El presidente de EEUU, Donald Trump, dijo el lunes a ABC News que espera un acuerdo con Ir\u00e1n \u00aba lo largo de la pr\u00f3xima semana\u00bb para ampliar el alto el fuego y reabrir el estrecho de Ormuz. Sus comentarios se produjeron tras su intervenci\u00f3n para frenar una escalada que implicaba a fuerzas israel\u00edes y a Hezbol\u00e1 en L\u00edbano, despu\u00e9s de unas conversaciones que, seg\u00fan afirm\u00f3, a\u00fan dejan algunos detalles sin resolver.<\/p>\n\n
Trump afirm\u00f3 que llam\u00f3 al primer ministro israel\u00ed, Benjam\u00edn Netanyahu, y le pidi\u00f3 que no siguiera adelante una gran incursi\u00f3n sobre Beirut, a\u00f1adiendo que las tropas israel\u00edes dieron media vuelta. Posteriormente, Hezbol\u00e1 reivindic\u00f3 varios ataques contra objetivos israel\u00edes en el sur del L\u00edbano, mientras que el Ej\u00e9rcito israel\u00ed dijo haber interceptado dos proyectiles disparados desde L\u00edbano hacia territorio israel\u00ed. En los mercados, el West Texas Intermediate sub\u00eda un 4,35% en el d\u00eda, hasta 90,65 d\u00f3lares en el momento de escribir estas l\u00edneas.<\/p>\n\n
Dadas las informaciones contradictorias, vemos que el mercado est\u00e1 impulsado por la incertidumbre, no por el optimismo. Las palabras del presidente sugieren una desescalada, pero las acciones militares en curso y las contradicciones por parte de sus aliados cuentan una historia distinta. Esto crea un entorno cl\u00e1sico de alta volatilidad, en el que el precio del petr\u00f3leo podr\u00eda oscilar de forma dr\u00e1stica ante el pr\u00f3ximo titular.<\/p>\n\n
El escepticismo del mercado se refleja en la evoluci\u00f3n de los precios, y esperamos que la volatilidad impl\u00edcita se mantenga elevada en las pr\u00f3ximas semanas. Es probable que el \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) se haya disparado por encima de 50, un nivel que indica un estr\u00e9s significativo del mercado y el descuento de un gran movimiento. Esto hace que las apuestas direccionales puras \u2014como comprar o vender futuros sin m\u00e1s\u2014 sean excepcionalmente arriesgadas en estos momentos.<\/p>\n\n
Ya hemos visto este patr\u00f3n durante la antesala del acuerdo nuclear con Ir\u00e1n de 2015, cuando cada rumor de avance o de fracaso provocaba bruscos movimientos en el crudo. Los datos hist\u00f3ricos de ese periodo muestran que el WTI acab\u00f3 cayendo m\u00e1s de un 20% a medida que el acuerdo ganaba certidumbre y el mercado descontaba el retorno de la oferta iran\u00ed. Una ca\u00edda similar podr\u00eda producirse ahora si se firma un acuerdo cre\u00edble para reabrir el estrecho de Ormuz.<\/p>\n\n
Lo que est\u00e1 en juego es enorme, ya que el estrecho de Ormuz sigue concentrando el tr\u00e1nsito de aproximadamente el 20% del consumo mundial de petr\u00f3leo. Una reapertura garantizada inundar\u00eda el mercado de oferta y confianza, probablemente empujando el WTI de nuevo hacia la zona de los 80 d\u00f3lares bajos o incluso los 70 altos. Por ello, estamos considerando la compra de opciones put fuera del dinero como v\u00eda para beneficiarnos de una resoluci\u00f3n positiva repentina.<\/p>\n\n
Por el contrario, un colapso definitivo de estas conversaciones podr\u00eda llevar f\u00e1cilmente el crudo por encima de los 100 d\u00f3lares por barril, a medida que la prima de riesgo se dispara. Datos recientes ya muestran que las primas de los seguros mar\u00edtimos para petroleros en el golfo P\u00e9rsico se han m\u00e1s que duplicado en el \u00faltimo mes, reflejando un riesgo tangible. Por tanto, mantener algunas opciones call proporciona una cobertura necesaria ante una escalada grave del conflicto.<\/p>\n\n
En \u00faltima instancia, creemos que la mejor estrategia es operar la propia volatilidad, en lugar de apostar por una direcci\u00f3n. Nos estamos posicionando para un movimiento significativo del precio, independientemente de si es al alza o a la baja, mediante estrategias como straddles o strangles largos. Esto nos permite capitalizar la incertidumbre, que consideramos la \u00fanica certeza real del mercado durante las pr\u00f3ximas dos o tres semanas.<\/p>\n\n\n