El producto interior bruto real de Canad\u00e1 cay\u00f3 un 0,1% intermensual en marzo, por debajo de la expectativa de consenso del 0%. El dato apunta a una leve contracci\u00f3n al cierre del primer trimestre, tras un periodo en el que la producci\u00f3n mensual se hab\u00eda mantenido en t\u00e9rminos generales plana.<\/p>\n
Los datos suponen una lectura m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto para marzo, ya que el descenso del 0,1% qued\u00f3 por debajo de las estimaciones que anticipaban ausencia de variaci\u00f3n. El PIB mensual es un insumo clave para evaluar el impulso del crecimiento a corto plazo y puede moldear las expectativas sobre las perspectivas econ\u00f3micas.<\/p>\n
La contracci\u00f3n econ\u00f3mica inesperada del -0,1% en marzo confirma la tendencia de enfriamiento que ven\u00edamos anticipando. Este dato, aunque corresponde a hace dos meses, refuerza de forma significativa el argumento para que el Banco de Canad\u00e1 comience a recortar los tipos de inter\u00e9s. Las recientes cifras de inflaci\u00f3n, que muestran un descenso hasta el 2,6%, respaldan a\u00fan m\u00e1s la idea de que el banco central tiene margen de actuaci\u00f3n.<\/p>\n
Creemos que esto ejerce presi\u00f3n bajista directa sobre el d\u00f3lar canadiense, especialmente frente al d\u00f3lar estadounidense, donde la Reserva Federal sigue manteniendo un tono m\u00e1s restrictivo. Hist\u00f3ricamente, los periodos de divergencia de pol\u00edtica monetaria han desembocado en un CAD m\u00e1s d\u00e9bil, como se vio en 2015 cuando el BoC recort\u00f3 tipos mientras la Fed se mantuvo firme. Por ello, estamos valorando comprar opciones call sobre el par USD\/CAD para aprovechar esta tendencia esperada durante las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esta debilidad econ\u00f3mica tambi\u00e9n hace atractivos los futuros sobre tipos de inter\u00e9s canadienses, ya que el mercado descuenta ahora una probabilidad superior al 75% de un recorte de tipos en la reuni\u00f3n de julio del Banco de Canad\u00e1. Vemos valor en tomar posiciones largas en contratos como los futuros a tres meses de aceptaciones bancarias canadienses (BAX) para posicionarse ante una ca\u00edda de las rentabilidades. La debilidad del PIB es el catalizador que podr\u00eda elevar a\u00fan m\u00e1s esas probabilidades.<\/p>\n
Para la renta variable, una econom\u00eda en desaceleraci\u00f3n es un lastre para el \u00edndice S&P\/TSX 60, en particular para sectores sensibles a los tipos como la banca y el consumo discrecional. Estamos considerando comprar opciones put de protecci\u00f3n sobre ETF que replican el conjunto del mercado canadiense, como XIU. Esta estrategia permite cubrirse ante una posible correcci\u00f3n impulsada por un debilitamiento de los beneficios empresariales en los pr\u00f3ximos trimestres.<\/p>\n\n\n