El \u00cdndice de Precios al Consumo de Alemania cay\u00f3 un 0,2% mensual en mayo, por debajo de las expectativas de un aumento del 0,1%. El dato apunta a un pulso inflacionista a corto plazo m\u00e1s d\u00e9bil de lo que hab\u00edan anticipado los analistas.<\/p>\n
El resultado m\u00e1s flojo puede influir en las valoraciones sobre la din\u00e1mica de precios en la mayor econom\u00eda de Europa y podr\u00eda condicionar los pr\u00f3ximos comentarios de pol\u00edtica. El mercado ponderar\u00e1 si el descenso de mayo es transitorio o si se\u00f1ala una presi\u00f3n desinflacionista m\u00e1s amplia.<\/p>\n
La ca\u00edda inesperada de los precios al consumo en Alemania es un hecho relevante para nosotros. Sugiere con fuerza que la inflaci\u00f3n en la mayor econom\u00eda de la zona euro se est\u00e1 enfriando mucho m\u00e1s r\u00e1pido de lo que cualquiera anticipaba. Este dato cuestiona directamente la narrativa de una inflaci\u00f3n persistente y obliga a reevaluar la futura senda de pol\u00edtica del Banco Central Europeo (BCE).<\/p>\n
Esta noticia cambia de inmediato nuestra visi\u00f3n sobre los tipos de inter\u00e9s en Europa. Un dato de signo deflacionista como este dificulta mucho que el BCE pueda justificar un tono restrictivo, incrementando la probabilidad de que mantenga los tipos sin cambios o incluso que anticipe futuras bajadas. Por ello, buscamos aumentar nuestras posiciones largas en futuros del Bund alem\u00e1n, ya que una sorpresa similar en el IPC de EEUU provoc\u00f3 recientemente un fuerte rally en los bonos soberanos.<\/p>\n
En consecuencia, esperamos que el euro se vea presionado. Un BCE m\u00e1s dovish en comparaci\u00f3n con otros bancos centrales, en particular la Reserva Federal de EEUU, es claramente negativo para la divisa. Nos posicionamos para ello comprando opciones put sobre EUR\/USD, anticipando una posible ruptura por debajo del nivel 1,07, con el que lleva batallando el \u00faltimo mes.<\/p>\n
Para los mercados de renta variable, esto podr\u00eda ser una se\u00f1al alcista. Unas expectativas de tipos m\u00e1s bajos reducen los costes de financiaci\u00f3n de las empresas y pueden estimular la actividad econ\u00f3mica, lo que apoya las valoraciones burs\u00e1tiles. Dado que el \u00edndice alem\u00e1n DAX ya ha mostrado un s\u00f3lido comportamiento, cotizando recientemente por encima de los 18.500 puntos, estamos evaluando la compra de opciones call para aprovechar un posible nuevo tramo al alza impulsado por este giro en las expectativas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Por \u00faltimo, una desviaci\u00f3n tan marcada respecto a lo esperado probablemente introducir\u00e1 m\u00e1s incertidumbre y mayor irregularidad en los mercados. Creemos que la volatilidad a corto plazo repuntar\u00e1 a medida que los operadores digieran esta informaci\u00f3n y reequilibren sus posiciones ante un nuevo entorno macro. Para cubrirnos frente a ello, o para posicionarnos de forma t\u00e1ctica, estamos considerando a\u00f1adir posiciones en futuros del VSTOXX, el principal indicador de volatilidad de la renta variable de la zona euro.<\/p>\n\n\n