Durante gran parte del último año, PayPal pareció una empresa en la que el mercado dejó de confiar. Eso cambió el 15 de julio, cuando la acción subió 17% tras conocerse que Stripe y Advent International presentaron una propuesta de compra por 60.50 dólares por acción, lo que valora a PayPal en más de 53,000 millones de dólares.
La oferta implica una prima de cerca de 28% frente al cierre previo de PayPal (es decir, pagar por encima del precio de mercado) y cuenta con unos 50,000 millones de dólares en financiamiento bancario comprometido (líneas de crédito ya acordadas con bancos para poder cerrar la compra). La lógica estratégica es clara: Stripe obtiene una marca de consumo que no tiene, y PayPal gana un posible acceso a un ecosistema más amplio de pagos digitales (red de servicios y usuarios conectados a pagos en línea).
Lo más complejo es el precio. Si 60.50 dólares es un valor justo o si deja más potencial al alza dependerá de lo que ocurra después.
Nada está cerrado. PayPal, Stripe y Advent no comentaron cuando la oferta se hizo pública, y PayPal no ha respondido a la propuesta. La oferta también viene después de un acercamiento previo en abril, lo que sugiere que la conversación lleva meses.
El giro de PayPal bajo nuevo liderazgo
La empresa recientemente reemplazó al CEO Alex Chriss tras proyecciones débiles (pronósticos y metas que la compañía da al mercado). Enrique Lores, ejecutivo de HP, fue nombrado presidente y CEO. Quien evalúa la propuesta no es el mismo equipo directivo que diseñó la estrategia que Wall Street veía con más dudas.
Eso no significa que PayPal vaya a aceptar. Un analista citado por Reuters señaló que el nuevo CEO podría considerar que el precio es bajo.
“No creemos que el nuevo CEO de PayPal vaya a aceptar lo que podría verse como una oferta baja. Si la oferta actual es solo el primer movimiento, podríamos ver a Stripe y Advent subir hasta 70 dólares por acción.” – Andrew Jeffrey, analista de William Blair
Aun así, el cambio de liderazgo modifica el contexto de decisión, porque Lores no está defendiendo un plan de recuperación que él mismo haya creado.
Por qué Stripe quiere a PayPal
El interés de Stripe se explica por una brecha: construyó la infraestructura para comercios, pero no domina la relación con el consumidor final.
Stripe procesa pagos para miles de negocios en línea, pero la mayoría de los clientes casi no ve la marca Stripe al pagar (opera “detrás de escena”).
PayPal y Venmo funcionan distinto. Son marcas de cara al consumidor que la gente reconoce y elige al pagar.
Comprar PayPal le daría a Stripe ambos lados de la transacción (comercios y usuarios):
| Stripe | PayPal |
| Infraestructura de pago para comercios (herramientas para cobrar) | Relación con consumidores (usuarios que eligen pagar con la marca) |
| Plataforma para empresas | Billetera digital y marca de consumo (app para pagar y guardar métodos de pago) |
| Tecnología de cobro en el “checkout” (pantalla final de pago) | Relación directa con el usuario |
La combinación permitiría a Stripe pasar de solo procesar pagos en segundo plano a controlar una relación directa con el consumidor.
El impulso de Stripe en pagos digitales
El interés también encaja con su plan de expandir su infraestructura de pagos digitales.
Stripe ya es dueña de Bridge, que ofrece infraestructura de “stablecoins” para empresas (criptomonedas diseñadas para mantener un precio estable, usualmente ligado al dólar), incluyendo pagos internacionales y soluciones de cumplimiento (procesos para seguir reglas y controles). Lo que le falta es una red grande de consumidores donde esas herramientas lleguen al uso cotidiano.
PYUSD de PayPal cubre ese vacío. La empresa ya desarrolló una stablecoin regulada para consumidores (producto supervisado por normas y autoridades), con unos 2,800 millones de dólares en circulación (monto total emitido y usado).
Unir la red de comercios de Stripe con la billetera de PayPal conectaría ambos lados de la cadena de pagos: empresas que quieren liquidación más rápida (tiempo para que el dinero quede disponible) y usuarios que ya usan productos de pago digital.
Controlar la relación con el cliente
La mayor ventaja estratégica quizá no sea la cripto en sí, sino controlar la relación con el cliente.
Stripe históricamente ha operado tras bambalinas, ayudando a negocios a cobrar sin construir una marca fuerte frente al consumidor. Su alianza con Crypto.com, que permite que Crypto.com Pay funcione en comercios que usan Stripe, muestra que Stripe busca participar más directamente en pagos al consumidor.
Pero las alianzas tienen límites: Stripe no es dueña del cliente. Comprar PayPal cambiaría eso. En vez de ayudar a otra plataforma a llegar al consumidor, Stripe controlaría la red de pagos de consumo.
Advent hace posible esa estrategia.
Stripe aporta la lógica estratégica. Advent aporta capacidad de financiamiento y experiencia en capital privado (fondos que compran empresas para reestructurarlas y luego venderlas o listarlas). Su rol es apoyar la ejecución y gestionar una posible transición de PayPal como empresa privada (fuera de bolsa).
Esa combinación permite la estructura: Stripe obtiene la plataforma de pagos al consumidor que le falta, y Advent aporta capital y apoyo operativo para reorganizar el negocio tras la compra.
Qué sigue para PayPal
La oferta es solo el inicio. Se espera que el directorio de PayPal se reúna tan pronto como el 20 de julio para discutirla, pero no sería una decisión final. En una oferta de compra no solicitada de este tamaño (propuesta que la empresa no pidió), lo usual es una evaluación formal con abogados y bancos de inversión antes de negociar en serio.
El precio podría no ser definitivo: Stripe y Advent podrían acercarse a 70 dólares por acción. Es una posibilidad, y resultados financieros más sólidos podrían reforzar un mayor precio.
El grupo comprador también es más complejo de lo que sugerían los primeros titulares. Reuters informó inicialmente que Stripe y Advent comprarían en conjunto, mientras CNBC luego señaló que Block podría sumarse, con las tres empresas aportando 17,000 millones de dólares en financiamiento con capital (dinero de los propios socios, no deuda).
Eso implica que la estructura de la operación podría seguir cambiando.
La prueba de resultados trimestrales
PayPal también enfrenta una decisión distinta para sus accionistas.
Ocho días después, PayPal publicará sus resultados del segundo trimestre el 28 de julio.
- Si PayPal muestra que su plan de recuperación avanza: el directorio tendría más argumentos para decir que la oferta subvalora el negocio. La acción podría acercarse al precio ofertado y subir más si crece la expectativa de una mejora de la oferta.
- Si los resultados decepcionan, los accionistas podrían ver la prima como una salida atractiva y parte del alza por expectativa de compra podría deshacerse.
La acción sigue más de 81% por debajo de sus máximos de la era pandemia. Para algunos inversionistas, una prima de 28% puede ser una oportunidad de salida tras años de bajo desempeño, sin importar lo que la administración crea que PayPal puede llegar a ser.
PayPal reportó 439 millones de cuentas activas en el primer trimestre, apenas cerca de 1% más que un año antes. Pero el número de cuentas no define por sí solo el valor de la empresa.
| Métrica | Desempeño 1T |
| Ingresos | 8,350 millones de dólares |
| Crecimiento de ingresos | +7% interanual (vs. hace un año) |
| Volumen de pagos | ~464,000 millones de dólares |
| Crecimiento del volumen de pagos | +8% en moneda constante (sin el efecto del tipo de cambio) |
| Reducción de costos planificada | 1,500 millones de dólares en 2–3 años |
Un comprador no paga solo por cuentas existentes. Paga por clientes que siguen usando PayPal al pagar, generan volumen de transacciones (monto total procesado) y se mantienen activos pese a la competencia de Apple Pay, tarjetas guardadas y otras billeteras digitales.
Eso es lo que los resultados del 28 de julio deben aclarar. La lógica estratégica es clara. La discusión de valuación (cuánto vale realmente) no lo es.
Los traders evalúan el escenario
Las próximas dos semanas definirán el rumbo de PayPal.
Los puntos a seguir son:
- crecimiento del “checkout” con marca (cuando el usuario elige pagar con PayPal/Venmo)
- monetización de Venmo (capacidad de generar ingresos dentro de la app)
- avance en recortes de costos
- proyecciones de la administración para el resto del año (guía al mercado)
La tesis para la compra es simple: Stripe quiere lo que PayPal ya tiene: una marca reconocida de pagos para consumidores, una base grande de usuarios y una billetera digital consolidada.
La pregunta difícil es si esos activos valen más dentro del ecosistema de Stripe que como empresa independiente.
En cualquier caso, las próximas dos semanas darán más señales que otra ronda de titulares.
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