USD/CHF bajó después de una subida del 0,25% en la sesión anterior y cotizó cerca de 0,7810 en las horas asiáticas del viernes. El dólar estadounidense encontró apoyo porque disminuyeron las expectativas de recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.). Además, el precio del petróleo subió por el conflicto en Oriente Medio, y las autoridades aún consideran más subidas de tipos si la inflación (subida general de precios) sigue por encima del objetivo. La guerra con Irán llegó a su séptimo día después de que Irán lanzara misiles (armas que vuelan a larga distancia) y drones (aviones sin piloto) a través del Golfo el jueves, alcanzando una refinería de petróleo (planta que procesa crudo para producir combustibles) en Baréin. Israel continuó los ataques aéreos (bombardeos desde aviones) sobre Teherán, y EE. UU. suspendió las operaciones en su embajada en Kuwait.

Datos clave y enfoque en la Fed

El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, dijo que las instituciones afrontan una crisis de confianza y remarcó la importancia de la independencia de la Fed (que pueda tomar decisiones sin presión política) para controlar la inflación. Los mercados esperan datos de EE. UU., incluyendo las Nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls, el informe mensual de empleo fuera del sector agrícola) con un consenso de 59K para febrero, tras 130K en enero, y las Ventas minoristas (Retail Sales, gasto en tiendas y comercios) que se espera caigan un 0,3% mensual en enero tras no cambiar antes. El franco suizo puede subir por la demanda de activo refugio (moneda considerada más segura en crisis) en medio de la tensión geopolítica. El vicepresidente del Banco Nacional Suizo (SNB, el banco central de Suiza), Antoine Martin, repitió que el banco está listo para intervenir (actuar en el mercado, por ejemplo comprando o vendiendo divisas) para limitar una fortaleza excesiva del CHF (código del franco suizo). El CHF se negocia mucho y estuvo vinculado al euro (tipo de cambio fijo) de 2011 a 2015; al quitar ese vínculo, subió más de un 20%. El SNB se reúne cuatro veces al año y busca una inflación por debajo del 2%. Los tipos más altos suelen apoyar al CHF y los tipos más bajos suelen debilitarlo. El CHF a menudo sigue al euro por los vínculos de Suiza con la zona euro; algunas estimaciones sitúan la correlación (movimiento parecido entre dos precios) por encima del 90%. Con USD/CHF cerca de mínimos de varias décadas alrededor de 0,7810, vemos un choque claro entre fuerzas del mercado. La nueva guerra en Oriente Medio impulsa flujos de refugio hacia el franco suizo y baja el par. Sin embargo, el mismo conflicto hace subir el petróleo, lo que apoya al dólar al aumentar el miedo a más inflación y mantener a la Fed restrictiva (con preferencia por tipos altos).

Volatilidad y posicionamiento

Los operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como futuros u opciones) deben prepararse para una volatilidad (cambios rápidos y fuertes del precio) importante, porque estos factores empujan el mercado en direcciones opuestas. El conflicto elevó el petróleo WTI (West Texas Intermediate, referencia del crudo en EE. UU.) por encima de 105 dólares por barril, una subida fuerte que complica la lucha de la Fed contra la inflación antes de su próxima reunión. Esto refuerza la idea de que los recortes de tipos no están sobre la mesa por ahora, lo que pone un suelo al dólar (limita su caída). El próximo informe de Nóminas no agrícolas de EE. UU. es un evento clave que puede causar un movimiento brusco en el par. La expectativa de consenso de una cifra débil de 59K para febrero contrasta con las ganancias de empleo más fuertes vistas durante gran parte de 2025. Una cifra muy distinta al pronóstico probablemente provocará un cambio grande en las expectativas sobre la Fed y sobre la dirección del dólar. Las estrategias con opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) que ganan con los movimientos del precio, y no con la dirección, parecen más prudentes en las próximas semanas. Dada la incertidumbre, comprar straddles largos o strangles (estrategias con opciones para beneficiarse si el precio se mueve mucho, hacia arriba o hacia abajo) podría permitir obtener beneficio de una ruptura en cualquier dirección. La volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “descuenta” en los precios de las opciones) ya subió con fuerza desde que empezó el conflicto, reflejando el nerviosismo del mercado. Debemos vigilar de cerca al Banco Nacional Suizo, ya que sus autoridades dijeron que están listas para intervenir. El SNB tiene un historial largo de vender francos para evitar que se fortalezcan demasiado, y sus reservas de divisas (activos en monedas extranjeras que mantiene el banco central) siguen siendo grandes, por encima de 700.000 millones de CHF. Cualquier señal de intervención revertiría rápido las ganancias del franco, incluso si hay demanda de refugio. Por lo tanto, los catalizadores (hechos que pueden mover el precio) clave son la evolución de la guerra con Irán y la publicación de datos del mercado laboral de EE. UU. Una desescalada (menos tensión y menos ataques) podría debilitar el atractivo del franco como refugio y bajar el petróleo, creando un doble impulso para que USD/CHF suba. En cambio, una escalada aumentaría el tira y afloja actual.

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