El Gobernador de la Reserva Federal, Waller, observa que aunque los números generales del mercado laboral parecen aceptables, no se requeriría mucho para desestabilizarlos. Los ejecutivos de negocios informan que no están contratando ni despidiendo, lo que sugiere estabilidad, aunque hay preocupaciones subyacentes.
Las discusiones de política monetaria implican un debate robusto, centrado en argumentos económicos en lugar de políticos. Waller enfatiza la importancia de considerar cuidadosamente antes de oponerse a las decisiones sobre las tasas de interés, sugiriendo que el momento de los recortes es flexible, aunque no hay una razón convincente para demorarlos.
Los aranceles funcionan como un impuesto, distribuyendo costos entre diferentes grupos. Deben evaluarse los impactos de inflación a corto plazo de los aranceles en un plazo de tres a seis meses. Aunque algunos costos se trasladarán a los consumidores, es poco probable que desencadenen una inflación continua a menos que los aranceles persistan.
Waller busca evitar un descenso económico brusco, señalando que las expectativas de inflación a largo plazo se mantienen estables. Resalta la importancia de mantener la credibilidad para evitar picos en las expectativas de inflación.
El enfoque en la fragilidad del sector privado, a pesar de los números generales, es una señal clara. Los recientes datos de JOLTS muestran que las ofertas de empleo cayeron a 8.059 millones, el nivel más bajo desde principios de 2021, lo que valida su postura cautelosa. Esto refuerza nuestra opinión de que las posiciones derivadas deben estar inclinadas hacia un posible debilitamiento de la economía.
Sus comentarios sobre los recortes de tasas indican una alta dependencia de los datos, creando incertidumbre en torno a la reunión de julio. Con el mercado actualmente evaluando una probabilidad de aproximadamente 85% de un recorte de tasa para septiembre, cualquier dato sorprendentemente débil podría adelantar esas expectativas. Esto hace que las opciones a corto plazo en futuros de tasas de interés sean una forma atractiva de negociar la mayor volatilidad.
El desacuerdo interno en el banco central, particularmente entre un miembro pragmático como él y un halcón consistente como Bowman, agrega otra capa de imprevisibilidad. Este debate saludable significa que la política es menos cierta, y no deberíamos estar demasiado comprometidos con un único resultado. Nuestra estrategia es mantenernos ágiles, utilizando derivados para expresar opiniones en lugar de mantener grandes posiciones en el mercado al contado.
Su perspectiva sobre los aranceles como un impuesto único, en lugar de un impulsor de inflación persistente, es importante para nuestras expectativas de inflación. Con la última lectura anual de inflación subyacente PCE ya en 2.6%, el banco central tiene más margen para reaccionar ante temores de crecimiento de lo que el mercado percibe. Por lo tanto, somos cautelosos al apostar por una inflación más alta y nos hemos posicionado en previsión de que los rendimientos caigan si los datos de crecimiento se debilitan.
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