Yellen enfatizó la importancia de la independencia de la Reserva Federal en CNBC. Destacó que el Presidente debe elegir a un candidato para la presidencia de la Fed que valore esta autonomía, enfocándose en datos y tendencias económicas para decisiones alineadas con los objetivos de la Fed. Mantener bajos costos de financiamiento no es parte de estos objetivos.
Yellen mencionó que no podía recordar candidatos anteriores a la presidencia de la Fed discutiendo públicamente direcciones futuras de la política monetaria. Históricamente, los candidatos han estado comprometidos con un análisis basado en hechos a medida que la economía se alinea con sus objetivos. Ella esperaba que la Secretaria del Tesoro Bessent tuviera éxito, aunque reconoció sus puntos de vista divergentes. Yellen advirtió contra la idea de un presidente de la Fed en la sombra, describiéndola como peligrosa.
Ella afirmó que la economía está actualmente en una posición favorable. En general, sus comentarios eran consistentes con sus declaraciones anteriores sobre la importancia de preservar la independencia de la Fed.
Dada la insistencia de la ex Secretaria del Tesoro en la autonomía del banco central, nuestro enfoque debe cambiar intensamente hacia los datos económicos. Creemos que los precios de las opciones se volverán cada vez más sensibles a los informes de inflación y empleo, en lugar de comentarios políticos. Esto sugiere prepararse para la volatilidad en torno a las fechas en las que se anuncian estos datos clave.
La lectura más reciente del Índice de Precios al Consumidor de 3.3% permanece obstinadamente por encima del objetivo del 2%, dejando poco margen para relajaciones. Junto con un informe de empleo reciente que muestra 272,000 puestos añadidos, los datos apoyan una postura restrictiva continua. Por lo tanto, no vemos mucho valor en apostar por recortes de tasas inminentes, alineándonos con el punto de la Sra. Yellen de que los bajos costos de financiamiento no son un objetivo principal.
El mercado de futuros de tasas de interés refleja esta realidad, con la herramienta CME FedWatch mostrando más del 90% de probabilidad de que las tasas se mantengan sin cambios en la próxima reunión. Por lo tanto, debemos ser cautelosos con las operaciones que dependen de un cambio a una postura más suave en el corto plazo. Cualquier posición que tomemos debe protegerse contra el escenario de “más alto por más tiempo” que los datos respaldan actualmente.
El comentario sobre las diferentes opiniones con potenciales futuros funcionarios del Tesoro, como el Sr. Bessent, e el peligro de un rol de liderazgo en disputa introduce incertidumbre política. Históricamente, la ambigüedad alrededor del liderazgo del banco central, como el período antes de la reelección del Presidente Powell a finales de 2021, ha llevado a aumentos en la volatilidad del mercado. Deberíamos considerar la compra de protección, como futuros de VIX o puts fuera de dinero sobre índices importantes, para aislar las carteras de este riesgo específico.
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