Scotiabank señala que el USD/JPY se mantiene estable, aunque en niveles elevados, con el último repunte ya por encima de cotas que anteriormente precedieron actuaciones oficiales de gestión cambiaria, incluyendo “price checking” en enero e intervención a finales de abril/principios de mayo. El flujo de datos domésticos ha sido escaso y el calendario está despejado antes de la decisión del Banco de Japón del martes. Se espera ampliamente una subida de 25 pb, mientras que los mercados descuentan cerca de un incremento adicional de aquí a diciembre.
La entidad apunta a un riesgo de comunicación en torno a la reunión, ya que el gobernador Ueda no asistirá, lo que incrementa la atención sobre cómo se gestione la rueda de prensa posterior. En los gráficos, Scotiabank ve una resistencia limitada desde los niveles actuales de spot hasta 162, y espera que aparezca soporte en el área de 156 a 158.
La debilidad del yen y el riesgo de intervención elevan la tensión del mercado
La persistente debilidad del yen es una de nuestras principales preocupaciones, impulsando al USD/JPY hacia niveles que anteriormente activaron intervenciones. Con el cruce cotizando ahora en torno a 159,50, ya hemos superado los puntos en los que las autoridades intervinieron a finales de 2024 y a mediados de 2025. Esto hace que la situación sea muy tensa de cara a la decisión de tipos del Banco de Japón del próximo martes.
El riesgo de una actuación repentina del Gobierno nos lleva a esperar un fuerte repunte de la volatilidad. La volatilidad implícita de las opciones a un mes sobre el USD/JPY ya ha subido al 11,5%, su nivel más alto desde comienzos de año, lo que indica que el mercado se prepara para un movimiento relevante. Este entorno hace que las estrategias que se benefician de un gran desplazamiento del precio, independientemente de la dirección, resulten atractivas.
Riesgos de evento y perspectivas de estrategia en torno a la decisión del BoJ
Se espera ampliamente una subida de 25 puntos básicos por parte del BoJ el 16 de junio, pero puede que no sea suficiente para fortalecer el yen. Los datos recientes mostraron que las nóminas no agrícolas de EEUU sumaron unos inesperadamente sólidos 215.000 empleos, mientras que la última inflación subyacente de Japón, del 2,8%, no es lo bastante alta como para señalar un BoJ mucho más agresivo. La comunicación del banco central también preocupa, ya que el gobernador Ueda no estará presente en la rueda de prensa posterior a la reunión.
Para quienes quieran posicionarse a favor de nuevas subidas, creemos que comprar opciones call con un precio de ejercicio por encima de 160 es una forma prudente de apuntar al nivel de 162. Esto limita las pérdidas potenciales a la prima pagada si el Ministerio de Finanzas decide intervenir de forma inesperada. Anticipamos que cualquier caída impulsada por una intervención encontrará un soporte sólido en la zona de 156 a 158.
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