El oro (XAU\/USD) cay\u00f3 por debajo de los 4.500 d\u00f3lares, cotizando cerca de 4.485 d\u00f3lares en las primeras operaciones asi\u00e1ticas del martes, ya que el repunte de las tensiones en Oriente Medio reaviv\u00f3 las preocupaciones inflacionistas y elev\u00f3 las expectativas de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva en EEUU. Ir\u00e1n ha detenido el intercambio de mensajes con EEUU a trav\u00e9s de intermediarios y afirm\u00f3 que avanzar\u00eda hacia el cierre total del estrecho de Ormuz en respuesta a supuestas violaciones del alto el fuego, un hecho que contribuy\u00f3 al rebote de los precios de la energ\u00eda y mantuvo el foco en los efectos de segunda ronda sobre la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
Las expectativas de tipos se reforzaron en los mercados de derivados, donde las cotizaciones ya implican una probabilidad del 39% de una subida de un cuarto de punto por parte de la Reserva Federal en diciembre, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch. La atenci\u00f3n se desplaza al informe de empleo de mayo en EEUU, que se publicar\u00e1 el viernes, y se espera que la lectura del mercado laboral marque el rumbo de la pol\u00edtica de la Fed y, por extensi\u00f3n, la demanda del metal vinculado al d\u00f3lar. Por otro lado, las compras del sector oficial siguen siendo un rasgo estructural del mercado: los bancos centrales a\u00f1adieron 1.136 toneladas de oro valoradas en unos 70.000 millones de d\u00f3lares a sus reservas en 2022, seg\u00fan datos del World Gold Council, la mayor compra anual registrada.<\/p>\n\n
Dada la ca\u00edda del precio del oro, vemos que el mercado est\u00e1 dando prioridad a la amenaza de subidas de tipos frente al riesgo geopol\u00edtico. La tensi\u00f3n con Ir\u00e1n se est\u00e1 interpretando actualmente como un problema inflacionista que forzar\u00e1 la mano de la Reserva Federal. Esto sugiere que, por ahora, el camino de menor resistencia para el oro es a la baja.<\/p>\n\n
Nos estamos posicionando para una volatilidad significativa en torno a la publicaci\u00f3n de los datos de empleo en EEUU este viernes. Un informe de empleo s\u00f3lido casi con toda seguridad afianzar\u00eda las expectativas de una subida de tipos y podr\u00eda empujar al oro hacia el nivel de 4.450 d\u00f3lares. Los operadores de derivados deber\u00edan ser cautos, ya que este \u00fanico dato tiene el potencial de dictar la direcci\u00f3n del mercado a corto plazo.<\/p>\n\n
Los \u00faltimos datos macro respaldan esta prudencia: el \u00faltimo informe del \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de abril mostr\u00f3 una inflaci\u00f3n m\u00e1s elevada de lo previsto, en el 3,9%. Adem\u00e1s, el crudo WTI ya ha subido m\u00e1s de un 8% en la \u00faltima semana y cotiza por encima de los 115 d\u00f3lares por barril tras las noticias sobre Ormuz. Este shock de precios energ\u00e9ticos hace m\u00e1s probable una respuesta agresiva de la Fed, lastrando a los activos sin rentabilidad, como el oro.<\/p>\n\n
En este entorno, estamos analizando estrategias con opciones que se beneficien de un movimiento claro tras el dato del viernes. La compra de opciones put sobre futuros de oro ofrece una forma de riesgo acotado para apostar por nuevas ca\u00eddas. Por el contrario, para quienes creen que el riesgo geopol\u00edtico est\u00e1 infravalorado, la compra de opciones call proporciona una forma barata de posicionarse ante un posible repunte de refugio si la situaci\u00f3n se deteriora.<\/p>\n\n
La historia muestra que los shocks energ\u00e9ticos geopol\u00edticos pueden tener resultados impredecibles, como se vio durante el periodo de estanflaci\u00f3n de los a\u00f1os 70. Aunque el mercado est\u00e1 vendiendo oro por temor a subidas de tipos, un cierre efectivo del estrecho de Ormuz podr\u00eda desencadenar una fuerte huida hacia la seguridad. Este precedente hist\u00f3rico es la raz\u00f3n por la que estamos evitando posiciones cortas directas que conllevan un riesgo ilimitado.<\/p>\n\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, nuestra estrategia contempla un sesgo bajista, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad para un giro repentino. Estamos valorando puts de protecci\u00f3n para cubrirnos ante un dato de empleo fuerte y una Fed de tono m\u00e1s duro. A la vez, estamos observando opciones call con vencimientos m\u00e1s largos como cobertura de bajo coste por si la situaci\u00f3n con Ir\u00e1n se agrava y el mercado vuelve a centrar su atenci\u00f3n en el atractivo del oro como activo refugio.<\/p>\n\n\n