El \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense (DXY) descend\u00eda hacia 98,90 el viernes, ya que la mejora del apetito por el riesgo ligada a los acontecimientos en Oriente Pr\u00f3ximo redujo la demanda de activos refugio. La inflaci\u00f3n subyacente PCE de EEUU se mantuvo en el 3,3% interanual en abril, lo que sostuvo las expectativas de que la Fed podr\u00eda mantener una pol\u00edtica restrictiva, mientras los mercados segu\u00edan informaciones sobre un memorando entre EEUU e Ir\u00e1n para ampliar un alto el fuego 60 d\u00edas, reabrir el estrecho de Ormuz e iniciar conversaciones nucleares. Con un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil, el EUR\/USD sub\u00eda hacia 1,1670 y el GBP\/USD avanzaba hacia 1,3470, aunque segu\u00edan presentes las preocupaciones fiscales en Reino Unido y un crecimiento m\u00e1s lento. El USD\/JPY cotizaba cerca de 159,30; la inflaci\u00f3n subyacente de Tokio se moder\u00f3 al 1,4% interanual en mayo, y el gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, advirti\u00f3 de los riesgos de que los shocks energ\u00e9ticos se trasladen a los salarios y a las expectativas de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
El AUD\/USD avanzaba hacia 0,7190 a medida que las divisas sensibles al riesgo encontraban apoyo, mientras el WTI se negociaba cerca de 88,00 d\u00f3lares por barril ante la esperanza de una ampliaci\u00f3n del alto el fuego y una menor probabilidad de interrupciones en torno a Ormuz. El oro se dispar\u00f3 hacia 4.550 d\u00f3lares, mientras el mercado sopesaba un mayor apetito por el riesgo frente al persistente riesgo geopol\u00edtico y las elevadas presiones inflacionistas. El calendario incluye intervenciones de banqueros centrales del BoE, el BCE, la Fed y el BoJ entre el 29 de mayo y el 5 de junio, junto con publicaciones que abarcan los PMI de China, el IPC y el PIB de la eurozona, el JOLTS y las n\u00f3minas de EEUU, y una tanda de indicadores de Suiza, Jap\u00f3n, Canad\u00e1 y Australia.<\/p>\n
Estamos ajustando nuestras posiciones para reflejar un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil, a medida que el mercado gira hacia un mayor apetito por el riesgo. El memorando del que se informa entre EEUU e Ir\u00e1n es el principal catalizador, eclipsando por ahora el tono a\u00fan agresivo de la Fed frente a la inflaci\u00f3n. Los \u00faltimos datos de la CFTC muestran que las posiciones especulativas netas cortas en el d\u00f3lar han aumentado por tercera semana consecutiva, lo que sugiere que esta tendencia gana tracci\u00f3n.<\/p>\n
Esta debilidad del d\u00f3lar hace atractivas las posiciones largas en EUR\/USD y GBP\/USD de cara a la primera semana de junio. Vigilaremos de cerca las numerosas intervenciones de banqueros centrales, especialmente a la presidenta del BCE, Lagarde, y al gobernador del BoE, Bailey, en busca de cualquier divergencia de tono que pueda acelerar estos movimientos. Hist\u00f3ricamente, un debilitamiento coordinado del d\u00f3lar suele actuar como viento de cola para estos pares durante varias semanas tras una desescalada geopol\u00edtica relevante.<\/p>\n
La situaci\u00f3n del USD\/JPY es m\u00e1s compleja, ya que el cruce queda atrapado entre un d\u00f3lar m\u00e1s blando y la pol\u00edtica acomodaticia del Banco de Jap\u00f3n. Consideramos que esto favorece un escenario de rango cerca del nivel de 159,00 hasta que haya m\u00e1s claridad por parte del gobernador Ueda o de la Fed. La desaceleraci\u00f3n del IPC de Tokio al 1,4% respalda la idea de que el BoJ no se apresurar\u00e1 a endurecer su pol\u00edtica.<\/p>\n
Para los operadores de petr\u00f3leo, la posible reapertura del estrecho de Ormuz pone un techo a los precios del WTI, limitando el potencial alcista por encima de los 88 d\u00f3lares por barril. Los datos mar\u00edtimos ya muestran un ligero aumento de las se\u00f1ales de los petroleros cerca del estrecho, lo que indica que el mercado est\u00e1 descontando un menor riesgo de oferta. No obstante, anticipamos que los precios seguir\u00e1n respaldados por una demanda subyacente s\u00f3lida, que se pondr\u00e1 a prueba con los pr\u00f3ximos informes de inventarios de la EIA.<\/p>\n
El repunte del oro hacia la zona de 4.550 d\u00f3lares, pese a la mejora del apetito por el riesgo, subraya su papel como cobertura frente a una inflaci\u00f3n persistente y un riesgo geopol\u00edtico latente. La demanda de oro por parte de los bancos centrales alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo hist\u00f3rico en el primer trimestre de 2026, con m\u00e1s de 300 toneladas a\u00f1adidas a las reservas oficiales, lo que sigue proporcionando un suelo s\u00f3lido a los precios. Esperamos que el oro contin\u00fae sostenido mientras la inflaci\u00f3n subyacente en las principales econom\u00edas se mantenga elevada.<\/p>\n
De cara a las pr\u00f3ximas citas, el informe de empleo de EEUU del viernes 5 de junio ser\u00e1 el dato m\u00e1s cr\u00edtico. Un dato de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto probablemente intensificar\u00eda las ventas de d\u00f3lares y validar\u00eda la direcci\u00f3n actual del mercado. Por el contrario, un informe robusto podr\u00eda revertir r\u00e1pidamente la tendencia al reforzar la narrativa de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d por parte de la Fed.<\/p>\n\n\n