Cambio en los factores que mueven al euro
Los datos de BNY iFlow dijeron que el mayor movimiento de EUR/USD el año pasado vino de un aumento de las tenencias de euros por parte de asignadores de activos internacionales y de la zona euro en la primera mitad del año. “Asignadores de activos” son grandes inversores (fondos, gestoras) que deciden cuánto poner en cada tipo de inversión. Dijo que los flujos internacionales (dinero que entra y sale entre países) redujeron una fuerte posición de infraponderación en el euro (tener menos euros de lo habitual). BNY dijo que el total de tenencias de euros ha subido, lo que sugiere que los movimientos recientes del euro se deben sobre todo a inversores de la zona euro o a quienes invierten en activos denominados en euros (activos cuyo precio y cobros están en euros). Dijo que esta subida va más allá de lo que explicarían solo las ganancias de los activos. BNY dijo que los inversores de la zona euro han aumentado la cobertura (“hedging”) de carteras en el extranjero, sobre todo en activos de EE. UU. “Cobertura” es usar operaciones para reducir el riesgo por cambios de divisa; por ejemplo, protegerse si el dólar cae. Añadió que el BCE puede mirar a la Fed para frenar que el mercado siga “poniendo en precio” recortes de tipos (es decir, que los inversores asuman y reflejen en los precios futuras bajadas de tipos), mientras sopesa cambios propios para responder a una menor preferencia por el dólar y a factores no monetarios (factores fuera de los tipos de interés, como flujos de inversión o decisiones de cobertura). La decisión del Banco Central Europeo a principios de febrero ha puesto, en la práctica, un techo a una mayor fortaleza del euro. Consideramos que el Consejo de Gobierno está cómodo con su postura actual. El listón para intervenir de forma directa contra un euro fuerte sigue siendo muy alto.Implicaciones para EURUSD
Esta visión se apoya en los datos recientes de inflación, ya que el IPC alemán de enero (IPC: índice de precios al consumidor, una medida de inflación) fue del 2,1%, aún por encima del objetivo del BCE. Haría falta una caída mucho mayor de la inflación en los países principales para cambiar la visión del banco. Por ahora, esto sugiere un potencial de subida limitado para el par EUR/USD (tipo de cambio euro/dólar). Hemos visto un cambio claro en lo que mueve el mercado de divisas desde el año pasado. En 2025, la subida del euro se debió en gran parte a inversores internacionales que compraron la moneda. Ahora, la influencia principal viene de inversores con base en la zona euro. Este cambio indica que los inversores de la zona euro cubren más sus carteras en el extranjero, en especial sus activos en EE. UU. Al vender dólares para proteger sus resultados, crean una demanda constante de euros. Esta actividad local es ahora el factor más importante para el comportamiento del euro. Para operadores de derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como opciones), esta situación sugiere que vender opciones call “fuera del dinero” en EUR/USD podría ser una estrategia útil. “Call” es una opción de compra; “fuera del dinero” significa que, al precio actual, no sería rentable ejercerla. Con la volatilidad implícita a 1 mes (la volatilidad que el mercado espera, reflejada en el precio de las opciones) cerca de un 5,5%, el mercado no anticipa una subida fuerte. Esto favorece estrategias que ganan si el par se mantiene en un rango. El BCE parece apoyarse en la Reserva Federal de EE. UU. (la Fed, el banco central estadounidense) para evitar que el dólar se debilite mucho. Los datos recientes de EE. UU., como el sólido informe de empleo de la semana pasada que añadió más de 250.000 puestos (“nóminas”: número de empleos medidos en la economía), dan a la Fed pocas razones para señalar recortes de tipos. Este factor externo debería ayudar a frenar la fortaleza del euro.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
