El euro se mantuvo bajo presi\u00f3n frente al d\u00f3lar estadounidense el viernes, manteniendo al EUR\/USD confinado al rango de las dos \u00faltimas semanas y limitado por debajo de 1,1660. Una pr\u00f3rroga de 60 d\u00edas del alto el fuego entre EEUU e Ir\u00e1n, recogida en un memorando de entendimiento, mejor\u00f3 el apetito por el riesgo, aunque el acuerdo a\u00fan requiere la ratificaci\u00f3n de ambos gobiernos. En la zona euro, los datos m\u00e1s d\u00e9biles procedentes de Francia incluyeron una contracci\u00f3n del PIB del 1T, mientras que la inflaci\u00f3n en Francia y Espa\u00f1a se situ\u00f3 por debajo de lo esperado, aun cuando permaneci\u00f3 por encima del objetivo del 2% del Banco Central Europeo. En Alemania, la tasa de paro cay\u00f3 inesperadamente en abril, e Italia aument\u00f3 su PIB del 1T a un ritmo m\u00e1s r\u00e1pido.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se ha desplazado hacia el dato preliminar del IPCA de Alemania de mayo, que se publicar\u00e1 m\u00e1s tarde el jueves, tras un fuerte repunte en marzo y abril vinculado a un shock energ\u00e9tico derivado de la guerra con Ir\u00e1n. En t\u00e9rminos t\u00e9cnicos, el EUR\/USD cotizaba en 1,1643; el RSI de 4 horas se mantuvo por encima de 50 y el MACD era ligeramente positivo, pero se necesita una ruptura por encima de 1,1660 para reforzar un giro alcista. Por encima de ese nivel, la resistencia se sit\u00faa en 1,1720 y luego cerca de 1,1790, mientras que el soporte se observa en 1,1625, con niveles adicionales en 1,1575 y 1,1505\u20131,1525.<\/p>\n\n
Estamos vigilando c\u00f3mo el euro sigue contenido por debajo de la resistencia clave de 1,1660, atrapado en su rango reciente. Los datos preliminares de inflaci\u00f3n de Alemania de mayo publicados ayer salieron ligeramente por encima de lo previsto, en el 2,6% interanual, lo que refuerza el argumento a favor de una subida de tipos del Banco Central Europeo en junio. Esto confirma nuestra visi\u00f3n de que las presiones subyacentes sobre los precios en la Eurozona no se est\u00e1n moderando tan r\u00e1pido como algunos esperaban.<\/p>\n\n
Esto hace atractiva la compra de estructuras de opciones alcistas para las pr\u00f3ximas semanas, ya que anticipamos una posible ruptura. Vemos una oportunidad en el uso de spreads alcistas con calls (bull call spreads), por ejemplo, comprando una call con strike 1,1650 y vendiendo una call con strike 1,1750 con vencimiento a finales de junio. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse de un movimiento por encima del nivel de resistencia clave.<\/p>\n\n
Por otro lado, los datos econ\u00f3micos recientes de EEUU siguen siendo s\u00f3lidos, con el \u00faltimo informe de n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Non-Farm Payrolls) mostrando una creaci\u00f3n robusta de 210.000 empleos, lo que mantiene al d\u00f3lar respaldado. Si el euro no logra romper al alza, el cruce podr\u00eda volver a la parte baja del rango, cerca de 1,1575. Por ello, deber\u00edamos considerar la compra de puts con un strike por debajo de este nivel para cubrirnos frente a un rally fallido.<\/p>\n\n
La acci\u00f3n lateral del precio de las dos \u00faltimas semanas ha mantenido la volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre EUR\/USD relativamente baja. Esto crea un entorno favorable para comprar opciones, ya que son comparativamente baratas antes de un posible catalizador como la reuni\u00f3n del BCE de junio. Esperamos un aumento brusco de la volatilidad si se supera el nivel de 1,1660, lo que beneficiar\u00eda a las estrategias largas de vega.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos mantener la cautela respecto al acuerdo entre EEUU e Ir\u00e1n, ya que sigue pendiente de ratificaci\u00f3n y podr\u00eda deshacerse con facilidad. Los rallies de alivio geopol\u00edtico pueden ser ef\u00edmeros, como vimos durante la primera desescalada de las tensiones comerciales en 2019, que registr\u00f3 varios amagos fallidos. Este riesgo subyacente respalda mantener las posiciones en derivados bien definidas y no apalancarse en exceso en un \u00fanico escenario direccional.<\/p>\n\n\n