La rupia india se ha estabilizado despu\u00e9s de que el Banco de la Reserva de la India (RBI) interviniera en el mercado para mantenerla por debajo de 95,00, desplazando la atenci\u00f3n hacia la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del viernes. Se considera posible una subida de 25 pb tras un periodo de m\u00ednimos hist\u00f3ricos de la divisa, junto con el aumento de tipos en Indonesia y un tono m\u00e1s hawkish en Corea del Sur. Por separado, el RBI ha transferido al Gobierno un dividendo r\u00e9cord de 2,87 billones de INR (30.100 millones de d\u00f3lares) para 2026, aunque los tipos dom\u00e9sticos apenas variaron, con la rentabilidad del IGB a 10 a\u00f1os en torno al 7,00%.<\/p>\n\n
Fuentes apuntan a una preferencia por defender la INR mediante intervenci\u00f3n en el mercado de divisas y medidas para atraer entradas de d\u00f3lares, en lugar de elevar los costes de financiaci\u00f3n. El objetivo ser\u00eda sostener la moneda y moderar el impacto de la inflaci\u00f3n energ\u00e9tica importada. El foco macro tambi\u00e9n se dirige a los datos previstos para el viernes, con un PIB del 1T que se espera se modere al 6,8% interanual desde el 7,8% del 4T.<\/p>\n\n
Consideramos que el Banco de la Reserva de la India ha trazado una l\u00ednea en la arena en el nivel 95,00 para el USD\/INR, recurriendo a una intervenci\u00f3n intensa para empujar el cruce a la baja. Esta actuaci\u00f3n agresiva ha estabilizado por ahora a la rupia, pero el mercado llega tenso a la decisi\u00f3n de pol\u00edtica de este viernes, 5 de junio. La cuesti\u00f3n clave es si esta intervenci\u00f3n act\u00faa como sustituto de una subida de tipos o como antesala de la misma.<\/p>\n\n
La moderaci\u00f3n prevista del PIB del 1T hasta el 6,8% ofrece al RBI un argumento s\u00f3lido para evitar subidas de tipos, que podr\u00edan enfriar a\u00fan m\u00e1s la actividad. Ya hemos visto este enfoque: en periodos de incertidumbre global, el RBI ha priorizado a menudo el crecimiento y ha utilizado sus reservas de divisas para gestionar la volatilidad cambiaria. Teniendo en cuenta que las reservas de divisas de India, seg\u00fan el \u00faltimo dato comunicado por el RBI, se situaban en un saludable nivel de 652.000 millones de d\u00f3lares, dispone de munici\u00f3n suficiente para seguir interviniendo.<\/p>\n\n
Las presiones regionales, como la reciente subida de tipos en Indonesia, son un factor, pero la principal batalla inflacionista de India es contra los costes energ\u00e9ticos importados. El Brent se ha mantenido tenazmente por encima de 90 d\u00f3lares por barril durante la mayor parte del \u00faltimo trimestre, lo que convierte a una rupia m\u00e1s fuerte en una herramienta m\u00e1s directa contra la inflaci\u00f3n que una subida de tipos. Esto respalda la idea de que el RBI preferir\u00e1 la gesti\u00f3n del tipo de cambio y medidas para atraer entradas de d\u00f3lares antes que endurecer la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
El mercado de bonos refleja su propia incertidumbre: la rentabilidad del bono a 10 a\u00f1os se mantiene firme en el 7,00% pese a que el Gobierno ha recibido un dividendo r\u00e9cord. Esto sugiere que los inversores en renta fija siguen descontando riesgo inflacionista y no est\u00e1n convencidos de que el RBI pueda evitar una subida de tipos de forma indefinida. Esta divergencia entre las probables actuaciones del banco central y el sentimiento del mercado de bonos est\u00e1 generando una oportunidad de trading.<\/p>\n\n
Dado el riesgo binario de la reuni\u00f3n de esta semana, creemos que la estrategia prudente es posicionarse para un aumento de la volatilidad. Estamos valorando comprar straddles de USD\/INR de corto vencimiento para beneficiarnos de un movimiento brusco en cualquier direcci\u00f3n tras el anuncio. Una subida sorpresa de 25 puntos b\u00e1sicos podr\u00eda provocar un repunte inmediato, mientras que una pausa dovish acompa\u00f1ada de una ret\u00f3rica contundente sobre el FX podr\u00eda impulsar a la rupia hacia 93,50.<\/p>\n\n\n