Abril trajo una volatilidad muy alta, por la entrada en vigor de aranceles (impuestos a las importaciones) y por el aumento del riesgo de más tensiones entre Estados Unidos y China.
El 2 de abril, Donald Trump llamó “día de la liberación” a la fecha en la que anunció aranceles globales de gran alcance, con el objetivo de corregir lo que consideraba políticas comerciales injustas contra Estados Unidos por parte de sus socios.
El plan incluyó un arancel base de 10% y aranceles “recíprocos” (tasas más altas en respuesta a lo que aplica el otro país) para economías con grandes superávits comerciales con Estados Unidos (cuando venden mucho más de lo que compran). Entre ellos, 20% para la Unión Europea y un 34% adicional sobre el 20% ya existente para productos de China, llevando la tasa efectiva (el total real que termina aplicándose) a 54%.
Estas medidas entraron en vigor el 5 de abril y sacudieron a los mercados: las bolsas globales cayeron con fuerza y registraron sus peores rendimientos desde la pandemia de COVID; el petróleo quedó bajo presión por temores de menor demanda ante una desaceleración económica global; el oro subió por la búsqueda de refugio (activos que suelen mantener valor en crisis); y el mercado cambiario (forex, compra/venta de monedas) mostró una volatilidad elevada.
Luego, la administración Trump suspendió por 90 días todos los aranceles, excepto los aplicados a China, para dar tiempo a renegociar acuerdos comerciales con Estados Unidos en términos más favorables.
Aunque esto calmó parcialmente al mercado, el riesgo de una guerra comercial (escalada de aranceles y medidas entre países) entre las dos mayores economías del mundo sigue presente. Ambos países aplicaron aranceles de represalia (medidas de respuesta), y hoy rondan 125%, con Estados Unidos elevando aranceles a importaciones chinas a 145%, lo que en la práctica casi frena el comercio bilateral. La OMC (Organización Mundial del Comercio) proyecta una caída de 80% en el comercio entre Estados Unidos y China este año.
En este informe analizamos el impacto de estos factores geopolíticos en cinco monedas y cinco sectores. También revisamos qué señales pueden moverlos en adelante. Es un tema cambiante y puede modificar rápidamente el ánimo del mercado (sentimiento, es decir, la disposición de los inversionistas a asumir o evitar riesgo).
Gold
El oro sigue marcando nuevos máximos históricos, ya que los inversionistas buscan activos refugio ante la incertidumbre geopolítica. Tras superar los US$3,000 por onza (oz, unidad usada para metales preciosos) a mediados de marzo, continuó al alza y alcanzó cerca de US$3,500 por onza.
Aunque hubo un retroceso desde ese nivel tras comentarios recientes del secretario del Tesoro de Estados Unidos, la estrategia de “comprar en caídas” (entrar cuando el precio baja) sigue siendo válida mientras no cambien de forma clara los factores que impulsan al oro.
Fig. 1: Gráfico diario del oro mostrando máximos de US$3,500/oz
Oil
El petróleo enfrentó una presión muy fuerte en las últimas semanas: rompió un soporte clave (nivel de precio donde suele aparecer compra) cerca de US$65.00 y tocó un mínimo de cuatro años a inicios de abril. Aunque un dólar más débil ayudó algo, el mayor peso viene de la preocupación por el impacto de los aranceles en la economía global.
Una economía global más lenta reduce la demanda de petróleo. Además, hay temor de que una guerra comercial prolongada entre Estados Unidos y China afecte la manufactura y las exportaciones chinas, bajando su necesidad de crudo y golpeando la demanda.
Una reducción de tensiones o de aranceles entre Estados Unidos y China aliviaría la presión sobre el petróleo.
Fig. 2: Gráfico diario del petróleo mostrando la ruptura del soporte clave por encima de US$65.00
Forex
USD
El dólar (USD) se debilitó en las últimas semanas, y la caída se aceleró cuando el DXY marcó mínimos de tres años desde la introducción de los aranceles a inicios de abril. El DXY es un índice que mide al dólar frente a una canasta de monedas principales. Esto ocurrió después de que el FMI recortó su pronóstico de crecimiento de Estados Unidos a 1.8% para 2025.
El USD también cayó porque inversionistas cambiaron dólares por monedas más estables y consideradas refugio, como el yen japonés (JPY), en un entorno de mayor incertidumbre.
El panorama del USD es complejo: la Reserva Federal (Fed, banco central de Estados Unidos) debe equilibrar el riesgo de más inflación (alza de precios) por los aranceles con una posible desaceleración de la economía. Habrá que seguir de cerca la evolución de las tensiones comerciales. Si continúan y aparecen más señales de enfriamiento económico, el dólar podría debilitarse más.
Si las tensiones bajan y la economía muestra señales positivas, el USD podría estabilizarse y volver a fortalecerse.
Fig.3: Gráfico semanal del DXY (canasta del USD) mostrando ruptura de soporte y nuevos mínimos de 3 años
EUR
El euro (EUR) se benefició, ya que el mercado lo vio como alternativa más estable frente al USD ante dudas sobre la política de Estados Unidos. La Unión Europea también avanzó con medidas fiscales (gasto e impuestos del gobierno) para amortiguar una posible desaceleración del PIB (Producto Interno Bruto, el tamaño de la economía). También influyeron las decisiones del BCE (Banco Central Europeo) y la inversión de Alemania para impulsar su crecimiento.
El EUR subió más de 11% frente al USD desde inicios de marzo y podría seguir avanzando de forma moderada si el dólar sigue bajo presión por las políticas de la administración estadounidense.
Fig.4: Gráfico semanal del EURUSD mostrando al EUR recuperándose frente al USD tras un periodo prolongado de debilidad.
CAD
Aunque el dólar canadiense (CAD) no fue el más afectado por los aranceles del 2 de abril, ya había recibido presión antes, cuando se aplicaron aranceles de 25% a la mayoría de sus productos. Eso provocó una venta fuerte del CAD, llevándolo a un mínimo de cinco años.
El Banco de Canadá respondió pausando los recortes de tasas (bajar la tasa de interés), lo que apoyó al CAD junto con la debilidad reciente del USD, estabilizando el tipo de cambio frente al dólar.
La perspectiva para Canadá dependerá de cómo evolucione el conflicto comercial con su principal socio. Es una economía impulsada por exportaciones y cerca de 75% de sus envíos van a Estados Unidos, por lo que puede enfrentar obstáculos hasta que haya un nuevo acuerdo.
AUD
El dólar australiano (AUD) fue golpeado de forma indirecta por la tensión geopolítica y los aranceles globales. Aunque Australia no fue el objetivo principal, su relación comercial con China y la escalada entre Washington y Pekín afectaron al AUD.
China es el mayor socio comercial de Australia. Si China se desacelera, baja la demanda por exportaciones australianas, en especial mineral de hierro. Además, Australia depende de materias primas: si las tensiones globales reducen la demanda de commodities (materias primas), el AUD suele resentirse.
El rebote reciente del AUD frente al “billete verde” (USD) se explica más por la debilidad del dólar que por una mejora propia del AUD. Para el mediano plazo, será clave seguir la relación Estados Unidos–China y señales de crecimiento en China.
JPY
El yen (JPY) se movió por varios factores tras el anuncio de aranceles. Suele verse como moneda refugio, por lo que al inicio ganó por la demanda de inversionistas que buscaban protegerse de la volatilidad.
Pero Japón recibió aranceles altos, incluido 25% para su industria automotriz. Dado que Estados Unidos representa cerca de 20% de sus exportaciones de autos, el golpe fue relevante para su economía, que depende de exportaciones. El FMI también recortó su pronóstico de crecimiento de Japón a 0.6%, y eso llevó al Banco de Japón a ser más prudente con su política monetaria (medidas para influir en tasas, crédito y liquidez).
Japón además fue de los primeros en enviar una delegación a Estados Unidos para discutir nuevos acuerdos, lo que podría aliviar el impacto. Habrá que seguir esas conversaciones para la perspectiva del JPY. En el corto plazo, el yen debería seguir apoyado por su papel de refugio mientras persista la incertidumbre global.
Fig.5: Gráfico diario del USDJPY mostrando al JPY fortaleciéndose frente al USD desde inicios de año
Indices
Los índices bursátiles globales se estabilizaron tras el golpe inicial de los aranceles, cuando registraron sus peores resultados desde la pandemia. En Estados Unidos, los índices llegaron a caer más de 20% desde los máximos de febrero, con tecnología y el NASDAQ entre los más afectados.
Aunque hubo una recuperación leve, persisten los temores por una desaceleración global. Esta semana, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, dijo que un acuerdo con China era “inevitable”.
Además, comentarios desde la administración Trump sobre que los aranceles “eventualmente bajarían de forma importante” aumentaron la expectativa de algún acuerdo negociado entre las dos mayores economías.
Fig.6: Gráfico diario del SPX mostrando una caída de más de 20% desde mediados de febrero
Manufacturing
La manufactura fue de los sectores más golpeados porque afectó las cadenas de suministro globales (red de proveedores y logística). Depende de piezas importadas, así que el costo de producción subió. La industria automotriz fue de las más afectadas: Estados Unidos busca reducir importaciones para impulsar la demanda de autos producidos localmente. Elon Musk dijo que Tesla duplicaría su producción doméstica para apoyar ese objetivo.
Retail
Muchos productos se importan desde Asia por menores costos. Los márgenes (ganancia por producto) son bajos, así que un aumento de costos suele trasladarse al consumidor. Eso puede presionar la inflación y reducir ventas y gasto.
Agriculture
La agricultura fue de las más afectadas por aranceles de represalia. Depende de exportaciones hacia mercados con aranceles elevados, como China, Canadá y la Unión Europea.
Si la demanda baja, incluso por poco tiempo, puede haber desperdicio de producción, afectando ingresos del sector y elevando la posibilidad de subsidios (apoyos del gobierno).
Pharmaceuticals
El sector farmacéutico depende de países con aranceles altos, en particular India y China. Los aranceles pueden interrumpir la cadena de suministro y complicar el abastecimiento de ingredientes esenciales, lo que pone en riesgo la disponibilidad de medicamentos críticos, además de mayores costos e inflación.
La industria farmacéutica es clave en India y China, por lo que incluso una interrupción menor puede tener efectos globales relevantes.
Tech
Tecnología fue de los sectores más golpeados y con fuerte carga geopolítica. Estados Unidos y China compiten por liderazgo en innovación e IA (inteligencia artificial, sistemas que aprenden de datos para automatizar tareas). La producción está integrada a nivel global: aranceles a piezas y componentes elevan costos y suelen trasladarse al consumidor, aumentando presiones inflacionarias.
Además, una disrupción puede frenar la innovación por menor colaboración entre países, ralentizando avances en IA y tecnología verde (soluciones que reducen emisiones y contaminación).
Crypto
Bitcoin cayó al inicio, ya que la incertidumbre llevó a los inversionistas a buscar refugio y a un tono “risk-off” (menos apetito por riesgo), alejándose de activos más volátiles como las criptomonedas.
Bitcoin se recuperó tras el anuncio de la pausa de 90 días en los aranceles. A largo plazo, la perspectiva sigue siendo relativamente sólida, porque algunos lo ven como cobertura (protección) ante un USD más débil y riesgos del sistema financiero tradicional.
