El \u00cdndice Armonizado de Precios de Consumo (IAPC) de Alemania aument\u00f3 un 2,7% interanual en mayo, por debajo del 2,8% previsto. El dato apunta a un resultado de inflaci\u00f3n ligeramente m\u00e1s moderado de lo que los mercados hab\u00edan descontado.<\/p>\n
Los datos se refieren a la tasa anual de mayo y comparan la medida del IAPC con las expectativas. En la publicaci\u00f3n no se ofreci\u00f3 un desglose adicional de los componentes de precios ni cifras intermensuales.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n alemana m\u00e1s suave de lo esperado, en el 2,7%, creemos que el Banco Central Europeo dispone ahora de mayor margen para relajar su pol\u00edtica. Este dato es relevante porque cuestiona la narrativa de una inflaci\u00f3n persistente en la mayor econom\u00eda de la eurozona. En las pr\u00f3ximas semanas, nuestro foco estar\u00e1 en posicionarnos para un BCE m\u00e1s dovish de lo que el mercado ha puesto en precio.<\/p>\n
Estamos ajustando nuestra visi\u00f3n sobre los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo, en particular los vinculados al EURIBOR. La probabilidad de un recorte de tipos del BCE antes de que termine el tercer trimestre, que ayer se situaba en el 55%, probablemente ha subido m\u00e1s cerca del 70% tras esta noticia. Vemos valor en posicionarse para menores rentabilidades a medida que nos acercamos a las reuniones de verano.<\/p>\n
Este escenario nos hace ser prudentes con el euro, ya que los diferenciales de tipos podr\u00edan moverse en su contra, especialmente frente al d\u00f3lar estadounidense. Por ello, estamos valorando comprar opciones put sobre el par EUR\/USD como una forma eficiente en costes de expresar una visi\u00f3n bajista. El cruce ya ha mostrado debilidad, con una ca\u00edda del 0,4% esta semana hasta alrededor de 1,0820, y este dato podr\u00eda desencadenar una prueba de niveles de soporte inferiores.<\/p>\n
Para la renta variable, la perspectiva de tipos m\u00e1s bajos act\u00faa como viento de cola, y estamos analizando estrategias alcistas con derivados sobre el \u00edndice DAX alem\u00e1n. Hist\u00f3ricamente, los periodos en los que la inflaci\u00f3n se modera mientras el crecimiento econ\u00f3mico se mantiene estable han sido favorables para las acciones, de forma similar al giro del mercado observado a finales de 2023. Estamos considerando comprar opciones call con vencimientos en julio y agosto para aprovechar un posible movimiento al alza.<\/p>\n\n\n