Los mercados est\u00e1n descontando una subida de tipos del Banco Central Europeo en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n, mientras que el d\u00f3lar estadounidense se ha debilitado a medida que las discusiones de pol\u00edtica de la Reserva Federal se ampl\u00edan hacia reformas estructurales internas. La pr\u00f3xima prueba llega en el FOMC del 16\u201317 de junio, despu\u00e9s de que el comit\u00e9 votara 8\u20134 en abril para mantener sin cambios el tipo de los fondos federales; un miembro apoy\u00f3 un recorte de 25 pb, mientras que tres se opusieron a mantener el lenguaje de sesgo acomodaticio.<\/p>\n\n
Con la Fed debatiendo gobernanza y comunicaci\u00f3n, las expectativas sobre otros bancos centrales son m\u00e1s direccionales, con los mercados posicion\u00e1ndose de cara a subidas en las pr\u00f3ximas reuniones del BCE, el Banco de Jap\u00f3n y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. DBS tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 un posible desencadenante t\u00e9cnico para el euro, al argumentar que una ca\u00edda del \u00edndice DXY por debajo de 98 podr\u00eda impulsar al EUR\/USD de nuevo por encima de 1,18. El contenido se produjo con una herramienta de IA y fue revisado por un editor.<\/p>\n\n—\n\n
Vemos que se est\u00e1 gestando una clara divergencia de pol\u00edtica entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. La Fed parece dividida y centrada en cuestiones internas de cara a su reuni\u00f3n de mediados de junio, mientras que el BCE est\u00e1 se\u00f1alando un camino m\u00e1s directo hacia el endurecimiento. La inflaci\u00f3n general de la zona euro de abril se situ\u00f3 en el 2,9%, lo que refuerza el argumento a favor de una subida de tipos inminente.<\/p>\n\n
Esta divisi\u00f3n en la Fed se ve alimentada por datos econ\u00f3micos contradictorios, lo que hace que su pr\u00f3ximo movimiento sea altamente incierto. Si bien el \u00faltimo informe de empleo en EEUU a\u00f1adi\u00f3 unos s\u00f3lidos 210.000 puestos, el PMI manufacturero del ISM cay\u00f3 inesperadamente a 49,8, lo que apunta a una posible contracci\u00f3n. Este conflicto interno est\u00e1 lastrando al d\u00f3lar estadounidense, que se ha mantenido en torno al nivel de 98,50 en el \u00edndice DXY.<\/p>\n\n—\n\n
En contraste, las expectativas del mercado sobre la acci\u00f3n del BCE son muy elevadas, con los swaps a un d\u00eda (OIS) descontando ya una probabilidad del 85% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en su reuni\u00f3n del 12 de junio. Nos posicionamos para una ruptura del DXY por debajo del nivel de 98,00. Esto podr\u00eda ser el catalizador que lleve al EUR\/USD, actualmente cerca de 1,1720, de vuelta por encima de la resistencia de 1,18.<\/p>\n\n
Con este escenario, contemplamos comprar opciones call de EUR\/USD a corto plazo con precios de ejercicio en torno a 1,1800. Estas opciones, en particular las que vencen a finales de junio o en julio, ofrecen una v\u00eda eficiente en costes para ganar exposici\u00f3n al alza. Esta estrategia nos permite aprovechar un posible repunte al tiempo que define con claridad nuestro riesgo m\u00e1ximo.<\/p>\n\n
Esta divergencia de pol\u00edtica nos recuerda la din\u00e1mica observada en 2022, pero a la inversa. Entonces, el agresivo ciclo de subidas de la Fed provoc\u00f3 un fuerte rally del d\u00f3lar mientras el BCE se quedaba rezagado. Ahora, parece que los papeles se est\u00e1n invirtiendo, lo que podr\u00eda dar lugar a un periodo de debilidad sostenida del d\u00f3lar y fortaleza del euro.<\/p>\n\n\n