USD/JPY retrocedió tras las modestas ganancias del día previo, cotizando cerca de 158.10 en la sesión asiática del lunes, ya que el feriado japonés por el Día del Deporte redujo la liquidez. La atención está puesta en la reunión del Banco de Japón del 29–30 de octubre, cuando los funcionarios evaluarán más datos del tercer trimestre que se espera muestren exportaciones resilientes junto con costos elevados para empresas y hogares, aunque parece poco probable una segunda suba consecutiva de tasas tras el aumento de septiembre. Los mercados están descontando que la tasa objetivo overnight suba a 1.50% desde 1.25% en diciembre o enero, lo que sería el séptimo incremento del ciclo, y luego potencialmente a 1.75% en marzo o abril.
El par también se debilitó debido a que el Dólar estadounidense estuvo bajo presión por datos de sentimiento más débiles: el índice de Confianza del Consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 46.3 en octubre desde 48.1 en septiembre, frente a expectativas de 47.6. Con el IPC y el IPP previstos para el miércoles y el jueves, el posicionamiento respecto de la Fed se mantiene cauto, y CME FedWatch ubica la probabilidad de una suba de al menos 25 puntos básicos este mes en 17.7%, desde 24.4% una semana antes, mientras que para diciembre se la estima en 84.1%. Por separado, se renovaron las preocupaciones en el mercado energético tras comentarios de que Estados Unidos podría unirse a Arabia Saudita contra militantes hutíes respaldados por Irán en Yemen tras otro ataque mortal al aeropuerto internacional de Riad.
Operativa cautelosa y oportunidad de corto plazo
Aconsejamos a los operadores de derivados mantener cautela hoy, ya que la baja liquidez por el feriado en Japón mantiene al USD/JPY oscilando cerca del nivel de 158.10. Sin embargo, este inicio tranquilo ofrece una buena ventana de entrada para colocar órdenes de cara a los datos clave de inflación en Estados Unidos que se publicarán más adelante esta semana. Los operadores deben prepararse para una mayor volatilidad una vez que regrese la participación plena del mercado.
Con el índice de Confianza del Consumidor de EE. UU. cayendo a 46.3 en octubre, el debilitamiento de la confianza económica podría seguir presionando al Dólar a la baja. Dado que el mercado descuenta solo un 17.7% de probabilidad de una suba de tasas de la Reserva Federal este mes, la compra de opciones put de corto plazo sobre USD/JPY puede ayudar a capturar movimientos bajistas. Esperamos que los datos entrantes de precios al consumidor y al productor determinen la dirección de corto plazo del billete verde.
Posicionamiento de mediano plazo y riesgos geopolíticos
De cara a la reunión del Banco de Japón del 29–30 de octubre, una suba inmediata de tasas es poco probable, pero los mercados de futuros están descontando un aumento a 1.50% para diciembre o enero. Históricamente, cuando se reduce el diferencial de rendimientos entre los Treasuries estadounidenses a 10 años y los bonos japoneses, el USD/JPY tiende a caer desde máximos de varias décadas. Recomendamos estructurar contratos de mediano plazo que se beneficien de este estrechamiento de la brecha de tasas de interés.
El aumento de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente también respalda mantener cobertura mediante opciones call sobre el Yen japonés. El Yen ha actuado de forma consistente como activo refugio durante conflictos globales pasados, a menudo apreciándose rápidamente cuando se dispara el estrés del mercado. Sugerimos mantener controles de riesgo estrictos en posiciones largas de Dólar estadounidense para protegerse frente a movimientos repentinos de aversión al riesgo en las próximas semanas.
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