El PMI manufacturero de S&P Global de Brasil cay\u00f3 a 49,1 en mayo desde 52,6 anteriormente, situ\u00e1ndose por debajo del umbral de 50,0 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n. La \u00faltima lectura apunta a un deterioro de las condiciones operativas del sector manufacturero tras el crecimiento del mes previo.<\/p>\n
El giro sugiere que la producci\u00f3n, los nuevos pedidos y el empleo podr\u00edan haberse debilitado, a medida que las empresas se enfrentaron a una demanda m\u00e1s floja y ajustaron sus planes de producci\u00f3n. Con el \u00edndice ya en terreno contractivo, la atenci\u00f3n probablemente se centrar\u00e1 en si la desaceleraci\u00f3n se prolonga hasta junio o resulta temporal.<\/p>\n
Interpretamos la brusca ca\u00edda del PMI manufacturero de Brasil hasta 49,1 como una se\u00f1al bajista relevante para la econom\u00eda. Este paso de una expansi\u00f3n s\u00f3lida a la contracci\u00f3n en un solo mes sugiere que el impulso se ha frenado de forma abrupta. Nuestra perspectiva inmediata para la producci\u00f3n industrial brasile\u00f1a y el crecimiento del PIB en el segundo trimestre pasa a ser ahora sensiblemente m\u00e1s prudente.<\/p>\n
Este dato cuestiona el reciente sesgo hawkish del banco central y aumenta la probabilidad de futuras bajadas de tipos para respaldar el crecimiento. En consecuencia, nos posicionamos para un real brasile\u00f1o m\u00e1s d\u00e9bil, con el cruce USD\/BRL con probabilidad de superar la resistencia de 5,30 observada a comienzos de a\u00f1o. La compra de opciones call sobre USD\/BRL ofrece una forma de expresar esta visi\u00f3n con riesgo acotado.<\/p>\n
En renta variable, esperamos un aumento de la presi\u00f3n bajista sobre el Ibovespa, que ya ha cedido un 4% en el \u00faltimo mes hasta cotizar cerca de los 124.000 puntos. Estamos comprando opciones put sobre ETF amplios de mercado como el EWZ para cubrirnos o beneficiarnos de una posible ca\u00edda. Hist\u00f3ricamente, estos giros tan bruscos del PMI han precedido a menudo periodos de mayor volatilidad de mercado y debilidad burs\u00e1til.<\/p>\n
El car\u00e1cter sorpresivo de esta contracci\u00f3n probablemente alimentar\u00e1 la incertidumbre. Anticipamos un repunte de la volatilidad impl\u00edcita tanto en opciones de divisas como de renta variable, como refleja el \u00edndice VIX Brazil, que ha repuntado hasta 28. Esto abre la puerta a establecer posiciones largas de volatilidad, como straddles, para quienes esperan movimientos intensos pero no tienen clara la direcci\u00f3n.<\/p>\n\n\n