El oro se ha quedado rezagado frente a la cesta m\u00e1s amplia de materias primas a medida que las tensiones geopol\u00edticas entre EE. UU. e Ir\u00e1n contin\u00faan sin acuerdo, mientras que el petr\u00f3leo y los metales b\u00e1sicos se han visto respaldados por unos riesgos de oferta elevados. Los metales preciosos repuntaron a finales de la semana pasada despu\u00e9s de que los titulares apuntaran a un inminente Memorando de Entendimiento (MoU) o acuerdo, pero el tel\u00f3n de fondo del mercado ha seguido determinado por los precios de la energ\u00eda.<\/p>\n\n
TD Securities prev\u00e9 que los mercados energ\u00e9ticos permanezcan ajustados y sostenidos a niveles de precios m\u00e1s altos incluso si se materializa un acuerdo, lo que mantendr\u00eda los vientos en contra macroecon\u00f3micos para el complejo de metales preciosos. En ese contexto, se espera que el posicionamiento de los CTA en oro se mantenga en l\u00edneas generales estable, salvo que los precios desencadenen esta semana un fuerte movimiento al alza hacia los 4.750 $\/oz o a la baja hacia los 4.480 $\/oz.<\/p>\n\n
Observamos que el oro va a la zaga de otras materias primas, ya que el petr\u00f3leo y los metales industriales se benefician m\u00e1s de los persistentes riesgos de oferta. Con el Brent manteni\u00e9ndose firme por encima de los 115 d\u00f3lares por barril y las conversaciones entre EE. UU. e Ir\u00e1n volviendo a estancarse la semana pasada, las condiciones que han frenado al oro no est\u00e1n desapareciendo. Esta din\u00e1mica sugiere que los metales preciosos probablemente seguir\u00e1n teniendo un comportamiento inferior.<\/p>\n\n
El principal problema para el oro es la persistencia de vientos en contra macroecon\u00f3micos impulsados por los elevados costes energ\u00e9ticos. Los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. de mayo de 2026 se situaron en un persistente 4,1%, manteniendo la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para sostener su tipo de inter\u00e9s de referencia en el 5,75%. Este entorno de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d incrementa el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como el oro, haci\u00e9ndolo menos atractivo para los inversores.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esto apunta a un mercado en rango en las pr\u00f3ximas semanas. Anticipamos que el oro permanecer\u00e1 acotado salvo que rompa por debajo del soporte de 4.480 $\/oz o supere la resistencia de 4.750 $\/oz. Esto sugiere que estrategias que se benefician de una baja volatilidad, como la venta de opciones call y put fuera del dinero, podr\u00edan resultar favorables.<\/p>\n\n
Este entorno recuerda al periodo 2022-2023, cuando las agresivas subidas de tipos de los bancos centrales eclipsaron los riesgos geopol\u00edticos, poniendo un techo al precio del oro. Hasta que el mercado anticipe un giro claro hacia una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s acomodaticia, esperamos que estas presiones macro sigan lastrando al oro. Estamos posicion\u00e1ndonos para un movimiento lateral, m\u00e1s que para una ruptura significativa.<\/p>\n\n\n