El gasto en construcci\u00f3n en EE. UU. aument\u00f3 un 0,4% mensual en abril, por encima del consenso de mercado del 0,2%. El dato apunta a un crecimiento secuencial del gasto m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto.<\/p>\n\n
El repunte inesperado del gasto en construcci\u00f3n en abril sugiere que la econom\u00eda tiene m\u00e1s inercia de la que se pensaba. Esta fortaleza podr\u00eda mantener la inflaci\u00f3n persistente, lo que nos lleva a creer que la Reserva Federal mantendr\u00e1 una postura de pol\u00edtica restrictiva. Por tanto, estamos ajustando nuestra visi\u00f3n sobre la trayectoria de los tipos de inter\u00e9s en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Vemos este dato como un motivo para cuestionar las expectativas del mercado sobre un recorte de tipos a corto plazo. La herramienta CME FedWatch muestra actualmente una probabilidad del 55% de un recorte de tipos en septiembre, una probabilidad que ahora parece excesivamente optimista a la luz de esta nueva informaci\u00f3n. Estudiaremos opciones sobre futuros de SOFR que se beneficien si la Fed mantiene los tipos sin cambios hasta el tercer trimestre.<\/p>\n\n
Para los mercados de renta variable, esta noticia genera una se\u00f1al contradictoria que podr\u00eda incrementar la volatilidad. Aunque una econom\u00eda robusta respalda los beneficios empresariales, la perspectiva de tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo puede lastrar las valoraciones burs\u00e1tiles. Con el VIX cotizando en un nivel bajo de 13,5, vemos valor en comprar opciones call sobre el \u00edndice como una cobertura barata frente a la incertidumbre.<\/p>\n\n
Esto refuerza nuestra visi\u00f3n de un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte, ya que es probable que el diferencial de tipos de inter\u00e9s frente a otras grandes econom\u00edas se ampl\u00ede. El Banco Central Europeo ha se\u00f1alado una senda m\u00e1s dovish, lo que hace especialmente atractivas las posiciones largas en d\u00f3lar frente al euro. Esperamos que el cruce EUR\/USD ponga a prueba sus m\u00ednimos recientes cerca de 1,05 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos considerando posiciones alcistas en sectores que se benefician directamente de esta tendencia, como los materiales industriales y la maquinaria. Los futuros del cobre ya han subido m\u00e1s de un 7% en el \u00faltimo trimestre, y estos s\u00f3lidos datos de construcci\u00f3n aportan un argumento fundamental para que ese rally contin\u00fae. Consideramos que las opciones call sobre ETF industriales como el XLI son una forma eficaz de ganar exposici\u00f3n a esta tem\u00e1tica.<\/p>\n\n\n