USD\/JPY se est\u00e1 encontrando con una fuerte resistencia justo por debajo de 160, y la cercan\u00eda a ese nivel tambi\u00e9n eleva el riesgo de intervenci\u00f3n oficial. La direcci\u00f3n a corto plazo del cruce viene marcada por la geopol\u00edtica y el comercio energ\u00e9tico, ya que una reapertura del estrecho de Ormuz previsiblemente reactivar\u00eda las importaciones de energ\u00eda e incrementar\u00eda las ventas de yenes por demanda real.<\/p>\n
En el plano de la pol\u00edtica monetaria, el encarecimiento de las importaciones se interpreta como un factor que alimenta una inflaci\u00f3n dom\u00e9stica m\u00e1s r\u00e1pida, lo que a su vez podr\u00eda inclinar al Banco de Jap\u00f3n hacia una subida de tipos en su reuni\u00f3n de junio. En EE. UU., se espera que el Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto mantenga los tipos sin cambios, un tel\u00f3n de fondo que podr\u00eda limitar un mayor debilitamiento del d\u00f3lar, en funci\u00f3n de c\u00f3mo evolucionen los acontecimientos en Oriente Medio y las tendencias de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Consideramos que el par USD\/JPY est\u00e1 atrapado en una pugna justo por debajo del nivel 160. El riesgo de que las autoridades japonesas intervengan para apoyar su divisa es un obst\u00e1culo de primer orden, al igual que los 9,79 billones de yenes que gastaron durante las intervenciones de abril y mayo de 2024. Sin embargo, la presi\u00f3n fundamental a favor de un yen m\u00e1s d\u00e9bil sigue siendo extraordinariamente intensa.<\/p>\n
Esta tensi\u00f3n crea un entorno propicio para la volatilidad de trading, especialmente con la reuni\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n a apenas unas semanas vista. Con la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n manteni\u00e9ndose de forma obstinada por encima del objetivo del 2% desde hace ya m\u00e1s de dos a\u00f1os, creemos que estrategias con opciones como las *straddles* podr\u00edan ser eficaces. Estas posiciones se beneficiar\u00edan de un gran movimiento de precios si el BoJ sube tipos o decepciona al mercado manteni\u00e9ndolos sin cambios.<\/p>\n
Tambi\u00e9n estamos pendientes de cualquier desescalada de las tensiones en Oriente Medio. Si el estrecho de Ormuz se reabriese por completo, esperar\u00edamos una oleada de ventas de yenes por parte de los importadores japoneses, apresur\u00e1ndose a comprar d\u00f3lares para la reanudaci\u00f3n de los env\u00edos de energ\u00eda. Dado que Jap\u00f3n importa m\u00e1s del 90% de su crudo, esta demanda real ejercer\u00e1 una presi\u00f3n alcista inmediata y significativa sobre USD\/JPY.<\/p>\n
Por el otro lado, no cabe esperar demasiada ayuda de un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil. La Reserva Federal parece dispuesta a mantener los tipos sin cambios, preservando un enorme diferencial de tipos de m\u00e1s de 5 puntos porcentuales entre EE. UU. y Jap\u00f3n. Este diferencial hace que, en t\u00e9rminos fundamentales, resulte atractivo mantener d\u00f3lares frente a yenes, estableciendo un suelo firme bajo el cruce.<\/p>\n\n\n