El d\u00f3lar estadounidense se negoci\u00f3 con mayor firmeza, con el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) avanzando ligeramente a medida que sub\u00edan las rentabilidades de los bonos y el apetito por el riesgo se volv\u00eda m\u00e1s cauto al inicio del nuevo mes. Las valoraciones del mercado reflejaron una demanda moderada de billetes verdes, mientras que los movimientos de tipos aportaron apoyo.<\/p>\n\n
En un discurso en Boston tras reincorporarse a su cargo como gobernador de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell defendi\u00f3 la independencia institucional de la Fed y expuso las limitaciones legales destinadas a aislar la pol\u00edtica monetaria de presiones pol\u00edticas. Aludi\u00f3 a una esperada sentencia del Tribunal Supremo de EEUU sobre el intento del presidente Trump de destituir a la gobernadora de la Fed Lisa Cook, y tambi\u00e9n reiter\u00f3 que el poder ejecutivo no tiene ning\u00fan papel en la selecci\u00f3n ni en la supervisi\u00f3n de los presidentes de los Bancos de la Reserva Federal regionales. El art\u00edculo se\u00f1ala que fue creado con la ayuda de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.<\/p>\n\n
Estamos observando un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s firme y un aumento de las rentabilidades de los bonos a medida que comienza el nuevo mes, lo que refleja un sentimiento de riesgo m\u00e1s cauto en el mercado. La rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os toc\u00f3 recientemente el 4,65%, su nivel m\u00e1s alto en dos meses, a medida que la ret\u00f3rica pol\u00edtica cuestiona cada vez m\u00e1s la trayectoria de pol\u00edtica del banco central. Este entorno est\u00e1 generando incertidumbre sobre el compromiso de la Reserva Federal con su mandato de lucha contra la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El mayor foco en la independencia de la Reserva Federal, especialmente en un contexto de llamadas a recortes de tipos antes de las elecciones de noviembre, es un factor relevante para nosotros. Los mercados de futuros ahora descuentan solo un 40% de probabilidad de un recorte de tipos en septiembre, una ca\u00edda pronunciada desde m\u00e1s del 70% hace apenas un mes. Este r\u00e1pido reajuste sugiere que cualquier comentario de responsables de la Fed en defensa de su autonom\u00eda ser\u00e1 analizado con lupa por el mercado.<\/p>\n\n
Con este tel\u00f3n de fondo, creemos que los operadores deber\u00edan plantearse comprar volatilidad. El \u00edndice de volatilidad del CBOE (VIX) ya ha subido hasta 19,5, y las primas de las opciones podr\u00edan seguir aumentando a medida que se intensifica el debate pol\u00edtico. Posicionarse mediante opciones largas, como puts para protecci\u00f3n a la baja o estrategias de straddle, podr\u00eda ser prudente para protegerse frente a movimientos bruscos e inesperados del mercado.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY) ha superado el nivel de 105,50, y anticipamos que esta fortaleza podr\u00eda persistir. Estamos mirando opciones sobre pares principales como el EUR\/USD para cubrirnos o aprovechar una mayor apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones de divisas ha repuntado, lo que indica que el mercado se prepara para un periodo de movimientos en el tipo de cambio menos predecibles.<\/p>\n\n
Vimos un patr\u00f3n similar a finales de 2018, cuando el choque pol\u00edtico con la Fed provoc\u00f3 un fuerte repunte de la volatilidad y una correcci\u00f3n significativa del mercado de renta variable. Ese precedente hist\u00f3rico sugiere que la situaci\u00f3n actual no debe tomarse a la ligera. El riesgo es que la credibilidad institucional, una vez da\u00f1ada, puede ser dif\u00edcil de restaurar, dando lugar a una incertidumbre prolongada.<\/p>\n\n
Esta incertidumbre tambi\u00e9n se extiende a los activos sensibles a los tipos y a los mercados emergentes, vulnerables a un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte y a unos tipos de inter\u00e9s en EEUU m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. En consecuencia, estamos revisando nuestra exposici\u00f3n y valorando contratos de futuros u opciones sobre \u00edndices de mercados emergentes como posible cobertura. El foco de las pr\u00f3ximas semanas deber\u00eda estar en la protecci\u00f3n del capital y en estrategias que se beneficien de un aumento de la turbulencia en los mercados.<\/p>\n\n\n