USD/CAD se negociaba apenas por encima de 1.4100 en la tarde norteamericana, con un alza de alrededor de 0.2% y encaminándose a una segunda ganancia diaria consecutiva tras la caída de julio desde cerca de 1.4250 hasta la EMA de 50 días. El par sostuvo ese nivel la semana pasada mientras el SRSI diario se ubicaba cerca de cero, y más temprano cayó a un mínimo de sesión apenas por encima de 1.4050 antes de volver a superar 1.4100. El movimiento siguió a una propuesta de la Casa Blanca de imponer un arancel de 50% sobre la mayoría de los bienes canadienses, mientras que el representante comercial de EE. UU., Jamieson Greer, dijo que habrá medidas contra decenas de países antes de que expire el actual régimen global de 10%. Canadá ha aceptado acelerar las conversaciones, después de que EE. UU. se negara a renovar el T-MEC (USMCA) en su forma actual en la revisión del 1 de julio, trasladando el proceso a revisiones anuales hasta su extensión o expiración en 2036.
Las proyecciones del Banco de Canadá, finalizadas el 10 de julio, asumían aranceles promedio de EE. UU. sobre Canadá de 5.0% y de 1.5% en sentido inverso, junto con un supuesto del loonie cercano a US$0.71, pero la cifra publicada ahora es 50% sobre la mayoría de los bienes. Los datos de precios de importación de EE. UU. de junio mostraron el índice en 150.8 puntos, el nivel más alto desde 1982, y la tasa anual en 7.1%, la más rápida desde agosto de 2022, mientras que el indicador semanal de ADP se desaceleró a un promedio de cuatro semanas de 16.5K a las 12:15 GMT desde 19.25K tras una revisión a la baja. Un alza del Banco de Canadá está totalmente descontada para el 9 de diciembre, y los mercados también descuentan un alza de la Fed para diciembre antes de la decisión del 29 de julio a las 18:00 GMT; los próximos datos incluyen ventas minoristas de Canadá de mayo a las 12:30 GMT (1% m/m, 1.4% excluyendo autos), PMI flash de julio de S&P Global en EE. UU. a las 13:45 GMT (manufactura 54.5), y PIB de Canadá de mayo el 31 de julio a las 12:30 GMT. Los niveles técnicos incluyen resistencia en 1.4100, luego 1.4150 y justo por debajo de 1.4250, con soporte apenas por encima de 1.4050, luego 1.4000 y la EMA de 200 días justo por debajo de 1.3900.
Estrategias de trading en USD/CAD y riesgo arancelario
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para una mayor volatilidad en USD/CAD a medida que el par apunta al nivel de 1.4150. Dado que el mercado defendió con éxito el piso de soporte de 1.4000 la semana pasada, vemos un sólido argumento técnico para un tramo alcista hacia el máximo del año en 1.4250. El uso de opciones call de corto plazo o spreads alcistas con calls (bull call spreads) podría ser una forma efectiva de capturar este impulso al alza.
Esta presión alcista está respaldada por la sorpresiva amenaza de EE. UU. de un arancel de 50% sobre bienes canadienses, que supera ampliamente la estimación previa de 5% del Banco de Canadá. Los datos históricos muestran que las disputas comerciales castigan con fuerza al dólar canadiense, como en 2018, cuando los temores arancelarios contribuyeron a que la moneda cayera más de 6% en apenas unos meses. Con un comercio bilateral anual entre ambas naciones que supera los US$770 mil millones, cualquier implementación efectiva de estos aranceles provocará disrupciones severas.
Coberturas, telón de fondo macroeconómico y riesgo de eventos
Recomendamos utilizar opciones de divisas para cubrirse ante una mayor debilidad del loonie, mientras el Banco de Canadá enfrenta un dilema de política monetaria. Una moneda que cotice por debajo del promedio proyectado por el banco central de US$0.71 importará una inflación significativa a una economía canadiense que ya enfrenta una recesión técnica. En consecuencia, los mercados de swaps ya descuentan un alza de tasas doméstica para diciembre, lo que hace que las opciones put sobre CAD sean altamente atractivas.
Del otro lado de la frontera, debemos monitorear el Índice de Precios de Importación de EE. UU., que recientemente subió a un máximo récord de 150.8 puntos. Este aumento muestra que los exportadores no están absorbiendo los costos arancelarios, lo que implica que la carga financiera está recayendo directamente sobre los consumidores estadounidenses en un contexto en el que el mercado laboral doméstico se está desacelerando. Podemos operar esta divergencia comprando straddles sobre USD para beneficiarnos de movimientos bruscos antes de la decisión de tasas de la Reserva Federal del 29 de julio.
En las próximas semanas, un calendario económico cargado ofrecerá numerosas oportunidades de trading, comenzando con las ventas minoristas de Canadá y los PMIs flash de EE. UU. También debemos estar atentos a los datos de PIB de Canadá del 31 de julio para confirmar la profundidad de la desaceleración económica actual. Al utilizar estrategias con opciones de riesgo definido, podemos navegar estas publicaciones de alto impacto sin asumir un riesgo direccional excesivo.
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