BNP Paribas prev\u00e9 un crecimiento de EEUU por encima de su potencial en 2026, con un PIB que avanzar\u00eda un 2,4% frente al 2,1% en 2025. Espera que la inflaci\u00f3n se sit\u00fae por encima de lo previsto, en el 3,8% en 2026, y que persista hasta 2028, vinculando las presiones al encarecimiento del petr\u00f3leo y a los aranceles. El banco tambi\u00e9n se\u00f1ala un patr\u00f3n de actividad dividido, asociado a la inversi\u00f3n ligada a la IA y a un consumo concentrado entre los hogares de mayor renta.<\/p>\n
En pol\u00edtica monetaria, BNP Paribas considera que el rango objetivo de los fed funds se mantendr\u00e1 en el 3,5%\u20133,75% mientras el FOMC conserva un sesgo de riesgos a dos bandas. En divisas, proyecta una depreciaci\u00f3n gradual del USD frente al euro, con el EUR\/USD en 1,21 para el 4T 2026 antes de avanzar a 1,25 para el 4T 2027. Su escenario base asume una normalizaci\u00f3n gradual en Oriente Pr\u00f3ximo mientras persisten las tensiones de precios.<\/p>\n
Con la econom\u00eda de EEUU mostrando un crecimiento s\u00f3lido, anticipamos una senda gradual de depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar frente al euro. El tipo de cambio EUR\/USD cotiza actualmente en torno a 1,18, y prevemos que alcance 1,21 en el cuarto trimestre. Esta visi\u00f3n se apoya en la continuidad de la resiliencia econ\u00f3mica y en una diversificaci\u00f3n paulatina fuera del d\u00f3lar.<\/p>\n
Se espera que la Reserva Federal mantenga estable su tipo objetivo en el 3,5%\u20133,75% durante el resto del a\u00f1o. Los \u00faltimos datos del IPC de mayo mostraron que la inflaci\u00f3n se manten\u00eda en el 3,7%, lo que refuerza la idea de que la Fed no tiene un motivo inmediato para recortar tipos. Esta estabilidad por parte del banco central sugiere que cualquier movimiento en divisas ser\u00e1 lento y ordenado.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas semanas, contemplamos comprar opciones call de EUR\/USD de mayor vencimiento, en concreto con expiraci\u00f3n en septiembre o diciembre de 2026. Un precio de ejercicio en torno a 1,20 parece adecuado para capturar el sesgo alcista previsto. Esta estrategia nos permite beneficiarnos del movimiento direccional sin necesidad de que se materialice de inmediato.<\/p>\n
Dado el pron\u00f3stico de una apreciaci\u00f3n muy gradual, tambi\u00e9n vemos una oportunidad en el entorno de baja volatilidad. El Cboe EuroCurrency Volatility Index cotiza cerca de 5,5, un m\u00ednimo de varios a\u00f1os, lo que hace atractiva la venta de opciones. Estamos considerando vender puts fuera del dinero con vencimiento en julio de 2026 para capturar prima apoy\u00e1ndonos en la estabilidad esperada.<\/p>\n
Este escenario se ve reforzado por un Banco Central Europeo estable, que mantuvo su tipo en el 3,25% el mes pasado en un contexto de sus propias preocupaciones por la inflaci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, un movimiento del EUR\/USD de vuelta hacia 1,21 no ser\u00eda in\u00e9dito, ya que supondr\u00eda simplemente un retorno a niveles vistos a comienzos de 2021. El factor clave es el car\u00e1cter lento y sostenido del movimiento esperado.<\/p>\n\n\n