El USD/INR casi no cambió el miércoles, porque la demanda de cobertura (operaciones para reducir el riesgo de movimientos del tipo de cambio) y las salidas de carteras extranjeras (inversores internacionales que venden activos locales y sacan dinero) presionaron a la rupia. Mejoró el ánimo de mercado (más disposición a asumir riesgo) por la bajada del petróleo tras informes de que la AIE (Agencia Internacional de la Energía, organismo que coordina datos y medidas energéticas) podría liberar reservas récord (venta de petróleo almacenado por países para aumentar la oferta). Los operadores también vigilaron una posible acción del RBI (Banco de la Reserva de India, el banco central) para frenar la debilidad de la rupia. Las acciones indias bajaron, por preocupaciones sobre el impacto de la IA (inteligencia artificial) en el sector tecnológico, aunque la guerra en Oriente Medio siguió siendo el foco principal.

Tasas y posicionamiento del mercado

Las tasas OIS (swap indexado a la tasa overnight; un derivado para intercambiar pagos de interés y cubrir riesgo de tasas) a uno y dos años de India han subido más de 45 puntos básicos (1 punto básico = 0,01%) cada una desde que empezó el conflicto el 28 de febrero. El rendimiento (tasa) del bono a 10 años subió 11 puntos básicos hasta el lunes y luego recortó parte del movimiento, y los swaps (contratos de intercambio de pagos, usados para cubrir o apostar por tasas) descuentan casi dos subidas del RBI en 12 meses. El WTI (referencia de precio del petróleo de EE. UU.) cotizaba cerca de 82,30 dólares por barril en Asia. El plan de la AIE sería mayor que los 182 millones de barriles liberados en 2022, aunque los riesgos en el Estrecho de Ormuz (paso clave para el transporte de petróleo) podrían limitar la caída del crudo. El dólar de EE. UU. podría fortalecerse por demanda de refugio (compra en momentos de tensión) ante novedades del conflicto, junto con el próximo IPC de EE. UU. (índice de precios al consumidor, medida de inflación) y el dato del PCE del viernes (gasto de consumo personal, otra medida de inflación seguida por la Fed). El USD/INR cotizaba cerca de 92,30, con resistencia (zona donde suele frenarse la subida) en 92,81, soporte (zona donde suele frenarse la caída) en 92,06 y luego 91,30; el RSI de 14 días (índice de fuerza relativa, indicador técnico de impulso) se mantuvo en la zona media de 60. Recordamos cómo en estas fechas de 2025, las tensiones geopolíticas impulsaron al USD/INR hacia su máximo histórico de 92,81 por el miedo a un conflicto mayor. Hoy, con el par en un rango más estrecho alrededor de 84,50, el recuerdo de esa volatilidad (variación fuerte del precio) sigue siendo clave. Las salidas de carteras extranjeras del año pasado, que superaron los 4.000 millones de dólares en marzo de 2025, se han revertido, con entradas netas (más dinero entrando que saliendo) de 22.000 millones de dólares en el año terminado en febrero de 2026. La amenaza de interrupción del suministro a través del Estrecho de Ormuz en 2025 fue un motor importante, pero la liberación récord de reservas de la AIE al final frenó la subida del petróleo. Esto apoyó a la rupia y evitó una caída mayor. Con el Brent (referencia global del precio del petróleo) ahora alrededor de 86 dólares por barril, la volatilidad implícita (volatilidad que sugiere el precio de las opciones) en opciones sobre INR (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio) es mucho más baja que los máximos del primer trimestre de 2025.

Lecciones del año pasado

Mirando a 2025, el mercado de swaps estaba descontando casi dos subidas completas de tasas del RBI. Sin embargo, como la inflación se enfrió más rápido de lo esperado a finales de 2025, el RBI mantuvo las tasas sin cambios, postura que sigue este año. Esta diferencia entre lo que “precio” el mercado y lo que hizo el banco central sugiere cautela antes de asumir medidas agresivas ahora. La demanda de refugio por el dólar durante el conflicto de 2025 fue fuerte, pero temporal. Ahora el foco volvió a los diferenciales de tasas (distancia entre tasas de dos países), con el dato reciente de nóminas no agrícolas de EE. UU. (empleo mensual fuera del sector agrícola) mostrando 215.000 puestos añadidos el mes pasado, lo que mantiene a la Reserva Federal (banco central de EE. UU.) con un tono restrictivo (inclinada a mantener o subir tasas). Esto sugiere que posiciones largas en dólar (apostar por subida del USD) mediante opciones call (opciones de compra) sobre USD/INR podrían ser interesantes, incluso sin el pánico geopolítico del año pasado. Aunque el canal ascendente (patrón técnico de máximos y mínimos al alza) de 2025 se rompió más tarde ese año, el pico de 92,81 actúa como barrera psicológica. Ahora, el par muestra señales de movimiento en rango (sin tendencia clara), con la volatilidad implícita en opciones a un mes bajando a 4,2%, muy por debajo de los picos de dos dígitos del año pasado. Con esta volatilidad más baja, vender strangles (estrategia de opciones: vender una call y una put para cobrar prima) con strikes (precios de ejercicio) en 83,75 y 85,25 podría ser una estrategia para cobrar prima en las próximas semanas.

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