Se prev\u00e9 que el crecimiento del PIB de Jap\u00f3n se desacelere hasta el 0,5% en 2026 desde el 1,1% en 2025, ya que un shock energ\u00e9tico lastra la actividad y recorta el impulso. La inflaci\u00f3n, en general, ha superado el objetivo del 2% interanual desde 2022 y se espera que permanezca por encima de ese nivel al menos hasta 2028. Se proyecta que el tipo de cambio del yen se estabilice, con el USD\/JPY asent\u00e1ndose en torno a 160.<\/p>\n\n
Se espera que la pol\u00edtica monetaria siga avanzando hacia la normalizaci\u00f3n. El Banco de Jap\u00f3n empez\u00f3 a ajustar el grado de acomodaci\u00f3n monetaria en 2024 y, hasta la fecha, ha elevado el tipo de referencia hasta el 0,75%, tras haber estado previamente en terreno negativo. La senda prevista incluye una subida de 25 pb en el 2T de 2026, seguida de un endurecimiento adicional hacia un tipo terminal del 2,0% a finales de 2027.<\/p>\n\n
A la vista del escenario, consideramos que la subida de 25 puntos b\u00e1sicos del Banco de Jap\u00f3n prevista para este trimestre es el catalizador m\u00e1s inmediato. Dado que la fecha de hoy es 1 de junio de 2026, este movimiento podr\u00eda producirse ya en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria. Los operadores deber\u00edan posicionarse para ello siguiendo de cerca los swaps de tipos de inter\u00e9s a corto plazo y las opciones sobre futuros de bonos del Gobierno japon\u00e9s (JGB), ya que previsiblemente aumentar\u00e1 la volatilidad en torno a la fecha de la reuni\u00f3n.<\/p>\n\n
La previsi\u00f3n de que el USD\/JPY se estabilice en torno a 160 sugiere un periodo de cotizaci\u00f3n en rango, lo que lo convierte en un momento propicio para vender volatilidad en opciones. Los \u00faltimos datos de divisas de mayo de 2026 muestran que el cruce ha tenido dificultades para superar con claridad el nivel de 161 pese a los diferenciales de tipos, en parte por la amenaza de intervenci\u00f3n. Valorar\u00edamos estrategias como straddles cortos o iron condors sobre el par, pero con stop-loss ajustados ante un posible giro inesperado de la pol\u00edtica.<\/p>\n\n
La previsi\u00f3n de desaceleraci\u00f3n del crecimiento del PIB supone un riesgo para la renta variable japonesa. El Nikkei 225 se ha frenado recientemente por debajo de la cota de 40.000, y una econom\u00eda m\u00e1s lenta combinada con mayores costes de financiaci\u00f3n podr\u00eda presionar a\u00fan m\u00e1s los beneficios empresariales. En las pr\u00f3ximas semanas, creemos que la compra de opciones put sobre futuros del Nikkei 225 es una forma prudente de cubrirse ante una posible correcci\u00f3n del mercado.<\/p>\n\n
Con una inflaci\u00f3n que se mantendr\u00e1 por encima del objetivo del 2%, es probable que las tires de los bonos a largo plazo afronten una presi\u00f3n alcista sostenida. Las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n de abril situaron el IPC subyacente en el 2,4%, prolongando una tendencia de m\u00e1s de dos a\u00f1os y respaldando esta visi\u00f3n. Vemos valor en posicionarse para una curva m\u00e1s empinada, utilizando futuros de JGB para apostar a que los tipos a largo plazo suban m\u00e1s que los de corto a medida que el BoJ avanza en su normalizaci\u00f3n gradual.<\/p>\n\n\n