USD\/JPY se mantuvo cerca de 159,20 el viernes, con el d\u00f3lar respaldado despu\u00e9s de que los datos de inflaci\u00f3n de EEUU se estabilizaran y el yen debilitado mientras la senda de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n segu\u00eda siendo incierta. El PCE subyacente se mantuvo sin cambios en el 3,3% interanual en abril, reforzando las expectativas de que la Reserva Federal podr\u00eda mantener los tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo. En Jap\u00f3n, el IPC subyacente de Tokio se desaceler\u00f3 al 1,4% interanual en mayo, manteni\u00e9ndose por debajo del objetivo del 2% del BoJ por cuarto mes consecutivo, incluso cuando la producci\u00f3n industrial repunt\u00f3 en abril.<\/p>\n
En una vista de cuatro horas, el par cotizaba en 159,24 y permanec\u00eda en rango entre un soporte cercano y una resistencia superior. El precio se mantuvo por encima de la SMA de 100 periodos en 158,48, pero sigui\u00f3 limitado por la SMA de 20 periodos en 159,36, que adem\u00e1s coincide con una barrera horizontal. El RSI se situaba alrededor de 49. La resistencia se se\u00f1alaba en 159,25 y luego en 159,36, mientras que el soporte se ve\u00eda en 159,20 y 159,10; un suelo m\u00e1s profundo se sit\u00faa cerca de 158,48.<\/p>\n
Consideramos que la historia fundamental de un d\u00f3lar fuerte frente al yen sigue s\u00f3lidamente vigente. La persistencia de la inflaci\u00f3n en EEUU, con el PCE subyacente manteni\u00e9ndose en el 3,3%, sugiere que la Reserva Federal no recortar\u00e1 los tipos en el corto plazo. Esta divergencia de pol\u00edtica con el Banco de Jap\u00f3n, que lidia con una inflaci\u00f3n por debajo de su objetivo del 2%, es el principal motor de este par de divisas.<\/p>\n
Con el USD\/JPY cotizando cerca de 159,20, debemos estar muy atentos al riesgo de intervenci\u00f3n por parte de las autoridades japonesas. Se registr\u00f3 una intervenci\u00f3n significativa de compra de yenes en abril y mayo de 2024 cuando el cruce super\u00f3 el umbral de 160, provocando ca\u00eddas bruscas y repentinas del 3% o m\u00e1s en cuesti\u00f3n de horas. Este antecedente hace que mantener posiciones largas direccionales sea arriesgado sin alg\u00fan tipo de protecci\u00f3n.<\/p>\n
Teniendo esto en cuenta, creemos que los spreads alcistas de calls (bull call spreads) son una estrategia adecuada para las pr\u00f3ximas semanas. Comprar una opci\u00f3n call con un precio de ejercicio ligeramente por encima del nivel actual, como 159,50, y simult\u00e1neamente vender una call con un strike superior, quiz\u00e1 en 161,00, permite beneficiarse de un movimiento alcista moderado. Esta estrategia limita el riesgo si los responsables japoneses deciden intervenir de forma inesperada.<\/p>\n
Tambi\u00e9n vemos una oportunidad en el aumento de la volatilidad impl\u00edcita, que a menudo precede a movimientos importantes en divisas. El \u00edndice de volatilidad del yen de Cboe\/CME FX ha venido subiendo, con una lectura a 30 d\u00edas recientemente cerca del 9,5%, pero podr\u00eda repuntar de forma notable, como ocurri\u00f3 durante las intervenciones de 2024, cuando super\u00f3 el 12%. Para los operadores que esperan una ruptura brusca en cualquiera de las dos direcciones, la compra de straddles o strangles largos podr\u00eda resultar rentable.<\/p>\n
Para quienes ya tienen exposici\u00f3n larga, comprar opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) es una cobertura prudente. Una put con strike en torno al soporte de 158,50 podr\u00eda proporcionar una protecci\u00f3n efectiva a la baja por una prima relativamente reducida. Esto act\u00faa como un seguro frente a un giro brusco provocado por una intervenci\u00f3n o por un cambio repentino del sentimiento de mercado.<\/p>\n\n\n