En la última semana, el oro se movió de una forma que sorprendió a muchos operadores.
Estados Unidos e Irán están intercambiando ataques. El precio del petróleo volvió a subir hacia máximos de seis semanas. Históricamente, ambos factores suelen apoyar al oro, porque los inversionistas buscan activos defensivos (instrumentos que tienden a conservar valor en periodos de estrés).
Pero el oro bajó.
Los futuros de oro de diciembre (contratos para comprar o vender oro a un precio pactado en una fecha futura) abrieron el miércoles en US$4,377.20 y luego cayeron a cerca de US$4,357.50 en las primeras operaciones de Nueva York. El oro spot (precio al contado, para entrega inmediata) retrocedió desde un máximo de tres meses cerca de US$4,697 hasta debajo de US$4,300, una baja de casi 9%.
El informe de nóminas no agrícolas (NFP, por sus siglas en inglés) de agosto, que se publica el viernes, llega con muchos operadores viéndolo como una posible “salida” para el oro. La lógica es conocida.
Un mercado laboral más débil podría reducir la presión sobre la Fed (Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos) para mantener las tasas altas. Eso podría bajar los rendimientos de los bonos del Tesoro y apoyar al oro. Pero las tasas son solo una parte. Otras fuerzas siguen pesando sobre el metal, y el informe del viernes solo puede cambiar una de ellas.
Cómo el mercado laboral se volvió la próxima prueba del oro
La Reserva Federal ha mantenido la tasa en 3.50% a 3.75% desde diciembre de 2025. De cara a la reunión del 16 de septiembre, el debate se movió hacia si las autoridades podrían subirla otra vez.
Eso cambia cómo el mercado interpreta los datos económicos.
Durante buena parte de los últimos dos años, datos laborales más débiles se veían como positivos para el oro porque aumentaban las expectativas de recortes de tasas. En septiembre de 2026, el contexto es distinto. Un mercado laboral sólido podría reforzar el argumento de tasas más altas, mientras que datos más flojos podrían aliviar la presión sobre la Fed.
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, reforzó el foco en la inflación durante sus comentarios en Jackson Hole, dejando abierta la puerta a más alzas. El mercado reaccionó rápido: las expectativas implícitas (probabilidades que se desprenden de los precios de mercado) de un alza en septiembre subieron de alrededor de 40% a entre 66% y 70% en una semana.
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años también subió a 4.818% el miércoles, su nivel más alto desde noviembre de 2023. Como el oro no paga intereses, rendimientos más altos aumentan el costo de oportunidad de tener el metal (lo que se deja de ganar por no estar en un activo que sí paga).
Qué explica el retroceso de 9% del oro
La caída reciente se ha explicado sobre todo por las expectativas de tasas. Pero el oro también enfrenta presión por el dólar, los rendimientos reales y el regreso del temor a una inflación más alta desde el mercado energético.
- Expectativas de alza de tasas en septiembre: entre 66% y 70%. El reporte del viernes puede mover directamente estas probabilidades.
- Rendimientos reales: el rendimiento a 10 años ronda 4.79%, cerca de máximos de varios años. “Rendimiento real” significa rendimiento ajustado por inflación (lo que realmente se gana después de considerar el alza de precios). El dato de empleo puede influir en los rendimientos cambiando las expectativas sobre la Fed.
- Dólar estadounidense: el dólar se mantiene firme porque los inversionistas buscan seguridad. Un reporte de empleo débil podría presionarlo a la baja.
- Presión inflacionaria por el petróleo: el crudo está cerca de US$90 por interrupciones en el Estrecho de Ormuz. Es poco probable que el informe de empleo del viernes cambie este factor.
Un NFP débil podría bajar las expectativas de un alza en septiembre. También podría presionar a la baja los rendimientos y al dólar. Pero no elimina el riesgo inflacionario asociado a precios de la energía más altos.
Esto importa porque el petróleo puede mantener elevadas las expectativas de inflación (lo que el mercado cree que subirá el costo de vida). Si esas expectativas suben, la Fed suele ser más cauta, lo que favorece rendimientos más altos y limita el repunte del oro.
Por qué el oro aún podría recuperarse
A pesar de la caída, hay factores que podrían apoyar un rebote.
Las expectativas de tasas pueden cambiar rápido. El giro hacia mayores probabilidades de alza se debió más a comentarios de la Fed que a datos. Si el informe del viernes confirma debilidad laboral, los operadores podrían recortar esas expectativas.
Schickling, de Vanguard, señaló que otro mes de pérdida de empleos o un alza del desempleo hacia 4.3% podría llevar a una repricing importante (un ajuste rápido de precios por nueva información) de las expectativas para septiembre.
Gran parte del giro “duro” (hawkish) podría ya estar reflejado en el precio. El oro ya corrigió con fuerza desde sus máximos. Analistas señalan que una parte grande del cambio en las expectativas de tasas podría estar incorporada en las cotizaciones.
Eso implica que otra sorpresa negativa para el oro requeriría datos más fuertes de lo previsto.
La demanda de bancos centrales sigue dando soporte. Las compras del sector oficial, incluidas compras de China, han continuado pese a la caída. Esa demanda no evita ventas de corto plazo, pero suele sostener el mercado a más tiempo.
Los datos del mercado laboral también podrían salir más débiles de lo esperado.
Las nóminas de julio cayeron en 23,000 frente a pronósticos de un alza cercana a 83,000. Además, los meses previos se revisaron a la baja en 103,000 empleos en total (ajustes posteriores a lecturas iniciales).
El dato ADP de agosto mostró un crecimiento del empleo privado de 38,000, por debajo de 47,000 esperados. Los pronósticos para el informe del viernes van de 45,000 a 65,000 empleos, con desempleo previsto en 4.1%.
Por qué un rebote podría no durar
La reacción del oro al riesgo geopolítico ha sido uno de los hechos más llamativos de la semana.
Pese a la tensión en Medio Oriente, la demanda de refugio no alcanzó para compensar la presión de rendimientos más altos y un dólar más fuerte.
Varios participantes creen que la decisión de la Fed en septiembre dependerá más de la inflación que del empleo. Con la inflación todavía arriba del objetivo y las autoridades enfocadas en la estabilidad de precios, un NFP flojo podría no cambiar por completo las expectativas.
El gobernador de la Fed, Barr, dijo que apoyaría una subida de tasas si la inflación no sigue bajando. Si la Fed se mantiene enfocada en el riesgo inflacionario, cualquier alza del oro tras el dato del viernes podría perder fuerza.
En el análisis técnico (lectura de precios y niveles), los operadores miran la zona de US$4,215. El Consejo Mundial del Oro destacó ese nivel como posible área de retroceso si continúa la presión vendedora de corto plazo. Es un punto de referencia, no un pronóstico.
Lo que los operadores de oro miran ahora
Un reporte de empleo débil en agosto podría dar espacio a un rebote de corto plazo. Un reporte fuerte podría extender la corrección. La dirección más amplia dependerá de si los rendimientos del Tesoro y el dólar empiezan a bajar.
| Movimiento de mercado | Qué podría indicar para el oro |
| El oro sube mientras los rendimientos y el dólar se mantienen firmes | Rebote por ajuste de posiciones de corto plazo (coberturas o cierres de ventas) |
| El oro sube mientras caen los rendimientos y el dólar | Recuperación más sólida por cambio en expectativas de tasas |
| El oro baja con rendimientos más altos y fortaleza del dólar | Presión continua por expectativas de política monetaria (decisiones de tasas y liquidez) |
Tras el dato de empleo, el foco pasará a la inflación y a la decisión de la Reserva Federal del 16 de septiembre, que definirán si la presión reciente sobre el oro es temporal o parte de un cambio mayor.
Seguimiento del mercado del oro
El oro no se mueve solo. Seguirlo junto con el dólar y los rendimientos del Tesoro da más contexto. El calendario económico muestra horarios de publicaciones clave, incluido el NFP, datos de inflación y la reunión del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto, el grupo de la Fed que decide la política monetaria) del 16 de septiembre.
Con VT Markets, los operadores pueden acceder a CFD de oro (contratos por diferencia: permiten operar el movimiento del precio sin comprar el oro físico), pares de divisas y instrumentos de bonos en la misma plataforma, para comparar mercados relacionados sin cambiar de proveedor. La incorporación más reciente incluye acceso 24/7 para operar oro.
Para quienes buscan exposición al oro a más largo plazo, instrumentos como los ETF de oro (fondos que cotizan en bolsa y replican el precio del oro) son otra alternativa. Pero su forma de operar, costos y horizonte de inversión difieren de los CFD de oro, por lo que conviene entender cómo funciona cada producto antes de elegir.
Conclusión para el operador
¿Por qué cayó el oro si subió la tensión geopolítica?
El oro suele beneficiarse de la demanda de refugio en periodos de incertidumbre. Esta vez, la caída se explicó por rendimientos más altos de los bonos del Tesoro, un dólar más fuerte y expectativas de una Fed más restrictiva (política monetaria más dura: tasas más altas por más tiempo).
¿Cómo puede afectar al oro el dato de empleo de Estados Unidos?
Un reporte débil puede reducir la expectativa de tasas más altas, lo que podría bajar rendimientos y apoyar al oro. Un reporte fuerte puede generar lo contrario al mantener alta la probabilidad de alzas.
¿Por qué rendimientos más altos presionan al oro?
El oro no paga intereses. Cuando suben los rendimientos de los bonos, muchos inversionistas prefieren activos que sí generan intereses, lo que aumenta el costo de oportunidad de mantener oro.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
