USD/JPY ha retrocedido tras poner a prueba la resistencia cerca de 162.80, aunque se mantiene por encima del máximo de marzo en torno a 160.40. El retroceso se produce después de una renovada compra de dólares estadounidenses, liderada por USD/Asia, a medida que se deshacen las dinámicas de “squeeze” posteriores a las Nóminas No Agrícolas (NFP, por sus siglas en inglés). Los comentarios de mercado se han centrado en 165 como un posible umbral, mientras que los indicadores técnicos ya no apuntan a un dólar en sobrecompra, lo que podría respaldar compras tácticas.
La atención está en si el par puede sostener la zona de soporte alrededor de 160.40 después de que el Banco de Japón (BoJ) y el Ministerio de Finanzas de Japón (MoF) no actuaran durante la ventana del feriado en EE.UU. La acción del precio sugiere que la resistencia intermedia se mantiene en torno a 162.80, y es posible un período de consolidación entre 160.40 y 162.80. Aún no han surgido señales bajistas para un movimiento extendido, pero una ruptura clara por debajo de 160.40 incrementaría el riesgo de una caída más profunda.
Renovada fortaleza del dólar y oportunidades tácticas
Vemos el retroceso desde cerca de 162.80 como una pausa temporal, especialmente con el par manteniéndose firme por encima del soporte de 160.40. El sólido informe de empleo en EE.UU. del viernes pasado, que mostró un aumento de nóminas no agrícolas de más de 250,000, refuerza la fortaleza subyacente del dólar. Con los indicadores técnicos ya sin sugerir un dólar en sobrecompra, consideramos que esto presenta una oportunidad táctica de compra.
La falta de intervención de las autoridades japonesas durante el reciente período de feriado en EE.UU. ha cambiado la psicología del mercado, con rumores de que 165 es ahora la nueva “línea en la arena”. Esta inacción contrasta con la intervención agresiva vista en la primavera de 2024, cuando defendieron el nivel de 160. Creemos que esta vez los funcionarios están siendo más cautelosos, posiblemente permitiendo una mayor debilidad del yen antes de intervenir.
Estrategias con opciones y gestión de riesgos
Dadas las renovadas compras de dólares, estamos evaluando la compra de opciones call con precios de ejercicio alrededor de 163.50 y 164.00 con vencimiento en las próximas semanas. Esta estrategia ofrece una forma de beneficiarse de un posible avance gradual hacia el nivel de 165. El riesgo definido de la prima pagada por la opción resulta atractivo ante una reversión repentina o una intervención sorpresiva.
También debemos prepararnos para el riesgo de una ruptura por debajo del soporte crítico de 160.40. Una ruptura decisiva en ese nivel podría detonar una caída mucho más pronunciada, similar a la baja de 500 pips que vimos tras la intervención de abril de 2024. Para cubrir este riesgo, estamos considerando opciones put baratas, fuera del dinero, o incluso straddles para operar el aumento de volatilidad que esperamos.
El motor subyacente sigue siendo el marcado diferencial de tasas de interés entre la tasa de política de la Reserva Federal de EE.UU., en 4.75%, y la del Banco de Japón, que apenas se encuentra por encima de cero. Mientras persista esta enorme brecha, es probable que cualquier retroceso en USD/JPY sea visto como una oportunidad de compra por el mercado en general. No vemos que este panorama fundamental cambie en el corto plazo.
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