Semana por delante: perspectivas del precio del oro mientras las apuestas a subidas de tasas de la Fed moldean los mercados

Panorama general

• Las expectativas sobre las tasas de la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) siguen siendo el principal motor del mercado. El IPC (Índice de Precios al Consumidor, mide inflación al consumidor) de septiembre en EE. UU. subió 3.7% anual, mientras que el IPP (Índice de Precios al Productor, mide costos a nivel de empresas) aumentó 6.3%, reforzando la idea de más endurecimiento monetario (tasas más altas y/o menor liquidez).
• Los rendimientos de los bonos del Tesoro (tasas que paga el gobierno por su deuda) envían señales mixtas. El rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. cayó hacia 5.09% pese a una inflación mayorista más alta, porque creció la demanda por bonos del gobierno en medio de debilidad en acciones tecnológicas.
• El oro, el dólar y las acciones enfrentan fuerzas en direcciones opuestas. Tasas más altas pueden apoyar al dólar y presionar al oro y a las acciones, mientras que la búsqueda de refugio (compras por cautela) puede revertir parte de esos movimientos.
• Los datos de inflación guiarán el posicionamiento de corto plazo. Se publicarán el IPC de Canadá, el IPC del Reino Unido y el IPC de Nueva Zelanda en la semana del 19 de octubre, antes de la decisión de política de la Fed del 27–28 de octubre.

Las expectativas de alzas de la Fed mantienen a Wall Street en tensión

Wall Street llega a la semana del 19 de octubre con más presión inflacionaria (subida de precios) y mayor incertidumbre sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal. El mercado evalúa cuánto tiempo podrían seguir altas las tasas de endeudamiento (costo de pedir crédito) y si la economía puede resistir más ajuste. Los reportes de inflación de septiembre reforzaron las expectativas de nuevas alzas de tasas. La inflación general al consumidor en EE. UU. (IPC) alcanzó 3.7% anual, mientras que los precios al productor (IPP) subieron 6.3%. Estas cifras apuntan a presiones de precios persistentes tanto en el consumo como en los costos de producción de las empresas.

Sin embargo, los mercados han reaccionado de distintas formas ante esta inflación más alta. Los rendimientos de los Treasuries han bajado pese a los datos más firmes, mientras que la debilidad en tecnológicas empujó a inversionistas a buscar activos más defensivos. Esto complica el panorama para el dólar, el oro y las acciones. La inflación puede sostener una política monetaria más restrictiva (más dura con tasas altas), pero el temor por el crecimiento puede aumentar la demanda por bonos del gobierno y otros activos.

Octubre o diciembre: ¿cuándo podría subir tasas la Fed?

Los futuros de tasas de interés (contratos que reflejan cuánto descuenta el mercado sobre tasas futuras) muestran que el mercado se prepara para más endurecimiento monetario, aunque una suba inmediata en octubre sigue siendo incierta. Por ahora, las expectativas se inclinan a una política más restrictiva en diciembre.

Estas probabilidades sugieren que los inversionistas esperan que la Fed mantenga una postura restrictiva, aun si retrasa la próxima alza. Esperar a diciembre le permitiría al banco central evaluar más datos de inflación, condiciones de empleo y gasto del consumidor. También daría más tiempo para determinar si los aumentos recientes se deben a inflación persistente o a presiones temporales por costos de energía.

Para los traders (operadores de corto plazo), el momento de la próxima alza puede influir en los movimientos de divisas a corto plazo. Un panorama más agresivo (hawkish, es decir, más dispuesto a subir tasas) puede apoyar al dólar, mientras que un retraso junto con datos económicos más débiles podría presionarlo.

Los costos de endeudamiento podrían seguir altos hasta 2027

El rango objetivo más probable de la tasa de fondos federales (tasa guía de la Fed) podría ubicarse en 4.25%–4.50% para marzo de 2027 y en 4.50%–4.75% para junio de 2027. Si el costo de endeudarse se mantiene elevado hasta 2027, empresas y hogares podrían enfrentar más tiempo de financiamiento caro. Las compañías que dependen de deuda para crecer pueden ver mayores gastos por intereses, lo que reduce el flujo de caja (dinero disponible) para invertir y expandirse.

Las tecnológicas enfrentan presión porque la infraestructura de inteligencia artificial (IA) y los centros de datos requieren más gasto de capital (capex, inversión en equipos e infraestructura). Financiar eso a tasas más altas puede bajar el rendimiento esperado de estos proyectos, sobre todo si los ingresos no crecen al ritmo de la inversión.

Aun así, tasas más altas no siempre implican caídas automáticas en la bolsa. Las empresas con balances sólidos (poca deuda y buena liquidez), ganancias estables y flujo de caja saludable suelen resistir mejor. El mayor riesgo sería una trayectoria de tasas por encima de lo que hoy descuenta el mercado. Si la inflación obliga a la Fed a subir tasas con más fuerza, los inversionistas podrían revaluar utilidades corporativas, valuaciones (precios relativos) y costos de financiamiento.

Por qué caen los rendimientos del Tesoro pese a una inflación más alta

La renta fija (mercado de bonos) dejó una de las señales más claras de expectativas divididas la semana pasada.

El 15 de octubre, el IPP de septiembre subió 1.3% mensual, por encima de las previsiones de 0.5%–0.6%. El IPP subyacente (core, excluye alimentos y energía para ver la tendencia) aumentó 0.7%. Un IPP más fuerte normalmente empuja al alza los rendimientos de los Treasuries, porque refuerza la expectativa de tasas más altas. En cambio, el rendimiento del Treasury a 10 años (referencia) bajó alrededor de 10 puntos base durante la sesión del jueves, hasta 5.09%. El movimiento reflejó mayor demanda de bonos del gobierno de EE. UU. mientras las tecnológicas se debilitaban. Cuando los inversionistas compran Treasuries, el precio del bono sube y el rendimiento baja.

Hoy, dos fuerzas mueven los rendimientos: la presión inflacionaria y la demanda de refugio. La expectativa de tasas oficiales más altas puede empujar los rendimientos hacia arriba, mientras que más compras de bonos elevan sus precios y hacen bajar los rendimientos. La próxima dirección dependerá de cuál fuerza domine. Si la inflación sigue firme, podrían volver las ventas de bonos; si las acciones vuelven a caer, podría sostenerse la demanda por deuda pública.

Cómo podrían impactar las tasas más altas al oro, las acciones y el dólar

Para el dólar, tasas relativamente más altas elevan la demanda por activos en dólares (por ejemplo, bonos u otras inversiones denominadas en USD). Sin embargo, una baja en los rendimientos de los Treasuries puede limitar ese apoyo, sobre todo si el mercado empieza a anticipar un crecimiento más lento en EE. UU.

El oro enfrenta un equilibrio parecido. Rendimientos reales más altos (rendimiento descontando inflación) y un dólar más fuerte presionan a este metal que no paga intereses. Pero rendimientos más bajos y mayor demanda de refugio pueden ayudar a sostener su recuperación.

Las acciones tecnológicas siguen siendo sensibles al ciclo económico. Tasas más altas reducen el valor presente (valor hoy) de ganancias futuras esperadas, y el mayor costo de endeudamiento puede pesar sobre empresas que invierten fuerte en infraestructura de IA.

Las acciones financieras pueden reaccionar distinto. Tasas de crédito más altas pueden impulsar el ingreso por intereses, pero un menor crecimiento y mayores riesgos de impago (riesgo de crédito) pueden compensar ese beneficio. Por eso, conviene seguir los rendimientos del Tesoro junto con el desempeño de la renta variable (acciones) y el dólar, y no depender solo de los datos de inflación.

Próximos datos económicos clave

La próxima semana trae varias publicaciones de inflación que pueden mover los principales pares de divisas antes de la reunión de la Reserva Federal del 27–28 de octubre.

El IPC de Canadá se publica el 19 de octubre, seguido por el IPC del Reino Unido el 21 de octubre y el IPC de Nueva Zelanda el 22 de octubre. Estos reportes pueden cambiar las expectativas de política monetaria local (decisiones de tasas de cada banco central) y generar volatilidad de corto plazo en pares con CAD, GBP y NZD.

Luego, el foco pasará a una agenda más cargada la semana siguiente, con inflación en Australia, la decisión de la Tasa Oficial de Efectivo (OCR, la tasa de referencia) del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, la conferencia de prensa del Banco de Canadá, el comunicado del FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto, el órgano de la Fed que decide tasas) y la inflación PCE (gasto en consumo personal, indicador inflacionario clave para la Fed) de EE. UU. La decisión de tasa del Banco de Japón del 30 de octubre también podría afectar al USDJPY. Aun así, la reacción dependerá de qué tanto cada resultado se aparte de los pronósticos. Si el dato confirma lo esperado, el movimiento suele ser menor que ante un cambio inesperado en la guía (señales) de política monetaria.

Símbolos clave a seguir

XAUUSD | USDX | EURUSD | GBPUSD | SP500

Próximos eventos

Movimientos clave de la semana

XAUUSD

• El oro aún podría subir tras rebotar desde 4080 por segunda vez.
• Si el precio sigue subiendo, busca señal de giro bajista (presión vendedora) en 4280.
• Si el precio baja, busca señal de giro alcista (compras) en 4055.

USDX

• El nivel 102.55 se mantuvo como resistencia (zona donde el precio suele frenarse) para el USDX al cierre del viernes.
• Si el USDX entra en consolidación (movimiento lateral), el precio podría bajar.
• Si ocurre, monitorea la acción del precio (cómo se mueve el precio) en 101.00.

EURUSD

• EURUSD continuó su avance desde la zona monitoreada de 1.1110.
• Si el precio consolida (se mueve en rango) a continuación, EURUSD podría subir.
• Si ocurre, monitorea la acción del precio en 1.1350.

GBPUSD

• GBPUSD está encontrando resistencia en la zona monitoreada de 1.3380.
• Si GBPUSD sube, monitorea la acción del precio en 1.3480.

SP500

• El SP500 cotiza en la zona monitoreada de 7660.
• Si el precio sube, monitorea la acción del precio en 7755.

Conclusión

El mercado entra en la semana del 19 de octubre equilibrando una inflación persistente con preocupaciones por el crecimiento y por un endeudamiento más caro. La decisión de octubre de la Reserva Federal sigue abierta, y el panorama de futuros del reporte favorece tasas sin cambios antes de una posible alza en diciembre.

El oro podría probar 4,280 si continúa su recuperación, mientras que el dólar enfrenta resistencia en 102.55 y el S&P 500 se acerca a una zona de decisión alrededor de 7,660. Los datos de inflación de Canadá, Reino Unido y Nueva Zelanda pueden impulsar la volatilidad cambiaria esta semana, antes de que el foco pase a la reunión del FOMC y a más datos de inflación la próxima semana. La confirmación de precio (señales claras del mercado) alrededor de estos niveles técnicos (zonas de soporte y resistencia) ayudará a definir si las recuperaciones recientes siguen o si vuelve la presión vendedora.

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