El PMI manufacturero HCOB de la zona euro subi\u00f3 hasta 51,6 en mayo, por encima del consenso de 51,4. El dato se mantuvo por encima del umbral de 50,0 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n, lo que apunta a una mejora continuada de la actividad industrial.<\/p>\n\n
En 51,6, el \u00edndice general tambi\u00e9n sugiere que la producci\u00f3n y los nuevos pedidos se mantienen, mientras el sector prolonga su recuperaci\u00f3n hasta finales de primavera. Los mercados analizar\u00e1n el desglose en busca de se\u00f1ales sobre presiones de precios y condiciones de suministro, pero la cifra principal por s\u00ed sola indica que el repunte manufacturero sigue intacto.<\/p>\n\n
Consideramos los \u00faltimos datos del PMI manufacturero como una se\u00f1al claramente positiva para la zona euro. La cifra se situ\u00f3 en 51,6, superando las expectativas y coloc\u00e1ndose c\u00f3modamente por encima de 50, el nivel que indica expansi\u00f3n. Esto sugiere que el sector industrial llega con un impulso s\u00f3lido a los meses de verano.<\/p>\n\n
Dada esta fortaleza, contemplamos posiciones alcistas en \u00edndices de renta variable europea como el Euro Stoxx 50. Con el \u00edndice acumulando ya cerca de un 8% en lo que va de a\u00f1o, esta sorpresa macroecon\u00f3mica positiva podr\u00eda aportar el catalizador necesario para superar las recientes zonas de resistencia. Preferimos la compra de opciones call con vencimientos en julio y agosto para capturar este posible movimiento al alza.<\/p>\n\n
Estos datos tambi\u00e9n refuerzan el argumento a favor del euro, por lo que nos posicionamos para un EUR\/USD m\u00e1s elevado. Es probable que el Banco Central Europeo interprete esta solidez de la actividad como un motivo para aplazar eventuales recortes de tipos, especialmente con la inflaci\u00f3n subyacente a\u00fan en el 2,4%. Esta divergencia de pol\u00edtica respecto a EEUU podr\u00eda empujar al cruce de vuelta hacia el nivel de 1,10 visto a comienzos de a\u00f1o.<\/p>\n\n
En el tramo de renta fija, anticipamos un repunte de las rentabilidades de la deuda p\u00fablica como consecuencia. Por ello, estamos valorando posiciones cortas en futuros del Bund alem\u00e1n, a medida que el mercado reajusta el calendario de una posible relajaci\u00f3n del BCE. En episodios similares de crecimiento por encima de lo previsto en 2024, la rentabilidad del Bund a 10 a\u00f1os lleg\u00f3 a subir m\u00e1s de 30 puntos b\u00e1sicos en cuesti\u00f3n de semanas.<\/p>\n\n
Aunque la noticia es positiva, tambi\u00e9n vigilamos la volatilidad europea, medida por el \u00edndice VSTOXX. Un ajuste inicial del mercado ante la solidez del dato podr\u00eda provocar un repunte puntual de la volatilidad. Lo interpretamos como una oportunidad para vender futuros del VSTOXX para el tercer trimestre, apostando a que la estabilidad macroecon\u00f3mica de fondo termine traduci\u00e9ndose en mercados m\u00e1s calmados.<\/p>\n\n\n