Señales de política del Banco de Japón
El gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, dijo que el banco seguirá subiendo la tasa de referencia (tasa principal que influye en los intereses de la economía) si la economía y los precios van en línea con su pronóstico. Señaló que la inflación subyacente (inflación sin precios muy variables como energía y alimentos) se espera que se acerque a la meta de precios en la segunda mitad del periodo proyectado, y que las tasas de interés reales (tasa de interés menos la inflación) siguen siendo bajas. En Estados Unidos, la Reserva Federal (Fed) proyectó un recorte de tasa este año y otro en 2027. Las preocupaciones de que el aumento del precio del petróleo pueda afectar a la economía japonesa se vincularon con la debilidad del yen frente al dólar. Las tensiones en Medio Oriente respaldaron el papel del dólar como moneda de reserva (moneda ampliamente usada para comercio y reservas internacionales). Donald Trump fijó un plazo de 48 horas para que Irán reabra el Estrecho de Ormuz y dijo que la infraestructura energética de Irán podría ser atacada si no cumple. El par USD/JPY muestra fortaleza hacia el cierre de marzo de 2026, cerca de 159.60. El principal factor sigue siendo la gran diferencia de tasas de interés entre la Fed y el BoJ, actualmente de alrededor de 450 puntos base (pb; 100 pb = 1%). Esta brecha hace que mantener dólares sea más rentable que mantener yenes.Consideraciones para operar y cubrir riesgos
Los riesgos geopolíticos en Medio Oriente, en particular la tensión alrededor del Estrecho de Ormuz, refuerzan el atractivo del dólar como refugio (activo que suele subir cuando hay incertidumbre). Vemos los futuros del Brent (contratos para comprar o vender petróleo en una fecha futura) por encima de 95 dólares por barril, lo que presiona a la economía japonesa, que importa energía, y debilita más al yen. Este entorno favorece más alzas, pero con cautela, para el par. Sin embargo, hay que estar atentos al riesgo de intervención de las autoridades japonesas a medida que el par se acerca a 160.00. Se recuerda la caída rápida de varios yenes que siguió a la acción del Ministerio de Finanzas en octubre de 2025 cuando el par tocó brevemente ese nivel. Las advertencias oficiales de esta semana sugieren que su tolerancia vuelve a reducirse. La postura más restrictiva del BoJ (enfoque de subir tasas o retirar estímulos) agrega complejidad, con el gobernador Ueda indicando que son posibles más aumentos de tasas. El CPI subyacente nacional de Japón (índice de precios al consumidor; medida de inflación) de febrero de 2026 fue 2.7%, el mes 23 consecutivo por encima de la meta de 2% del BoJ, lo que les da un motivo para actuar. Aun así, su enfoque gradual no ha sido suficiente para revertir la debilidad del yen frente a una Fed que recorta tasas muy lentamente. Para las próximas semanas, consideramos prudente comprar opciones call de USD/JPY (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar a un precio definido). Esto permite aprovechar subidas hacia y por encima de 160.00. El riesgo limitado al pago de la prima (costo de la opción) protege frente a pérdidas fuertes que podría sufrir una posición directa en el mercado spot (compra/venta al precio actual) si Japón interviene. Para quienes ya tienen posiciones largas en USD/JPY (apuestan a que sube), vemos valor en comprar opciones put fuera del dinero (opciones de venta cuyo precio de ejercicio está lejos del precio actual, por eso son más baratas). Sirven como seguro de bajo costo ante una intervención repentina del Ministerio de Finanzas. Esta cobertura (hedge; operación para reducir riesgo) protege ganancias y permite que la posición base se beneficie si continúa el avance gradual.
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