El PMI manufacturero S&P Global de Estados Unidos se situ\u00f3 en 55,1 en mayo, por debajo de la previsi\u00f3n de consenso de 55,3. La lectura sigue apuntando a expansi\u00f3n de la actividad manufacturera, aunque qued\u00f3 ligeramente por debajo de lo esperado.<\/p>\n
Los datos suponen una sorpresa moderadamente negativa frente a las proyecciones del mercado. No se facilit\u00f3 un desglose adicional junto a la cifra principal del PMI, pero la diferencia entre el nivel publicado del \u00edndice y la previsi\u00f3n fue de 0,2 puntos.<\/p>\n
Dado que el PMI manufacturero de mayo se situ\u00f3 en 55,1, apenas por debajo de la expectativa de 55,3, interpretamos esto no como una se\u00f1al de contracci\u00f3n, sino como un posible pico del impulso econ\u00f3mico. Este peque\u00f1o desv\u00edo sugiere que el ritmo de expansi\u00f3n se est\u00e1 moderando, lo que exige un ajuste de estrategia para las pr\u00f3ximas semanas. Deber\u00edamos moderar las expectativas de fuertes tendencias alcistas y prepararnos para un mayor movimiento lateral o un retroceso menor.<\/p>\n
Este dato influye directamente en nuestra visi\u00f3n sobre la pol\u00edtica de la Reserva Federal, haciendo menos probable una subida agresiva de tipos en julio. De hecho, los futuros sobre los fed funds ya se han ajustado: la probabilidad impl\u00edcita de una subida de un cuarto de punto ha ca\u00eddo desde m\u00e1s del 60% la semana pasada hasta alrededor del 45% esta ma\u00f1ana. Por ello, estamos valorando incrementar posiciones largas en futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo para aprovechar este cambio de sentimiento.<\/p>\n
La incertidumbre introducida por la desaceleraci\u00f3n del crecimiento, por m\u00ednima que sea, hace prudente mantener alg\u00fan tipo de protecci\u00f3n de cartera. Con el VIX cotizando actualmente en un nivel relativamente bajo de 15, creemos que la compra de opciones put fuera de dinero sobre el SPX es una estrategia de cobertura eficiente en t\u00e9rminos de coste. Esto proporciona una red de seguridad frente a cualquier volatilidad bajista inesperada en junio.<\/p>\n
Para generar ingresos, estamos analizando la venta de spreads de calls sobre el S&P 500. Con un posible debilitamiento del impulso, parece menos probable, en el muy corto plazo, un rally que rompa hacia nuevos m\u00e1ximos de forma significativa. Esta estrategia nos permite beneficiarnos de un mercado que se mueve lateralmente o que deriva ligeramente a la baja.<\/p>\n
Dado que se trata de un informe espec\u00edfico de manufacturas, tambi\u00e9n estamos vigilando de cerca el sector industrial. El Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) ha mostrado revisiones de beneficios pr\u00e1cticamente planas durante el \u00faltimo mes, y esta lectura del PMI podr\u00eda acelerar una tendencia negativa. Vemos una oportunidad en comprar puts sobre XLI para apostar por un comportamiento relativo inferior frente al conjunto del mercado.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, un pico en las cifras del PMI tras un largo periodo expansivo, similar al ciclo que vimos en 2018, suele preceder varios meses de consolidaci\u00f3n del mercado. No anticipamos un gran giro bajista bas\u00e1ndonos en este \u00fanico dato. Sin embargo, estamos reposicion\u00e1ndonos para un mercado que probablemente recompense m\u00e1s las estrategias de negociaci\u00f3n en rango que las apuestas claramente alcistas.<\/p>\n\n\n