El oro rebot\u00f3 el viernes mientras los mercados sopesaban las probabilidades de un acuerdo entre EE. UU. e Ir\u00e1n, con el XAU\/USD negoci\u00e1ndose cerca de los 4.583 d\u00f3lares tras caer el jueves a un m\u00ednimo de dos meses de 4.366 d\u00f3lares. El apetito por el riesgo mejor\u00f3 despu\u00e9s de que Donald Trump afirmara que se levantar\u00eda el bloqueo naval y que se reunir\u00eda en la *Situation Room* para tomar una \u201cdeterminaci\u00f3n final\u201d sobre Ir\u00e1n, tras un informe de Axios sobre un memorando de entendimiento de 60 d\u00edas que ampliar\u00eda el alto el fuego y reabrir\u00eda el estrecho de Ormuz, aunque Tasnim indic\u00f3 que el acuerdo no est\u00e1 ni finalizado ni confirmado. El petr\u00f3leo se suaviz\u00f3 con estas novedades, con el WTI en torno a 85 d\u00f3lares por barril y encaminado a su primera ca\u00edda mensual en cinco meses; aun as\u00ed, los elevados precios del crudo han mantenido la inflaci\u00f3n en el foco.<\/p>\n
El tira y afloja entre un mejor sentimiento y la pol\u00edtica monetaria dej\u00f3 m\u00e1s d\u00e9bil al d\u00f3lar estadounidense, con el DXY alrededor de 98,80 tras marcar el jueves un m\u00e1ximo de siete semanas en 99,54. El oro segu\u00eda, no obstante, camino de su tercera ca\u00edda mensual, ya que el mensaje hawkish de la Fed, reforzado por los datos del PCE y el objetivo de inflaci\u00f3n del 2%, respald\u00f3 un escenario de tipos \u201cm\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo\u201d. En t\u00e9rminos t\u00e9cnicos, el precio se situaba justo por debajo de la SMA de 20 d\u00edas de las Bandas de Bollinger en 4.587,97 d\u00f3lares, con la banda superior cerca de 4.761 y la inferior en torno a 4.414,50; el RSI rondaba 48 y el ADX cerca de 24, apuntando a consolidaci\u00f3n.<\/p>\n
Dada la elevada incertidumbre en torno al acuerdo EE. UU.-Ir\u00e1n, creemos que la volatilidad es el tema m\u00e1s directo para operar en las pr\u00f3ximas semanas. El \u00edndice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) ya ha saltado m\u00e1s de un 15% esta \u00faltima semana, lo que muestra que el mercado de opciones est\u00e1 descontando un movimiento significativo para el crudo WTI. Vemos valor en utilizar estrategias con opciones como los *straddles*, que se benefician de un gran movimiento del precio en cualquiera de las dos direcciones, con independencia de si el acuerdo prospera o fracasa.<\/p>\n
Esta situaci\u00f3n recuerda al periodo previo al acuerdo JCPOA de 2015. Entonces, el WTI cay\u00f3 casi un 20% en el mes en que se anunci\u00f3 el acuerdo final, lo que pone de relieve lo r\u00e1pido que una desescalada geopol\u00edtica puede revalorar el mercado energ\u00e9tico. Un fracaso de estas nuevas conversaciones podr\u00eda, con la misma facilidad, devolver los precios hacia el nivel de 100 d\u00f3lares que vimos a comienzos de este a\u00f1o.<\/p>\n
En el caso del oro, el panorama es mucho menos claro, lo que hace m\u00e1s atractivas las estrategias acotadas a rango. Aunque un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil derivado de un acuerdo exitoso es un factor de apoyo, la correspondiente reducci\u00f3n del riesgo geopol\u00edtico act\u00faa como viento en contra. Creemos que vender prima mediante estrategias como un *iron condor* sobre el XAU\/USD, que obtiene beneficios si el metal se mantiene aproximadamente entre 4.400 y 4.800 d\u00f3lares, es un enfoque prudente.<\/p>\n
La postura hawkish de la Reserva Federal seguir\u00e1 limitando el potencial del oro. La \u00faltima lectura de inflaci\u00f3n del PCE subyacente, del 4,1%, es m\u00e1s del doble del objetivo de la Fed, lo que da a los responsables de pol\u00edtica monetaria motivos de sobra para mantener una postura restrictiva. Este entorno de tipos elevados incrementa el coste de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento como el oro, limitando su atractivo incluso como cobertura.<\/p>\n
El d\u00f3lar estadounidense se ve atrapado en un tira y afloja similar: presionado a la baja por la mejora del apetito por el riesgo, pero respaldado por expectativas de tipos elevados. Este conflicto nos mantiene cautos a la hora de adoptar una visi\u00f3n direccional contundente sobre el DXY. En su lugar, estamos observando opciones sobre futuros de divisas para cubrir exposiciones existentes o realizar operaciones t\u00e1cticas sobre movimientos de corto plazo.<\/p>\n\n\n