La renta variable de mercados emergentes ha aguantado en 2026, pero HSBC Asset Management se\u00f1ala una fractura dentro de China entre cotizaciones onshore y offshore. En lo que va de a\u00f1o, el MSCI China Index, que es aproximadamente un 80% offshore, cae un 7% en t\u00e9rminos de divisa local, mientras que el China A Index, que es 100% onshore, sube un 10%. La brecha refleja una composici\u00f3n de mercado diferente y c\u00f3mo ha respondido cada segmento a las condiciones de negociaci\u00f3n de este a\u00f1o.<\/p>\n
HSBC vincula el avance onshore a la exposici\u00f3n sectorial, con las A-shares m\u00e1s sesgadas hacia tecnolog\u00eda, industriales y materiales, conectados con los segmentos de hard tech de las cadenas de suministro de IA. La tecnolog\u00eda china offshore est\u00e1 m\u00e1s concentrada en comercio electr\u00f3nico y plataformas de internet, que se han quedado rezagadas en 2026. El mercado onshore tambi\u00e9n ha sido menos sensible a shocks externos, aportando cierto aislamiento frente a los vientos en contra globales, mientras que el apoyo de pol\u00edtica econ\u00f3mica, un renminbi m\u00e1s firme y una tregua prolongada entre EE UU y China se destacan como factores que podr\u00edan influir en el sentimiento hacia los activos chinos.<\/p>\n
Estamos observando una brecha de rentabilidad significativa entre la renta variable china onshore y offshore que esperamos que contin\u00fae en las pr\u00f3ximas semanas. El enfoque del mercado A-share en la hard tech vinculada a la IA es un motor clave de esta fortaleza. Datos recientes de mayo de 2026 muestran que esta brecha se ampl\u00eda, con el \u00edndice CSI 300 subiendo un 4% mientras el Hang Seng Tech Index se manten\u00eda plano.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto sugiere estructurar un pairs trade tomando una posici\u00f3n larga en futuros sobre los \u00edndices FTSE China A50 o CSI 300. Esta posici\u00f3n puede cubrirse tomando una posici\u00f3n corta en futuros vinculados al Hang Seng China Enterprises Index (HSCEI). Esta estrategia explota directamente la divergencia entre la econom\u00eda dom\u00e9stica, centrada en tecnolog\u00eda, y las cotizaciones offshore m\u00e1s sensibles al ciclo global.<\/p>\n
Dado el impulso positivo, vemos oportunidades en la venta de puts fuera de dinero sobre ETF de A-shares para capturar prima. Esto sigue al reciente anuncio del Banco Popular de China, el 28 de mayo, de reducir el coeficiente de reservas obligatorias para los bancos especializados en pr\u00e9stamos tecnol\u00f3gicos. Esta estrategia se beneficia tanto de una continuidad de las subidas como de un periodo de consolidaci\u00f3n en el mercado onshore.<\/p>\n
El fortalecimiento del renminbi es otro factor clave que podr\u00eda atraer capital global, y nos estamos posicionando para una mayor apreciaci\u00f3n. El tipo de cambio USD\/CNH ha roto recientemente por debajo del nivel clave de 7,15, apoyado por unos datos de exportaciones de abril mejores de lo esperado. Considerar\u00edamos el uso de opciones call sobre el yuan para obtener exposici\u00f3n al alza con riesgo definido.<\/p>\n
Creemos que las opciones sobre determinados ETF onshore de semiconductores y automatizaci\u00f3n industrial ofrecen una v\u00eda m\u00e1s focalizada para ganar exposici\u00f3n a esta tendencia. La producci\u00f3n industrial china en estos sectores creci\u00f3 un 15% interanual en el primer trimestre de 2026, poniendo de relieve la fortaleza fundamental. Este patr\u00f3n recuerda al periodo 2019-2020, cuando las pol\u00edticas tecnol\u00f3gicas centradas en el mercado dom\u00e9stico condujeron a una rentabilidad superior similar y sostenida del \u00edndice ChiNext frente a sus hom\u00f3logos offshore.<\/p>\n\n\n