El PIB de Canad\u00e1 se mantuvo plano en t\u00e9rminos trimestrales en el primer trimestre de 2026, tras una contracci\u00f3n del 0,2% en el cuarto trimestre de 2025, seg\u00fan Statistics Canada. En t\u00e9rminos anualizados, la producci\u00f3n cay\u00f3 un 0,1%, frente a una previsi\u00f3n de mercado de crecimiento del 1,5%. El impulso tambi\u00e9n se debilit\u00f3 hacia el final del trimestre, con una contracci\u00f3n del PIB del 0,1% en marzo en t\u00e9rminos mensuales.<\/p>\n\n
El d\u00f3lar canadiense se debilit\u00f3 tras la publicaci\u00f3n. El USD\/CAD subi\u00f3 un 0,25% en la sesi\u00f3n hasta 1,3820 en la reacci\u00f3n inmediata a los datos.<\/p>\n\n
Dado que la econom\u00eda canadiense se ha estancado, estamos ajustando nuestra visi\u00f3n sobre la senda de tipos del Banco de Canad\u00e1 para el resto del a\u00f1o. El mercado se vio sorprendido por el dato negativo de PIB anualizado, en marcado contraste con el crecimiento del 1,5% que se esperaba. Esta sorpresa ejerce una presi\u00f3n significativa sobre el banco central para considerar una relajaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria con el fin de estimular el crecimiento.<\/p>\n\n
Creemos que el d\u00f3lar canadiense est\u00e1 posicionado para un mayor debilitamiento frente al d\u00f3lar estadounidense en las pr\u00f3ximas semanas. Con el USD\/CAD cotizando ahora por encima de 1,3800, vemos un camino claro hacia el nivel de 1,4000, especialmente porque es probable que los diferenciales de tipos se muevan a favor del billete verde. Hist\u00f3ricamente, durante periodos de bajo rendimiento econ\u00f3mico como en 2020, el par ha demostrado que puede subir de forma significativa en un corto periodo.<\/p>\n\n
El fuerte desv\u00edo respecto a las expectativas es una se\u00f1al clara para anticipar una mayor volatilidad en los activos canadienses. La volatilidad impl\u00edcita a un mes de las opciones sobre USD\/CAD ya ha repuntado desde en torno al 7% hasta por encima del 8,5%, y esperamos que esta tendencia contin\u00fae. Buscamos comprar opciones call sobre USD\/CAD para obtener exposici\u00f3n al alza mientras acotamos nuestro riesgo en este entorno incierto.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos reposicion\u00e1ndonos en el mercado de derivados de tipos de inter\u00e9s para reflejar un Banco de Canad\u00e1 m\u00e1s dovish. Los swaps OIS (overnight index swaps) ya descuentan una probabilidad superior al 80% de un recorte de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos en la reuni\u00f3n de julio del Banco. Se trata de un giro dr\u00e1stico respecto a la semana pasada, cuando las probabilidades estaban por debajo del 20%, lo que genera oportunidades en instrumentos vinculados a los tipos de inter\u00e9s canadienses a corto plazo.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, debemos vigilar los factores externos, en particular el precio del petr\u00f3leo, que es un motor clave de la econom\u00eda canadiense. Con el crudo West Texas Intermediate cotizando actualmente por debajo de 80 d\u00f3lares por barril, cualquier ca\u00edda adicional ante la percepci\u00f3n de debilidad de la demanda global agravar\u00eda el sentimiento negativo sobre el d\u00f3lar canadiense. Esta debilidad de las materias primas servir\u00eda para reforzar nuestra tesis bajista sobre el d\u00f3lar canadiense.<\/p>\n\n\n