Los mercados globales entran en una etapa clave: los bancos centrales enfrentan decisiones complejas y buscan equilibrar dos riesgos: inflación (alza general de precios) y estanflación (inflación con crecimiento débil). Esta incertidumbre, junto con tensiones geopolíticas, está elevando la volatilidad (subidas y bajadas bruscas de precios) en todas las clases de activos.
En Estados Unidos, la Fed (Reserva Federal, el banco central de EE. UU.) lidia con una inflación que se enfría, mientras los indicadores de crecimiento muestran señales de posible recesión (caída sostenida de la actividad). Por eso aumenta la presión para recortar tasas, en especial desde la administración Trump.
Si se acelera el recorte de tasas (bajar la tasa de referencia para abaratar el crédito), el dólar (USD) podría debilitarse. Eso suele aumentar la volatilidad y favorecer subidas en pares como GBPUSD, EURUSD y AUDUSD (tipos de cambio entre la libra, el euro o el dólar australiano frente al dólar). Sin embargo, Jerome Powell mantuvo un tono más prudente tras la última reunión, lo que reduce la probabilidad de varios recortes adicionales este año.
En materias primas, el oro y la plata siguen beneficiándose de su papel de “refugio” (activos que suelen sostenerse en momentos de estrés) ante temores de estanflación.
Las bolsas, en especial el S&P 500 y el Nasdaq (índices de acciones de EE. UU.), volvieron a rendir con fuerza y marcaron nuevos máximos históricos, impulsados por la expectativa de recortes de la Fed.
Fuera de EE. UU., el BCE (Banco Central Europeo) enfrenta otro dilema. La inflación en la eurozona sigue “pegajosa” (cuesta que baje), sobre todo en servicios, mientras el crecimiento está estancado. La cautela del BCE contrasta con el sesgo más “dovish” (más dispuesto a bajar tasas) de la Fed, lo que genera una divergencia que apoya al euro en el corto plazo.
En Japón, el BoJ (Banco de Japón) se aleja gradualmente de años de política ultraexpansiva (tasas muy bajas y estímulos). Eso provocó movimientos fuertes en pares con JPY (yen), elevando la volatilidad: ahora reaccionan más ante cambios pequeños en la política monetaria.
Las materias primas también reflejan esta divergencia entre bancos centrales. El petróleo oscila entre límites de oferta (restricciones de producción) y el temor a una demanda global más débil si aumentan las señales de recesión. Oro y plata siguen siendo coberturas (hedge: protección ante caídas o riesgos), apoyadas por un USD más débil y por la incertidumbre geopolítica.
En criptoactivos, si la Fed acelera los recortes de tasas, Bitcoin y Ethereum podrían recuperar impulso, junto con altcoins (criptomonedas distintas de Bitcoin) que suelen mejorar en este entorno.
La divergencia entre bancos centrales está creando un entorno de alta volatilidad y oportunidades en forex (mercado de divisas), materias primas e índices. Los traders (operadores) deben vigilar posibles giros de política y escuchar el mensaje completo de los bancos centrales, no solo los titulares.
En el mercado de divisas, septiembre dejó movimientos relevantes impulsados por cambios en la política de los bancos centrales.
En septiembre regresó parte de la volatilidad al mercado forex. Aunque la Fed recortó 25 puntos básicos (0.25 puntos porcentuales) como se esperaba, el tono de Jerome Powell aportó algo de fortaleza al USD, al describir “decisiones de política desafiantes”.
Estos retos incluyen contener el riesgo de estanflación: gestionar temores de recesión por bajo crecimiento, sin recortar demasiado rápido y reavivar una inflación que sigue resistente por aranceles altos (impuestos a importaciones que pueden encarecer precios).
Si hay más recortes y más relajación monetaria (política para estimular la economía), el USD podría debilitarse y eso favorecería a divisas principales como EUR, GBP y AUD. También podrían beneficiarse monedas de mercados emergentes.
Mientras tanto, el BoJ avanza hacia la normalización (volver a una política menos expansiva) de forma gradual para no sorprender al mercado. La fortaleza del JPY ha sido moderada, porque un USD más débil también puede influir en sus decisiones sobre futuras alzas de tasas.
Figura 1: Gráfico de USDJPY en 4 horas que muestra un comportamiento en rango (precio moviéndose entre soporte y resistencia) mientras se espera mayor claridad sobre la política de los bancos centrales
Oro
En metales preciosos, el oro y la plata extendieron su buen desempeño en medio de la incertidumbre.
Ambos siguen apoyados por un USD más débil y por factores macro (condiciones generales de la economía) y geopolíticos. En septiembre rompieron al alza (breakout: salida del rango hacia arriba) hacia nuevos máximos. La plata cotiza en máximos de 14 años, acercándose a US$45, y el oro volvió a marcar récords.
Nuevos recortes de tasas y un USD más débil seguirían impulsando la demanda de oro, porque lo vuelve más accesible para inversionistas fuera de EE. UU. y más atractivo como refugio cuando crecen las dudas sobre el crecimiento y la estanflación.
La demanda de bancos centrales e instituciones se mantiene sólida. Las entradas constantes a ETFs de oro (fondos cotizados: instrumentos que se compran y venden como una acción y replican el precio del oro) muestran que el apetito sigue firme, incluso con precios altos y una tendencia alcista prolongada (bull run: subida sostenida).
Figura 2: Gráfico diario del oro que muestra su ruptura al alza hacia nuevos máximos históricos en septiembre
Petróleo
En energía, el petróleo se mantuvo relativamente estable, en un equilibrio entre oferta y demanda.
En septiembre, el crudo operó dentro de un rango, por debajo de una resistencia clave cerca de US$65.50 (zona donde suele aparecer presión vendedora) y con soporte alrededor de US$61.50 (zona donde suele aparecer compra).
El petróleo seguirá guiado por la demanda global y la oferta. La demanda podría mejorar si hay más recortes de tasas, porque un USD más débil abarata el petróleo para compradores fuera de EE. UU., ya que se cotiza en dólares.
La oferta también será determinante. La OPEP+ (alianza de productores liderada por la OPEP y otros países) anunció en septiembre que seguirá aumentando la producción. Además, se aproxima una etapa de mantenimiento de refinerías (paros programados), que puede limitar el suministro de derivados.
Figura 3: Gráfico de petróleo en 4 horas que muestra un movimiento estable dentro de un rango durante septiembre
En índices accionarios, los mercados de EE. UU. volvieron a marcar récords pese a señales mixtas.
En septiembre, los índices de EE. UU. sumaron otra ronda de máximos históricos, por la expectativa de más recortes de la Fed. Sin embargo, aunque el NASDAQ alcanzó récords, algunas tecnológicas de mega capitalización (mega-cap: empresas muy grandes por valor de mercado) retrocedieron ligeramente.
Índices
De cara a octubre, los índices seguirán volátiles. Si la Fed concreta recortes y las señales de inflación mejoran, las acciones de crecimiento/tecnología podrían continuar al alza. Pero comentarios “hawkish” (más estrictos con la inflación, menos inclinados a recortar tasas) o señales de deterioro económico podrían golpearlas.
Un USD más débil suele favorecer a las acciones de EE. UU., en especial a las de crecimiento/tecnología, porque generan ingresos en el exterior y, al convertirlos a dólares, el tipo de cambio puede inflar los resultados.
Figura 4: Gráfico en 4 horas del NASDAQ 100 que muestra su ruptura al alza y avance hacia nuevos máximos históricos en septiembre
En activos digitales, las criptomonedas se mantuvieron cautelosas, pero sensibles a cambios en el USD y en las tasas.
Bitcoin y Ethereum operaron con cautela en septiembre, ya que algunos traders tomaron ganancias (venta para asegurar beneficios) tras el fuerte avance del año.
Así como el oro y el petróleo se cotizan en USD, el impulso alcista en cripto podría reactivarse si el USD se debilita, porque se vuelve más atractivo para compradores fuera de EE. UU.
Además, un USD más débil suele asociarse con una política monetaria más flexible y con menores rendimientos reales (rendimiento ajustado por inflación), condiciones que suelen favorecer la rotación (cambio de preferencia) hacia activos de mayor riesgo como las criptomonedas.
Figura 5: Gráfico de Ethereum en 4 horas que muestra un movimiento más estable dentro de un rango durante septiembre
