TD Securities espera que los balances del crudo se tensionen durante el verano incluso si un acuerdo integral reabre por completo el estrecho de Ormuz. El an\u00e1lisis de escenarios del banco apunta a d\u00e9ficits profundos entre junio y noviembre, con un m\u00e1ximo en julio y una posterior relajaci\u00f3n hacia final de a\u00f1o, ya que las limitaciones operativas y los retrasos en los reinicios impedir\u00edan que la oferta repunte con rapidez pese a la mejora del tr\u00e1nsito en Oriente Medio.<\/p>\n
Bajo este escenario de reapertura en el mejor de los casos, TD estima que se perder\u00edan 1.000 millones de barriles de producci\u00f3n entre junio y noviembre, mientras que las existencias a\u00fan caer\u00edan en 800 millones de barriles. A medida que los cargamentos de junio lleguen en julio y a comienzos de agosto, las tasas de refino en Asia podr\u00edan aumentar en 1,5\u20132 millones de b\/d; sin embargo, un menor flujo desde la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo (SPR), junto con una producci\u00f3n limitada, dejar\u00eda el d\u00e9ficit de julio en 9,7 millones de b\/d. De septiembre a noviembre, se espera que la recuperaci\u00f3n de la oferta en Oriente Medio reduzca los d\u00e9ficits, con la producci\u00f3n de vuelta a niveles previos a la guerra en noviembre; se asume que las exportaciones repuntar\u00e1n hasta aproximadamente 12 millones de b\/d a trav\u00e9s del estrecho, mientras que otros 3\u20133,5 millones de b\/d continuar\u00edan por las rutas alternativas de Yanbu y Fujairah.<\/p>\n\n
Creemos que los mercados del petr\u00f3leo est\u00e1n en condiciones de estrecharse de forma significativa en las pr\u00f3ximas semanas, al margen de los titulares sobre un posible acuerdo en Ormuz. Los datos actuales ya muestran que los inventarios comerciales mundiales de crudo se sit\u00faan por debajo de su media de cinco a\u00f1os, lo que deja muy poco colch\u00f3n ante cualquier interrupci\u00f3n del suministro. Las cuentas fundamentales apuntan a d\u00e9ficits acusados este verano incluso en los escenarios m\u00e1s optimistas.<\/p>\n
Se espera que el pico de este estrechamiento se produzca en julio, lo que crea una oportunidad clara para posicionamientos alcistas. Anticipamos que el d\u00e9ficit del mercado podr\u00eda ampliarse por encima de 9 millones de barriles diarios a medida que las refiner\u00edas asi\u00e1ticas incrementen el procesamiento mientras la oferta sigue restringida. Esto sugiere comprar opciones call del primer vencimiento o estrategias de bull call spread para capturar un repunte esperado de los precios en el corto plazo.<\/p>\n\n
Debemos ser cautos con los titulares optimistas, ya que cualquier posible acuerdo afronta importantes obst\u00e1culos log\u00edsticos y pol\u00edticos antes de trasladarse al suministro f\u00edsico. El precedente hist\u00f3rico de tensiones geopol\u00edticas \u2014como el repunte de precios hasta casi 150 d\u00f3lares en 2008\u2014 muestra con qu\u00e9 rapidez puede cambiar el sentimiento cuando los fundamentales est\u00e1n ajustados. Este entorno sugiere que la volatilidad impl\u00edcita se mantendr\u00e1 elevada, lo que convierte a las opciones de corto vencimiento en una herramienta valiosa.<\/p>\n
De cara al final del tercer trimestre, se espera que el panorama de oferta mejore a medida que la producci\u00f3n de Oriente Medio regrese gradualmente. Esto abre la puerta a una posible divergencia entre unos meses de verano extremadamente ajustados y un mercado m\u00e1s equilibrado de cara al cuarto trimestre. Por ello, estamos considerando operaciones que se beneficien de esta estructura, como posiciones largas en contratos de julio o agosto frente a posiciones cortas en contratos con entrega en noviembre o diciembre.<\/p>\n\n\n