El crudo Brent ha sido propenso a oscilaciones bruscas a medida que los mercados reaccionaban a cambios en las expectativas en torno a un acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n. El referente cay\u00f3 un 19,3% en mayo, su mayor descenso mensual desde marzo de 2020, y despu\u00e9s retrocedi\u00f3 un 11,1% en la \u00faltima semana a medida que los informes apuntaban a una mejora de las perspectivas de alto el fuego. Los precios rebotaron un 2,4% esta ma\u00f1ana, con la atenci\u00f3n puesta en si las conversaciones cumplen los requisitos declarados por el presidente Trump.<\/p>\n
Los informes tambi\u00e9n hicieron referencia a una cronolog\u00eda del conflicto, citando 93 d\u00edas desde que comenzaron los ataques y 54 d\u00edas desde una tregua que posteriormente se convirti\u00f3 en un alto el fuego. El Brent termin\u00f3 la semana pasada en 92,05 d\u00f3lares por barril tras una ca\u00edda del 1,77% el viernes, mientras que el futuro del Brent a 6 meses baj\u00f3 un 4,64% hasta 84,18 d\u00f3lares por barril. La discusi\u00f3n sobre el tel\u00f3n de fondo m\u00e1s amplio del mercado incluy\u00f3 que el S&P 500 alcanz\u00f3 nuevos r\u00e9cords durante el periodo.<\/p>\n
Dada la enorme ca\u00edda del 19% del Brent el mes pasado, ahora estamos en un mercado completamente impulsado por titulares sobre EEUU e Ir\u00e1n. La volatilidad extrema hace que mantener posiciones simples en futuros sea arriesgado. Creemos que, en este momento, son esenciales las estrategias con derivados que puedan beneficiarse de estos vaivenes de precios o cubrirse frente a movimientos repentinos.<\/p>\n
El \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) cotiza muy por encima de 40, lo que refleja una incertidumbre significativa en el mercado y encarece mucho las primas de las opciones. Esto sugiere que simplemente comprar puts o calls es una estrategia costosa para expresar una visi\u00f3n. En su lugar, vemos oportunidades en estrategias como la venta de straddles o strangles si se cree que una decisi\u00f3n final es inminente, lo que provocar\u00eda que esta elevada volatilidad se reduzca de forma acusada.<\/p>\n
La estructura actual del mercado, con el precio spot cerca de 92 d\u00f3lares y el futuro a seis meses m\u00e1s pr\u00f3ximo a 84 d\u00f3lares, tambi\u00e9n es reveladora. Esta backwardation se\u00f1ala que, aunque los operadores est\u00e1n preocupados por la oferta inmediata, esperan que el mercado est\u00e9 mejor abastecido m\u00e1s adelante este a\u00f1o, probablemente por un acuerdo con Ir\u00e1n. Este planteamiento hace que los spreads de calendario sean una apuesta interesante sobre el calendario de cualquier posible acuerdo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos considerar el papel de otros grandes productores en este entorno. Datos recientes de mayo de 2026 muestran que la OPEP+ mantiene su disciplina de producci\u00f3n, conservando una capacidad excedentaria estimada de 4,5 millones de barriles diarios. Es probable que esa capacidad excedentaria se utilice para limitar cualquier repunte importante del precio por encima de 110 d\u00f3lares, incluso si las conversaciones entre EEUU e Ir\u00e1n fracasaran por completo.<\/p>\n
Para quienes tengan un sesgo direccional marcado, sugerimos utilizar spreads verticales para acotar el riesgo y reducir el coste de entrada. Un bear put spread podr\u00eda buscar un movimiento a la baja hacia el nivel de 85 d\u00f3lares si se anuncia un acuerdo. Por el contrario, un bull call spread permitir\u00eda a los operadores beneficiarse de un rally si las conversaciones fracasan, sin el riesgo ilimitado de una posici\u00f3n en futuros sin cobertura.<\/p>\n\n\n