USD/CHF se estabilizó el viernes a medida que el dólar estadounidense recortó pérdidas previas, operando cerca de 0.8013 tras caer a 0.7949 un día antes, su nivel más bajo desde el 17 de junio. Aun con el rebote, el par se mantenía encaminado a cerrar una semana negativa. En Suiza, los comentarios de Petra Tschudin, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Nacional Suizo, pesaron sobre el franco: la funcionaria indicó que podrían utilizarse recortes de tasas por debajo de cero para mantener la inflación dentro de un rango de 0% a 2% a mediano plazo, y también apuntó a expectativas de tasas más firmes en el exterior como un factor detrás de la debilidad del CHF.
El Índice Dólar (DXY) se ubicaba en torno a 98.81 tras tocar 98.56, aunque se mantenía cerca de un mínimo de tres meses y se encaminaba a una caída semanal de casi 0.80%. En el frente de datos, el PMI Compuesto preliminar de S&P Global subió en agosto a un máximo de 52 meses de 56.0 desde 54.5; el PMI de Servicios trepó a un máximo de 20 meses de 56.8 desde 54.6, mientras que el PMI Manufacturero retrocedió a un mínimo de cinco meses de 53.2 desde 53.9. A comienzos de la semana, el dólar se debilitó después de que el Tesoro de EE. UU. dijera que duplicaría las recompras de apoyo a la liquidez para títulos gubernamentales de mayor plazo a al menos US$4.000 millones por operación; por separado, la herramienta CME FedWatch situó la probabilidad de tasas sin cambios el próximo mes en torno a 65%, con la atención girando hacia las cifras de inflación PCE de la próxima semana.
Volatilidad y estrategias de trading de opciones ante señales divergentes de los bancos centrales
Debemos prepararnos para una mayor volatilidad en el par USD/CHF, ya que las señales contradictorias de los bancos centrales están creando oportunidades particulares en el mercado de opciones. Con el Banco Nacional Suizo insinuando un retorno a tasas de interés negativas y la Reserva Federal inclinándose hacia una pausa, las dinámicas tradicionales de este cruce están cambiando. Ante estos avances, recomendamos que los operadores de derivados utilicen straddles o strangles de corto plazo para capturar rupturas bruscas en cualquiera de las dos direcciones.
Indicadores económicos, posicionamiento en la curva de rendimientos y perspectiva del dólar
Para sustentar esta estrategia, podemos observar los últimos indicadores económicos que muestran un sector de servicios de EE. UU. resiliente, con el PMI de Servicios de S&P Global disparándose a un máximo de 20 meses de 56.8. Esta resiliencia, contrastada con las medidas suizas de combate a la inflación, sugiere que cualquier presión bajista sobre el dólar estadounidense podría ser temporal. Históricamente, cuando el sector de servicios de EE. UU. supera a la manufactura por este margen, el billete verde tiende a encontrar un piso sólido, lo que hace que las opciones put sobre CHF sean una cobertura atractiva.
Además, debemos monitorear de cerca la ampliación de las recompras del Tesoro de EE. UU. para apoyo a la liquidez, que se han duplicado a al menos US$4.000 millones por operación. Esta inyección masiva de liquidez está actuando como un lastre para los rendimientos de largo plazo en EE. UU., lo que actualmente ejerce presión bajista sobre el DXY cerca de su mínimo de tres meses de 98.56. Para quienes operan swaps de tasas de interés o futuros de divisas, sugerimos posicionarse para una curva de rendimientos más plana mientras el mercado asimila esta intervención fiscal de cara a los próximos datos de inflación PCE.
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