USD/JPY rondaba 157.40 el martes, con pocos cambios, ya que el apoyo de las expectativas de un mayor endurecimiento monetario en EE. UU. fue compensado por la cautela ante una posible intervención japonesa. La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, dijo que un yen infravalorado es, en general, problemático y, tras conversaciones el 25 de septiembre, afirmó que acordó con el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, reforzar la cooperación bilateral. El principal diplomático cambiario de Japón, Atsushi Mimura, también instó a los mercados a tomarse en serio el mensaje “muy claro” de Tokio y Washington sobre la depreciación del yen, mientras los operadores esperan los datos del Ministerio de Finanzas del miércoles, que cubrirán cualquier operación del 27 de agosto al 28 de septiembre, incluido si una verificación de tasas del 18 de septiembre derivó en compras efectivas de yenes.
El yen también ha recibido apoyo del ciclo de endurecimiento del Banco de Japón, después de que elevó su tasa de política a 1.25% el 18 de septiembre, con la atención girando hacia la encuesta Tankan y el IPC de Tokio en busca de señales sobre nuevas alzas. MUFG apuntó a un ritmo más rápido de incrementos, describiendo los movimientos de este mes como ocurridos cada tres meses, mientras espera la próxima alza en diciembre y cita una probabilidad de alrededor de 36% de un movimiento consecutivo el próximo mes. En contraste, el panorama de la Fed se mantiene firme: CME FedWatch sugiere cerca de un 70% de probabilidad de un alza de 25 puntos base en octubre tras el incremento de septiembre. En lo técnico, USD/JPY cotizaba en 157.38, por debajo de la SMA de 200 periodos en 157.43 y de la SMA de 100 periodos en 157.89, con el RSI (14) cerca de 48.46; la resistencia se ubica en 158.00 y luego en 159.00, mientras que el soporte se observa en 156.50 y 155.50.
Postura Defensiva de Trading y Riesgo de Intervención
Sugerimos que los operadores de derivados adopten una postura altamente defensiva en USD/JPY mientras el par se mantiene cerca del nivel crítico de 157.40. La creciente amenaza de una intervención directa y conjunta por parte de las autoridades japonesas y estadounidenses implica que son altamente probables caídas abruptas. Históricamente, las intervenciones cambiarias coordinadas pueden recortar entre 200 y 500 pips al par en cuestión de minutos, lo que hace esenciales los stop-loss ajustados y las coberturas con opciones.
En lo técnico, vemos una resistencia inmediata limitada por las medias móviles de 200 y 100 periodos entre 157.43 y 157.89. Dado que el par opera justo por debajo de estos niveles, recomendamos establecer opciones put de corto vencimiento u opciones con barrera a la baja, apuntando a las zonas de soporte de 156.50 y 155.50. Esto nos permite capitalizar cualquier retroceso repentino impulsado por políticas, al tiempo que limitamos el riesgo a la prima pagada.
Recomendaciones de Estrategia Ante Cambios de Política
También debemos ponderar el giro agresivo del Banco de Japón, que acaba de elevar su tasa de referencia a 1.25% el 18 de septiembre. Con el mercado de tasas incorporando una probabilidad de 36% de un alza consecutiva el próximo mes y una cuasi certeza para diciembre, el piso fundamental para el yen está subiendo. Mientras tanto, la probabilidad de 70% de un alza de tasas de la Reserva Federal en octubre aporta un contrapeso, lo que probablemente mantendrá elevada la volatilidad en el corto plazo.
En las próximas semanas, recomendamos operar el rango en lugar de perseguir rupturas por encima de 158.00, especialmente a medida que las advertencias de Tokio se vuelven cada vez más contundentes. Estrategias basadas en volatilidad, como straddles largos, podrían resultar altamente rentables mientras esperamos los datos de intervención del Ministerio de Finanzas. Creemos que mantener tamaños de posición pequeños y enfocarse en estrategias sobre volatilidad implícita es la forma más segura de navegar este tira y afloja de política monetaria.
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