El saldo comercial de Sud\u00e1frica se redujo hasta los 15.160 millones de rands en abril, frente a los 31.870 millones del mes anterior. El \u00faltimo dato apunta a un super\u00e1vit menor en t\u00e9rminos de rand, revirtiendo parte de la mejora del mes previo.<\/p>\n
El cambio indica que la brecha entre los ingresos por exportaciones y el gasto en importaciones se estrech\u00f3 durante el mes. Con el balance a\u00fan en positivo, las exportaciones siguieron superando a las importaciones, pero con un margen menor que en marzo.<\/p>\n
El fuerte descenso del super\u00e1vit comercial de Sud\u00e1frica es una se\u00f1al bajista significativa para el rand. Consideramos que esto debilita la divisa, ya que entran menos d\u00f3lares en el pa\u00eds para convertirse en ZAR. Anticipamos que el cruce USD\/ZAR, que actualmente cotiza en torno a 20,50, pondr\u00e1 a prueba niveles m\u00e1s altos en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Creemos que este retroceso refleja problemas estructurales persistentes, en particular los cuellos de botella log\u00edsticos en los puertos, que han lastrado las exportaciones de carb\u00f3n y mineral de hierro. Datos del Minerals Council muestran que las ineficiencias ferroviarias costaron al sector de materias primas a granel m\u00e1s de 50.000 millones de rands en oportunidades perdidas el a\u00f1o pasado, una tendencia que parece continuar. La reciente debilidad de los precios de los metales del grupo del platino, con una ca\u00edda de alrededor del 15% interanual, ha comprimido a\u00fan m\u00e1s el valor de las exportaciones.<\/p>\n
En respuesta, estamos analizando estrategias con derivados que se beneficien de un rand m\u00e1s d\u00e9bil. Estamos incrementando posiciones largas en forwards de USD\/ZAR y comprando opciones call sobre USD fuera de dinero con vencimiento en julio. Estas opciones ofrecen una forma eficiente en costes de ganar exposici\u00f3n a un posible movimiento brusco por encima del nivel 21,00.<\/p>\n
En la Bolsa de Johannesburgo, esperamos una divergencia clara en el rendimiento. Estamos utilizando opciones put para posicionarnos ante ca\u00eddas en compa\u00f1\u00edas dependientes de las importaciones, como minoristas y fabricantes dom\u00e9sticos que afrontar\u00e1n presi\u00f3n sobre m\u00e1rgenes. Por el contrario, vemos valor en comprar calls sobre grandes mineras y compa\u00f1\u00edas de recursos con ingresos en d\u00f3lares, que se benefician de un tipo de cambio m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n
Estos datos comerciales tambi\u00e9n complican las perspectivas de tipos de inter\u00e9s, lo que podr\u00eda a\u00f1adir volatilidad al mercado. El South African Reserve Bank podr\u00eda verse obligado a adoptar un tono m\u00e1s agresivo para defender la divisa y contener la inflaci\u00f3n importada. Por ello, monitorizaremos los swaps de tipos de inter\u00e9s ante cualquier cambio en las expectativas de una subida de tipos m\u00e1s adelante este a\u00f1o.<\/p>\n\n\n