USD/CAD subió por segundo día, operando cerca de 1.4230 el lunes y con un alza de 0.20%, ya que el dólar canadiense se mantuvo débil frente a un dólar estadounidense más firme pese a los mayores precios del petróleo. Los flujos de transporte a través del Estrecho de Ormuz comenzaron a normalizarse tras la disrupción del fin de semana, mientras que la OPEP+ acordó un aumento de producción de 188 mil barriles por día para el próximo mes, liderado por Arabia Saudita y Rusia. El movimiento ha reavivado el debate sobre un posible superávit de oferta global.
El dólar estadounidense avanzó a medida que los mercados se posicionaron para un mayor endurecimiento de la Reserva Federal; la herramienta CME FedWatch ubicó la probabilidad de alzas adicionales de tasas hacia fin de año en 76.9%, con la atención girando hacia las minutas de junio de la Fed, previstas para el miércoles. Los datos de actividad en EE. UU. fueron estables: el ISM de servicios (PMI) retrocedió marginalmente a 54 en junio desde 54.5, en línea con las previsiones, ya que Nuevos Pedidos y Precios Pagados se moderaron, pero el índice de Empleo mejoró. Scotiabank señaló el estrechamiento de los diferenciales de rendimiento de corto plazo entre Canadá y EE. UU., al tiempo que advirtió sobre la incertidumbre comercial ligada a la confirmación de la no renovación del T-MEC y a las expectativas de que la Encuesta de Perspectivas Empresariales del BoC refleje un entorno cauteloso; agregó que la subvaluación del dólar canadiense se ha ido reduciendo.
Divergencia de política y factores fundamentales
Seguimos viendo que la fortaleza del dólar estadounidense domina al dólar canadiense, con el par avanzando hacia 1.4350. La divergencia se amplificó el viernes pasado por un sólido informe laboral de EE. UU. que mostró 250,000 empleos añadidos en junio, en fuerte contraste con la sorpresiva pérdida de 5,000 empleos en Canadá. Esta brecha fundamental sugiere que el camino de menor resistencia para USD/CAD sigue siendo al alza.
Creemos que la divergencia de política monetaria entre la Reserva Federal y el Banco de Canadá es el principal motor aquí. Con la inflación subyacente del PCE en EE. UU. imprimiendo recientemente 3.1% en mayo, el mercado ahora descuenta una probabilidad de 85% de un alza de tasas de la Fed para septiembre, según la herramienta CME FedWatch. Mientras tanto, la inflación canadiense se ha enfriado a 2.5%, dando al Banco de Canadá margen para mantenerse en pausa.
Incluso con el crudo WTI sosteniéndose firme alrededor de 85 dólares por barril, esto aporta poco soporte al “loonie”. La fortaleza abrumadora del dólar estadounidense está neutralizando el impacto positivo de los precios del petróleo. El sorpresivo aumento de inventarios de crudo en EE. UU. de la semana pasada sugiere además que las preocupaciones de oferta están limitando, por ahora, cualquier repunte significativo del precio del petróleo.
Incertidumbre comercial y posicionamiento estratégico
Vemos la incertidumbre comercial en curso como un lastre persistente para el dólar canadiense, extendiendo el sesgo bajista señalado previamente. Comentarios de la semana pasada de un representante comercial de EE. UU. sobre una postura más dura en madera y lácteos en las renegociaciones del T-MEC mantienen a los inversionistas cautelosos. Este entorno limita cualquier potencial alcista del CAD, incluso si parece fundamentalmente subvaluado bajo algunas métricas de largo plazo.
Dado este panorama, estamos evaluando estrategias que se beneficien de nuevos avances en USD/CAD. Comprar opciones call sobre USD/CAD con vencimientos en los próximos 30 a 60 días ofrece una forma de riesgo definido para posicionarse ante un movimiento hacia el nivel de 1.4500. Este enfoque capitaliza la divergencia de política esperada y los vientos en contra persistentes que enfrenta la moneda canadiense.
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