USD\/JPY se reafirm\u00f3 por encima de 159,50 el lunes y avanz\u00f3 hacia 160,00, un nivel que a finales de abril provoc\u00f3 compras oficiales de yenes, mientras la divisa sigue presionada por el diferencial de tipos entre EEUU y Jap\u00f3n, una Reserva Federal (Fed) que no tiene prisa por recortar, y el encarecimiento del crudo ligado al conflicto en Oriente Medio, que eleva los costes para una econom\u00eda dependiente de la energ\u00eda importada. Cuando el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) y el Ministerio de Finanzas vendieron d\u00f3lares cerca de 160,00 a finales de abril, el cruce cay\u00f3 hasta alrededor de 152,00 antes de volver a aproximadamente 159,00 en cuesti\u00f3n de semanas, lo que refuerza la idea de que la intervenci\u00f3n puede moderar los movimientos, pero no necesariamente cambiar la direcci\u00f3n sin un estrechamiento del diferencial de rentabilidades.<\/p>\n
El BoJ mantuvo su tipo oficial en el 0,75% a finales de abril, con tres miembros discrepando a favor de una subida inmediata, y la atenci\u00f3n se centra en la reuni\u00f3n de este mes a medida que los datos de ganancias salariales en efectivo (Labour Cash Earnings) se incorporan al tel\u00f3n de fondo salarios-precios para un eventual endurecimiento. En el plano t\u00e9cnico, USD\/JPY se mantiene por encima de la EMA de 50 periodos cerca de 158,50 y de la EMA 200 en torno a 155,50, mientras que el Stoch RSI est\u00e1 en sobrecompra; la resistencia se sit\u00faa en 160,00 y despu\u00e9s en 160,50, con soportes en 159,00 y en la EMA 50. Las pr\u00f3ximas referencias ser\u00e1n las publicaciones sobre empleo en EEUU: JOLTS el martes, ADP el mi\u00e9rcoles y NFP el viernes a las 12:30 GMT; el consenso se sit\u00faa cerca de 85.000 frente a 115.000 previamente, y se espera una tasa de paro en torno al 4,3%.<\/p>\n
El d\u00f3lar estadounidense vuelve a presionar el nivel de 160 yenes, una l\u00ednea roja en la que las autoridades japonesas ya han intervenido anteriormente para comprar su divisa. El relato fundamental no ha cambiado: el diferencial de tipos de inter\u00e9s entre EEUU y Jap\u00f3n sigue siendo enorme. Mientras la Reserva Federal mantiene los tipos en torno al 3,75%, el Banco de Jap\u00f3n solo ha logrado elevar su tipo hasta el 0,50%, manteniendo al yen estructuralmente d\u00e9bil.<\/p>\n
Todos recordamos las intervenciones masivas de abril y mayo de 2024, cuando Jap\u00f3n gast\u00f3 m\u00e1s de 9 billones de yenes para defender su divisa. El mercado aprendi\u00f3 entonces que estas actuaciones solo compran tiempo y no cambian la tendencia subyacente. La debilidad del yen es una cuesti\u00f3n simple de aritm\u00e9tica y, hasta que esa matem\u00e1tica cambie, es probable que cualquier rebote impulsado por la intervenci\u00f3n sea temporal.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, esto crea una oportunidad clara para cubrirse frente a un movimiento bajista s\u00fabito y acusado. Consideramos que comprar opciones put de USD\/JPY a corto plazo con strikes en torno a 159,00 o 158,50 es una forma prudente de protegerse ante una intervenci\u00f3n sorpresa desde Tokio. Esta estrategia ofrece una v\u00eda de riesgo definido para beneficiarse de la volatilidad que generar\u00eda una actuaci\u00f3n oficial en los pr\u00f3ximos d\u00edas.<\/p>\n
La tensi\u00f3n en torno al nivel de 160 tambi\u00e9n ha elevado la volatilidad impl\u00edcita, encareciendo las opciones. Por ello, vemos la venta de volatilidad como una estrategia de alto riesgo en este momento. El muelle comprimido puede saltar en cualquiera de las dos direcciones, y estar posicionado para un movimiento relevante, en lugar de para la calma, parece el enfoque m\u00e1s l\u00f3gico.<\/p>\n
Todas las miradas est\u00e1n ahora puestas en el informe de empleo de EEUU (Nonfarm Payrolls) de este viernes, que es un catalizador de primer orden. Una encuesta reciente de CME Group muestra que los mercados descuentan aproximadamente un 60% de probabilidad de un recorte de tipos de la Fed en septiembre, y una cifra d\u00e9bil de empleo consolidar\u00eda esas apuestas, presionando al d\u00f3lar a la baja. Sin embargo, un dato s\u00f3lido podr\u00eda empujar el USD\/JPY por encima de la barrera de 160,00 y retar a las autoridades a actuar.<\/p>\n\n\n