La economía de Vietnam aceleró en el 3T, con un PIB que aumentó 10,0% interanual frente al consenso de Bloomberg de 8,7%, por encima del 8,8% del 2T luego de que esa cifra fuera revisada desde 8,4%. Fue el ritmo más rápido desde la pandemia y elevó el crecimiento acumulado del año a 8,9%. Para cumplir el objetivo oficial de 10% para todo el año, el 4T tendría que expandirse 12,5%, lo que implica una aceleración adicional inusualmente pronunciada incluso si el impulso se mantiene sólido.
La expansión fue de base amplia, pero liderada por inversión e industria, ya que el crecimiento de la capacidad continuó junto con la diversificación fuera de las cadenas de suministro chinas. La industria y la construcción crecieron 12,5% interanual, mientras que los servicios subieron 9,5%; la manufactura avanzó 11,4% frente a 10,8% en el 2T y aportó 2,8 puntos porcentuales al crecimiento general, mientras que la construcción trepó 12,2% desde 8,9% apoyada en una inversión extranjera resiliente. Sin embargo, las presiones inflacionarias se están intensificando: el IPC de septiembre aumentó 5,1%, por encima de la meta promedio de 4,5%, ya que el alza del petróleo y el rápido crecimiento del crédito limitan el margen del SBV para brindar mayor apoyo monetario.
Crecimiento económico acelerado y sus desafíos
Actualmente observamos una fuerte expansión económica en Vietnam, pero este crecimiento acelerado trae desafíos significativos que los operadores de derivados deben gestionar. Con el PIB del 3T disparándose 10,0% interanual, los sectores de manufactura y construcción están en auge a medida que las cadenas globales de suministro continúan reconfigurándose. Sin embargo, este fuerte crecimiento llevó la inflación de septiembre a 5,1%, muy por encima del objetivo del gobierno de 4,5%.
Implicaciones para operadores de derivados y gestión de riesgos
Como operadores de derivados, debemos prepararnos para una mayor volatilidad en los futuros sobre índices accionarios vietnamitas y en los derivados de FX en las próximas semanas. El Banco Estatal de Vietnam (SBV) está ahora muy limitado, ya que el rápido crecimiento del crédito y el alza global del petróleo dejan casi sin espacio para nuevos recortes de tasas. Esperamos que el dong vietnamita (VND) enfrente presión al alza, lo que hace que los futuros de divisas de corto plazo sean una jugada atractiva para quienes buscan cubrirse o especular ante un endurecimiento monetario.
Históricamente, cuando la inflación en mercados emergentes supera las metas del banco central durante fases de alto crecimiento, los mercados accionarios locales registran fuertes reajustes de precios. Sugerimos considerar contratos de opciones sobre índices más amplios del Sudeste Asiático para cubrir posibles riesgos a la baja si el banco central se ve obligado a subir tasas. El tamaño de las posiciones debe mantenerse conservador porque una escalada de tensiones en Medio Oriente podría elevar rápidamente los precios del crudo, acelerando aún más la inflación importada para Vietnam.
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