La inflación del productor en EE. UU., medida por el Índice de Precios al Productor (PPI), se aceleró a 6.3% interanual en septiembre desde 5.6% en agosto, superando el pronóstico del mercado de 5.3%. En términos mensuales, el PPI aumentó 1.3%, muy por encima de la estimación de consenso de 0.5%. Excluyendo alimentos y energía, el PPI subió 0.7% mensual y 5% interanual, y ambas lecturas se ubicaron por encima de las previsiones.
Tras los datos, el Índice del Dólar estadounidense revirtió la debilidad previa y recuperó algo de impulso, aunque se mantenía 0.3% abajo en la jornada, en 102.22 al momento de la publicación. Una tabla separada de desempeño de divisas indicó que el dólar estadounidense fue el más débil frente al franco suizo, mientras que el mapa de calor adjunto detalló los movimientos porcentuales entre las principales monedas con base en pares seleccionados de divisa base y divisa cotizada.
Impactos del shock inflacionario en los mercados de derivados y la estrategia de trading
Con la inflación del productor en EE. UU. disparándose a 6.3% interanual y las ganancias mensuales alcanzando un contundente 1.3%, estamos ante una sorpresa inflacionaria masiva que cambia el terreno de juego para los operadores de derivados. Históricamente, los repuntes de precios mayoristas anteceden a la inflación al consumidor en uno a tres meses, a medida que las empresas trasladan mayores costos de insumos a los compradores. Dado que tanto la cifra general como la subyacente pulverizaron las expectativas, debemos ajustar de inmediato nuestras estrategias para incorporar un escenario de Reserva Federal mucho más restrictivo.
En el mercado cambiario, conviene considerar el aprovechamiento de posiciones alcistas vía opciones sobre el dólar estadounidense, a medida que los diferenciales de tasas vuelven a inclinarse a su favor. Aunque el Índice del Dólar llegó a rondar brevemente el nivel de 102.20 tras la noticia, los datos históricos muestran que sorpresas al alza del PPI por encima de 1.0% mensual suelen detonar rallies del dólar de varias semanas, conforme se revalúan los futuros de tasas. Comprar spreads de calls al alza sobre pares del dólar nos ofrece una vía de riesgo acotado para capitalizar esta recuperación inminente del billete verde, en particular frente a monedas de menor rendimiento.
Gestión de riesgos para renta variable y renta fija en un entorno de alta inflación
También instamos a los operadores de derivados a reevaluar su exposición a renta variable, ya que mayores costos al productor amenazan directamente los márgenes de ganancia corporativos. Cuando la inflación mayorista subyacente alcanza 5% anual, la volatilidad accionaria suele aumentar, porque las compañías tienen dificultades para sostener el crecimiento de utilidades sin encarecerse al punto de afectar la demanda. Ponerse corto en futuros de índices bursátiles o comprar opciones put de protección sobre los principales índices accionarios permite cubrirse ante un probable ajuste de valuaciones en sectores sensibles a tasas, como el tecnológico.
Por último, los derivados de renta fija y de volatilidad merecen nuestra atención inmediata en las próximas semanas. Ponerse corto en futuros de Treasuries de corto plazo permite alinearse con el alza de rendimientos, a medida que el mercado descuenta recortes agresivos de tasas por parte del banco central. Además, comprar posiciones de volatilidad larga mediante opciones puede proteger nuestras carteras ante reversals bruscos y repentinos, conforme se publiquen los próximos datos económicos.
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