El \u00edndice de Precios Pagados del ISM Manufacturero de EE. UU. se moder\u00f3 hasta 82,1 en mayo, por debajo de la previsi\u00f3n de mercado de 85,5. La lectura apunta a un ritmo m\u00e1s lento de aumento de costes para los fabricantes, aunque las presiones sobre los precios siguen siendo elevadas en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos.<\/p>\n
En comparaci\u00f3n con lo esperado, el desfase de 3,4 puntos sugiere que los costes de los insumos podr\u00edan estar aumentando menos r\u00e1pido de lo anticipado. El \u00edndice se mantuvo por encima del umbral de 50, lo que indica que la mayor\u00eda de los encuestados sigui\u00f3 informando de mayores precios pagados durante el mes.<\/p>\n
El dato de Precios Pagados del ISM, aunque todav\u00eda alto en 82,1, qued\u00f3 por debajo de lo previsto y supone el primer desv\u00edo significativo en una m\u00e9trica de inflaci\u00f3n este trimestre. Es una se\u00f1al de que las presiones de costes para los fabricantes podr\u00edan estar, por fin, alcanzando su techo. A nuestro juicio, esto sugiere que la Reserva Federal tiene un argumento m\u00e1s d\u00e9bil para otra subida agresiva de tipos en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n.<\/p>\n
Creemos que este dato suaviza el sesgo agresivo (hawkish) de la Fed, especialmente con el tipo de los fondos federales (Fed Funds Rate) situado en el 4,75% desde hace tres meses. En situaciones similares, como la moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n observada a finales de 2022, los futuros sobre tipos descontaron muy r\u00e1pidamente un giro acomodaticio (dovish). Por ello, estamos considerando comprar contratos de futuros SOFR de septiembre, anticipando que el mercado empezar\u00e1 a descontar la ausencia de nuevas subidas de tipos para 2026.<\/p>\n
Este giro deber\u00eda actuar como viento de cola para la renta variable, que ha tenido un a\u00f1o dif\u00edcil, con el S&P 500 cayendo aproximadamente un 3% en lo que va de a\u00f1o. Una Fed menos agresiva suele favorecer especialmente a los valores de crecimiento y tecnol\u00f3gicos. Estamos buscando comprar opciones call sobre el Nasdaq 100 (NDX) con vencimiento de uno a dos meses para capturar un posible rally de alivio.<\/p>\n
La volatilidad, medida por el \u00edndice VIX, se ha mantenido elevada en torno al nivel 20 por el temor a tipos m\u00e1s altos. Esta noticia sobre inflaci\u00f3n deber\u00eda calmar la ansiedad del mercado y provocar un descenso de la volatilidad. Vender futuros del VIX o comprar estructuras de put spread sobre el \u00edndice podr\u00eda ser una forma rentable de posicionarse para un entorno menos incierto en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Una Fed menos agresiva tambi\u00e9n implica un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil, al reducirse los diferenciales de tipos de inter\u00e9s con otros pa\u00edses. El \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) no ha logrado superar el nivel 106, y vemos esta noticia como un catalizador para un movimiento a la baja. Evaluaremos derivados que se beneficien de ello, como la compra de opciones call sobre el par EUR\/USD.<\/p>\n\n\n