Las elecciones de medio término en EEUU del 3 de noviembre ponen en juego los 435 escaños de la Cámara y 35 del Senado, con los mercados de predicción asignando cerca de un 60% de probabilidad a una barrida demócrata y alrededor de un 30% a un gobierno dividido, mientras que una barrida republicana está prácticamente descontada a la baja. Dado que el Congreso define impuestos, gasto y endeudamiento, y puede escrutar los nombramientos de la Reserva Federal, el resultado podría revaluar el dólar estadounidense, los rendimientos de los Treasuries a largo plazo y el oro. Una barrida republicana se plantea como el mayor riesgo de “repricing”: expectativas de una política fiscal más laxa podrían elevar los rendimientos del tramo largo y potencialmente el dólar, generando vientos en contra para el oro, que no devenga rendimiento; aunque un alza de rendimientos por preocupaciones de sostenibilidad de la deuda podría moderar el soporte al dólar y apuntalar al oro.
Las tasas ya están en el foco. La tasa promedio de la hipoteca fija a 30 años en EEUU subió a 7,49%, su nivel más alto desde noviembre de 2023, a medida que los rendimientos de los Treasuries repuntaron por preocupaciones de inflación, incertidumbre geopolítica y elevadas necesidades de financiamiento. En términos técnicos, los marcadores clave de baja del oro son US$4.000 y luego la SMA de 100 semanas cerca de US$3.850 y US$3.800. La resistencia se concentra en US$4.215–US$4.250, luego US$4.400, US$4.460 y US$4.500; en un escenario de bloqueo institucional, el rango se enmarca en US$3.850–US$4.400. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) está por debajo de 50 y el precio se ubica por debajo de dos medias móviles semanales.
Escenarios electorales y riesgos de repricing del mercado
Con las elecciones de medio término del 3 de noviembre a menos de dos semanas, nos estamos preparando para un repricing significativo en derivados de divisas, Treasuries y commodities. Actualmente, los mercados de predicción asignan una probabilidad de 60% a una barrida demócrata y 30% a un Congreso dividido, dejando una barrida republicana casi completamente fuera de precio. Dado que este desenlace no descontado concentra el mayor riesgo de cola, debemos mantener flexibilidad y evitar sostener un sesgo direccional rígido hasta que se conozcan los resultados.
Si se materializa una barrida republicana, esperamos un rápido salto en los rendimientos de los Treasuries de largo plazo conforme el mercado descuente mayor emisión de deuda y estímulo fiscal. Históricamente, aumentos abruptos en las expectativas de endeudamiento del gobierno han llevado el rendimiento a 10 años a subir entre 20 y 30 puntos base en ventanas cortas, generando presión alcista inmediata sobre el dólar estadounidense. Para nuestras posiciones en derivados de oro, este entorno representaría un viento en contra relevante, favoreciendo estructuras defensivas o de downside.
Niveles del oro, implicaciones del bloqueo y estrategia de volatilidad
Al operar opciones y futuros de oro en las próximas semanas, estamos enfocándonos en el nivel de soporte psicológico de US$4.000. Una ruptura confirmada por debajo de US$4.000 abre el camino hacia la media móvil de 100 semanas cerca de US$3.850, donde buscaríamos un soporte secundario. En sentido contrario, si los rendimientos caen bajo una barrida demócrata, buscaremos una ruptura sostenida por encima de la zona de US$4.215 a US$4.250 antes de anticipar un rally hacia US$4.400 y US$4.500.
Si la elección deriva en un gobierno dividido, el bloqueo político probablemente neutralice el impacto fiscal inmediato sobre los rendimientos de los bonos. En ese escenario, deberíamos desplazar el foco desde los titulares de Washington hacia los impulsores macroeconómicos centrales, como las expectativas sobre la trayectoria de tasas de la Fed y las presiones del mercado energético. Datos recientes muestran que las tasas de hipoteca fija a 30 años alcanzaron recientemente máximos de varios años cerca de 7,5%, lo que confirma que las condiciones financieras siguen siendo sensibles a los riesgos inflacionarios de base.
Para administrar el potencial de picos de volatilidad de dos dígitos alrededor de la noche electoral, recomendamos utilizar estrategias con riesgo definido vía opciones, en lugar de futuros direccionales sin cobertura. Deberíamos esperar a que la curva de rendimientos y los movimientos del tipo de cambio post elección confirmen su dirección antes de ampliar agresivamente el tamaño de las posiciones. Al permitir que la acción del precio guíe la ejecución en las próximas semanas, podemos capitalizar el momentum post electoral mientras mitigamos los riesgos iniciales de “latigazos” de mercado.
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