{"id":43857,"date":"2026-03-17T19:43:58","date_gmt":"2026-03-17T19:43:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/uncategorized\/economistas-de-societe-generale-afirman-que-la-reforma-del-freno-a-la-deuda-de-alemania-y-los-presupuestos-de-2025-2026-mejoran-las-perspectivas-de-crecimiento-de-la-zona-del-euro\/"},"modified":"2026-03-17T19:43:58","modified_gmt":"2026-03-17T19:43:58","slug":"economistas-de-societe-generale-afirman-que-la-reforma-del-freno-a-la-deuda-de-alemania-y-los-presupuestos-de-2025-2026-mejoran-las-perspectivas-de-crecimiento-de-la-zona-del-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/live-updates\/economistas-de-societe-generale-afirman-que-la-reforma-del-freno-a-la-deuda-de-alemania-y-los-presupuestos-de-2025-2026-mejoran-las-perspectivas-de-crecimiento-de-la-zona-del-euro\/","title":{"rendered":"Economistas de Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale afirman que la reforma del freno a la deuda de Alemania y los presupuestos de 2025\u20132026 mejoran las perspectivas de crecimiento de la zona del euro"},"content":{"rendered":"El \u201cfreno de deuda\u201d de Alemania se reform\u00f3 el a\u00f1o pasado para permitir m\u00e1s fondos para infraestructura (obras y servicios p\u00fablicos, como transporte y energ\u00eda) y defensa (gasto militar). Ya se aprobaron los presupuestos de 2025 y 2026, y se espera que el gasto p\u00fablico aumente este a\u00f1o.\n\nSe espera que el d\u00e9ficit presupuestario de Alemania (cuando el gobierno gasta m\u00e1s de lo que recauda) suba de 2.7% del PIB (Producto Interno Bruto: el valor total de lo que produce la econom\u00eda) en 2025 a m\u00e1s de 4% este a\u00f1o. Se proyecta que se mantenga alto hasta 2029.\n\n

Crecimiento y transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica<\/h3>\nDos factores definir\u00e1n el efecto en el crecimiento y los impactos entre pa\u00edses: la capacidad ociosa (recursos sin usar, como f\u00e1bricas y trabajadores disponibles) en Alemania y en la zona euro, y la respuesta de pol\u00edtica del Banco Central Europeo (BCE, que define tasas de inter\u00e9s y otras medidas). Si el BCE reacciona m\u00e1s lento, el crecimiento podr\u00eda aumentar m\u00e1s en Alemania y en otros pa\u00edses, pero tambi\u00e9n subir\u00eda el riesgo de inflaci\u00f3n (aumento general de precios).\n\nSe eval\u00faa que Alemania tiene una brecha de producci\u00f3n peque\u00f1a (diferencia entre lo que puede producir la econom\u00eda y lo que produce). Adem\u00e1s, el mercado laboral est\u00e1 ajustado (hay pocos trabajadores disponibles), por presiones demogr\u00e1ficas (cambios en la poblaci\u00f3n, como envejecimiento). Se espera que parte de la inversi\u00f3n termine en consumo (gasto de hogares), lo que puede limitar el impulso al crecimiento.\n\nSe proyecta que el crecimiento anual de Alemania sea mayor en torno a 0.5 a 0.8 puntos porcentuales hasta 2029. Los riesgos para la inflaci\u00f3n son principalmente al alza.\n\nSe espera que los efectos en otros pa\u00edses de la zona euro se concentren en los primeros dos a\u00f1os. El efecto acumulado en el PIB de la zona euro se estima en 0.25 puntos porcentuales, con un m\u00e1ximo de 0.5.\n\n

Implicaciones de mercado y posicionamiento<\/h3>\nCon base en el est\u00edmulo fiscal (m\u00e1s gasto del gobierno) aprobado el a\u00f1o pasado para 2025, esperamos que el d\u00e9ficit presupuestario de Alemania aumente con fuerza de 2.7% a m\u00e1s de 4% del PIB este a\u00f1o. Este gasto busca financiar infraestructura y defensa, dando un impulso directo a la econom\u00eda alemana. Ya hay se\u00f1ales iniciales: la producci\u00f3n industrial alemana (lo que producen f\u00e1bricas y sector manufacturero) subi\u00f3 1.0% en enero frente al mes anterior.\n\nEl riesgo principal es que este impulso fiscal aumente m\u00e1s la inflaci\u00f3n que el crecimiento, sobre todo si el mercado laboral sigue tan ajustado por la demograf\u00eda. La estimaci\u00f3n preliminar (\u201cflash\u201d) del HICP (\u00cdndice Armonizado de Precios al Consumidor: medida de inflaci\u00f3n comparable entre pa\u00edses de la UE) de la zona euro para febrero mostr\u00f3 una inflaci\u00f3n de 2.6%, lo que sugiere que las presiones de precios siguen antes de que el nuevo gasto se refleje por completo. Por eso, conviene considerar estrategias ante inflaci\u00f3n que siga sorprendiendo al alza, por ejemplo con swaps de inflaci\u00f3n (contratos para intercambiar pagos seg\u00fan una tasa fija vs. la inflaci\u00f3n real).\n\nEste entorno presiona al alza los rendimientos de los bonos (la tasa que paga un bono; suele subir cuando se espera m\u00e1s inflaci\u00f3n) porque el mercado anticipa mayor inflaci\u00f3n y una posible reacci\u00f3n del BCE. Ya vimos que el rendimiento del bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os (bono del gobierno alem\u00e1n) subi\u00f3 25 puntos base (0.25 puntos porcentuales) en el \u00faltimo mes. Vemos valor en tomar posiciones cortas (apostar a que el precio baje) en futuros de bonos del gobierno alem\u00e1n, como el Bund o el Bobl (futuros sobre bonos alemanes de distintos plazos), para aprovechar esa tendencia.\n\nEn acciones, el gasto fiscal deber\u00eda apoyar las ganancias de empresas alemanas, especialmente en industria y defensa. Con el \u00edndice Ifo de Clima Empresarial (encuesta de confianza empresarial) de marzo mostrando una mejora a 93.5, vemos oportunidad de exposici\u00f3n al alza de forma selectiva. Comprar opciones call (derecho a comprar a un precio definido) sobre el \u00edndice DAX permite participar en una posible subida y limitar el riesgo.\n\nEl impulso de crecimiento no se limita a Alemania: se espera que los efectos indirectos (\u201cspillovers\u201d, impacto en otros pa\u00edses por comercio y cadenas productivas) aumenten el PIB de la zona euro. Esta mejora, junto con mayores riesgos de inflaci\u00f3n, podr\u00eda fortalecer al euro. Consideramos m\u00e1s atractivo establecer posiciones largas (apostar a que suba) en el euro frente al d\u00f3lar estadounidense.\n

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Alemania flexibiliz\u00f3 su freno de deuda para impulsar infraestructura y defensa: el d\u00e9ficit superar\u00e1 4% del PIB. \u00bfCrecimiento o inflaci\u00f3n? Suben rendimientos, oportunidades en Bunds, DAX, euro e inflaci\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[16],"tags":[],"class_list":["post-43857","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43857","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=43857"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/43857\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=43857"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=43857"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/es-latam\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=43857"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}