Las operaciones de *carry* (ganar por diferencia de tasas) en divisas de mercados emergentes (EM FX) se han mantenido fuertes pese al conflicto en Oriente Medio. Entre 12 divisas emergentes de alto rendimiento con datos suficientes, solo el INR (rupia india) y el RON (leu rumano) se consideran ahora como “poco mantenidas” (los inversores tienen menos posición de la habitual).
Las tasas reales (tasa de interés menos inflación) se presentan como el principal soporte del rendimiento del *carry*. Se espera que la inflación suba a nivel global, mientras que se espera que muchos bancos centrales de mercados emergentes eviten recortes agresivos de tasas durante un choque de oferta (una subida de precios por problemas de suministro), debido a la credibilidad reciente de su política.
Otro factor es la posible resistencia de la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) a recortar tasas. Se menciona la decisión del martes del Banco de Indonesia, y se describe al IDR (rupia indonesia) como el más expuesto a pasar a la categoría de “poco mantenida”, junto con INR y RON.
El Banco de Indonesia explicó su decisión como un esfuerzo por “fortalecer la resistencia externa” (capacidad del país para soportar tensiones financieras desde fuera). Habló de estabilizar el tipo de cambio (el precio de la moneda frente a otras) mediante intervención (compras/ventas de divisas por el banco central) y de atraer inversión extranjera de cartera (capital en bonos y acciones, no inversión directa) como ejes de la política.
Se espera que la mayoría de los bancos centrales de mercados emergentes actúen de forma similar, y la mayoría de las divisas de alto rendimiento siguen con compra neta (hay más compras que ventas). La TRY (lira turca) afronta la mayor presión vendedora pese a tasas nominales muy altas (la tasa “sin ajustar” por inflación), vinculada a preocupaciones fiscales (cuentas del Estado) y al coste de los subsidios si el conflicto continúa.
El texto también señala una tolerancia limitada del mercado a la intervención a gran escala en precios de la energía (controles o subsidios grandes). Lo relaciona con medidas de austeridad (recortes de gasto/subidas de impuestos) o racionamiento (límites al consumo) en economías emergentes y de frontera (mercados aún más pequeños y menos líquidos que los emergentes).
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